（吉隆坡29日訊）東方（E&O，3417，主板產業組）頒發總值23億2千萬令吉Seri Tanjung Pinang 2（STP2）填土承包工程，分析員雖看好此計劃終於啟動，但擔心東方的負債升高，真正考驗是覓獲聯營伙伴和售地釋放價值。
該公司頒發合約給中國交通建設公司（CCCC）大馬子公司，合約分兩個配套，配套一價值10億3千500萬令吉，填384英畝，位於檳島西北岸及新關仔角前灘，完成期限30個月。
配套二為有條件合約，價值12億8千500萬令吉，填507英畝，但最終價值將視匯率、油價波動及成本變化而定。
MIDF研究對此消息展望中和，預計該計劃僅於2019財政年後才可貢獻盈利，主要是填土工程需2年半時間及另6個月則推出發展計劃。
大馬研究指出，該填土工程將以貸款融資，料導致淨負債率從2016財政年的0.6倍增至2017至2018財政年的1.1至1.5倍。
“雖然合約為好的開始，但真正的考驗是通過售地釋放STP2價值。”
3年財測下調
鑑於貸款高利息開銷，該行下調2016／2017／2018財政年淨利預測2至19%，保守看待潛在土地銷售盈利貢獻。
“若該公司預售這些土地，以每平方尺400令吉售價，只需售出88英畝即可抵銷15億令吉總成本。”
大眾研究認為，若該公司可獲取策略夥伴，則有助於抵銷負債率走高風險，若無法在未來6個月實現，將引發高填土成本拖累資產負債表的狀況。
“儘管STP2簽署合約，但受制於目前艱難環境，相信盈利將走疲，缺乏STP2售地收益，該公司在達到3年4億5千萬令吉淨利目標將面臨挑戰。”
因調整盈利預測，該行分別下調2016至2017財政年財測25%及11%。
