普騰是否應及時脫手？

劉小姐問：

普騰（PROTON，5304，主要板消費）貴為國產車公司，為何在政府扶持下首季表現乏善可陳？聽聞該公司近期擴大與日本三菱汽車（Mitsubishi Motors）的合作範圍，這是否助提振普騰盈利？普騰是否有望像馬航與亞航一樣，藉結盟扭轉劣勢？是否應及時脫手？

答：普騰首季盈利按年猛挫近95%到460萬令吉，主要受旗下蓮花（Lotus）集團拖累。蓮花集團因營運成本高企，首季共蒙受高達約6千912萬6千令吉虧損，若不包括蓮花表現，普騰首季稅前盈利達1億零290萬令吉。

普騰近期積極與三菱洽談聯手生產轎車引擎，雙方雖未落實聯營結構，但估計資本開銷達8億至9億令吉，若聯營結構為各持股50%，普騰或需每年承擔1千400萬至1千500萬令吉的淨利息成本，相等於2013至2014財政年淨利5到7%，與三菱合作的製造合約相信有望抵銷這經常費用。

分析員普遍相信，上述合作若實現，將提振普騰盈利，不過最快2013年才帶來碩果，因而大致上保持淨利預測。

針對普騰能否與馬航一樣獲策略夥伴注入活水，普騰管理層未有明確立場，僅強調對和第二國產車結盟保持開放態度。

展望負面
缺乏明顯重估催化劑

至於是否該持有普騰？分析員看法多負面，直言該股缺乏明顯的重估催化劑，普遍維持“賣出”與“落後大市”評級，因普騰銷售短期內仍將受歐美經濟放緩打擊、蓮花將繼續負面動搖普騰中期盈利與現金流、普騰近期交易量低迷，也意味投資者不多。

儘管如此，也有少數分析員認為，普騰短中期盈利雖受蓮花轉型計劃左右，但近期股價暴跌已反映相關風險，估值廉宜下，相信普騰與三菱的洽商若水到渠成，有望為股價帶來驚喜，同時，淨週息率5%或有望支撐股價，對普騰前景看法“中和”，或予“持有”評級。

分析員予普騰的目標價介於2令吉50仙到3令吉50仙之間。

分析員對普騰盈利前景看法不一，部份分析員預見蓮花積極轉型下，有望自2014或2015財政年帶來更具意義的貢獻，但一些分析員卻質疑，若蓮花汽車至2014年才能達到無盈虧，顯示普騰未來數年盈利欲振乏力。（星洲日報／投資致富‧投資問診室）

[星洲日報／投資致富]