Wednesday, August 26, 2015

風險先生:股災橫行‧7年魔咒重現

(美國‧紐約26日訊)全球股災橫行,道富銀行有風險先生之稱的策略師古德溫提出金融市場7年之癢的理論,指出自1973年石油危機以來,全球每隔7年總會發生重大事件,引發市場大亂,今年正是與2008年金融風暴相隔7年之後,可能意味新一波的金融危機出現。

  • 今年正是與2008年金融風暴相隔7年之後,可能意味新一波的金融危機出現。(圖:法新社)
金融市場7年之癢

古德溫日前提供一張表格,詳列自1973年石油危機以來每隔7年引發市場混亂的事件,包括1980年的美國經濟衰退、1987年的美股崩盤、1994年的債市大跌、2001年的911恐怖攻擊、2008年的美國房市泡沫與金融風暴。

照其說法,2015年金融市場再出現7年之癢,這一回由中國經濟成長減退與新興市場資金出走引發。

根據估計,過去6次風暴,美股修正期最短兩個月、最長兩年,平均跌幅是37%。不過現今美股才進入修正期,跌幅在一成左右。由此看也產生兩種說法,一種是美股才進入修正初期,還將繼續下跌。不過也可視為美股目前跌勢較之前風暴相對較輕,情勢沒有之前嚴重。

《華爾街日報》指出,當前股災新興市場最慘,但不致重演1997年的亞洲金融風暴,因為新興市場體質已較之前大為改善,包括債市相對完善、通膨低、有經常賬盈餘與大規模的外匯儲備。

不過路透專欄作家羅素指出,商品價格已重挫到6年低點,重創新興市場。而這一回無法再像2008年,依賴中國旺盛需求走出困境。(星洲日報/國際

Tuesday, August 25, 2015

全球股災‧公認起因在中國

(美國‧紐約25日訊)這波全球股災,國際媒體幾乎一致指向是中國人民銀行8月11日無預警讓人民幣貶值所引起的,此舉令全球投資人憂心這個全球經濟火車頭的經濟走緩可能超出預期,並看壞其他新興經濟體的前景。分析師指出,解鈴還須繫鈴人,唯有銀彈充足的人民銀行才能救市。
  • 自人民銀行讓人民幣貶值以來,全球股市已蒸發逾5兆美元。投資人憂心中國經濟,賣出較高風險的資產。(圖:法新社)
自人民銀行讓人民幣貶值以來,全球股市已蒸發逾5兆美元。投資人憂心中國經濟,賣出較高風險的資產。

中製造業欠佳
拖垮油價

市場上幾乎都是壞消息,油價下跌帶領大宗商品價格跌至16年來新低,顯示全球需求減緩,新興經濟體貨幣走貶。根據21日公佈的數據,中國製造業在8月前3周萎縮的速度是金融危機以來最快的,顯示中國以降息和提供融資來振興經濟的力道不足,政府干預股市也得到反效果。

ING銀行的首席分析師卡內爾說:“他們(中國)有必要提振市場信心,他們也許有壓力,要做一些事,以免讓市場失望。”

人行擁25兆準備金
可打降息牌

中國銀行有25兆人民幣的銀行存款仍鎖在人民銀行當做準備金,基準年利率為4.85%,人行仍有大把貨幣政策子彈可以運用。美國、歐洲和日本的放款利率已降至接近零,這波金融市場的災難讓投資人懷疑,全球經濟是否強到能抵擋美國的升息。大部份經濟學家預期美國會在今年底以前升息。中國7月的各項經濟數字,包括投資、生產值、零售業營收和出口,都低於預期,政府採取寬鬆政策的可能性升高。

澳洲AMP資本投資人公司的奧利佛說,中國有必要拿出斷路器(circuit-breaker)的寬鬆政策來終結股匯市的跌勢。他預期中國會在年底前將基準放款利率從4.85%降至4%。

國際媒體公認起因在中國:

●日前人民幣突貶值,外界憂中經濟失速
●商品、油價全跌,股市本月蒸發5兆美元
●人行銀彈充足,足以救市重振信心

黑色星期一
美期指交易一度暫停
亞洲週一遭血洗後,隨後開市的歐美股市也上演大暴走,美國道瓊斯指數一度下跌逾點,創史上最大跌勢,道指從未單日下跌800點以上。美國3大股市的期貨交易在美股開盤前因跌幅過大暫停交易,以降低震盪,並讓投資人有時間評估資訊。

道瓊斯指數週一開盤急跌1089點,比5年前的“閃電崩盤”跌幅還大,該指數收盤跌588.40點或3.57%,較年初水平下跌11%。摩根大通早盤跌幅一度超過20%,股市慘烈可見一斑。

過去一週,僅標準普爾500指數的跌幅已經令市值蒸發了1.85萬億美元。標準普爾500指數跌幅若超7%,美股會暫停交易。

納斯達克指數早盤更重挫8%,後來縮小到逾2%;標普指數盤中跌幅近5%,後來也縮小到2.3%。

泛歐市值蒸發5千億歐元

英法德3個歐洲主要股市,跌幅都超過4%,泛歐大跌5.33%,市值蒸發超過5千億歐元,跌幅直逼雷曼兄弟破產時紀錄。
德國股市一度急殺近8%,收市跌4.70%;法國收市跌5.35%;英國收跌4.67%。
西班牙、意大利、葡萄牙、愛爾蘭、荷蘭、比利時、盧森堡、芬蘭、挪威和希臘10地跌幅都在5%以上。
其中,希臘股市急瀉10.5%至568.38點,為2012年6月15以來的38個月收市新低,今年來跌幅高達31.2%。

美英中行或延後升息
全球股市一面倒,讓原本外界預測即將升息的英、美中行,可能因此延後升息。

全美企業經濟學家協會(NABE)調查的經濟學家中,77%受訪者仍相信美國聯儲局快要調升基準利率,但只有37%主張最快9月就會採取行動。

根據此調查,將近四分之一受訪者認為聯儲局要到10月底才會升息,17%認為12月才會調升。另外有17%預測升息時機可能要落到明年之後。

NABE共調查331名來自企業、產業和銀行的經濟學家,調查時間介於7月27日到8月4日。NABE上一回調查時間在3月,當時62%受訪者預期聯儲局下半年升息。

華爾街日報8月7到11日調查60名產學界經濟學家,82%預期9月會升息。調查時間正逢強勁的7月就業報告出爐。貨幣市場交易員也紛紛預測英格蘭銀行可能到明年6月、甚至更晚才會升息。
法德樂觀以對

法國和德國今天對全球股市因中國成長趨緩而重跌,不以為意,法國總統奧朗德表示,全球經濟“足夠堅挺”,可因應這樣的逆轉。

奧朗德趁在柏林與德國總理默克爾及烏克蘭總統波洛申科進行會談的空檔告訴記者:“世界經濟足夠堅挺,成長有希望,而此希望並不只是與中國大陸的情況有關。中國,有能力確保自己的穩定和成長。對於股市漲跌,我們十分瞭解,不能僅根據股價指數來決定部位。”

默克爾表示,她同意國際貨幣基金組織的看法,即並無跡象表明股市動盪會導致長期危機。
“我確信,中國會盡力穩定經濟情勢。
德國經濟部稍早也說,德國會受到的“具體影響可能有限”。

該部發言人說:“中國的出口固然重要,但只占德國總體出口6.6%,目前的出口力道來自對歐洲聯盟28國的出口。”

亞股先挫後翻紅
亞洲股市週二開盤再度陷入動盪,上證綜合指數開盤跌7.63%,至3004.13點。深證綜合指數跌7.09%。

不過,美股歷經昨天崩跌千點走勢後,25日早上期貨電子盤全面強彈,亞洲主要股市在台灣、韓國股市率先由黑翻紅帶動外,包括香港、日本、泰國、印尼等也同步止跌上漲,上漲幅度大多在1至2%。

日股早盤一度重挫逾4%的日股。隨後,演出大反攻走勢,但臨尾再受賣壓,跌3.96%。
東南亞國家近期為全球股災重災區,今天也止跌反彈,其中,印尼股市一度跳升2.7%,新加坡盤中一度跳升2.6%。

多倫多股市難倖免

全球股災,加拿大最大股市多倫多股市亦難倖免,週一慘跌420.9點,以1萬3052.74點收市。
多倫多股市跌幅達3.12%,是過去4年來最慘的一天,10種主要類股全軍覆沒,能源股跌4.3%。

多倫多股市本月以來已下跌9.8%,本月將是連續第四個月下跌,是2011年9月以來跌勢最長的一次。
加幣也對美元重貶,以1加元兌0.7540美元收市,貶值超過0.5美分。

印尼個股漲跌縮小至10%
眼見金融情勢動盪,全球股市哀鴻遍野,印尼官方宣佈縮小股巿股份價格波幅。

印尼公司的股價在50至200元印尼盾區間的股份,每日波幅限制由原先的35%收窄至10%。股價處於200至5千印尼盾的股價,每日波幅限制亦由25%改為10%,而股價在5千元印尼盾以上股份,限制同樣為10%。

全球陷恐慌模式
全球股市再度暴跌,恐慌指數持續飆高,全球投資人正處於恐慌模式。
有恐慌指標之稱的芝加哥選擇權市場波動率指數VIX,24日開盤暴漲90%至53.29點,稍後漲幅縮小為38%至38.62點。VIX上週急升118%,5個交易日的升幅創空前紀錄。追蹤納斯達克100指數的NDX恐慌指數,20及21日兩天也急升74%,升幅空前。原本一直抗跌的美國股市終於反轉直下。投資人瘋狂敲進選擇權進行避險。

亞洲24日從香港、北京到新加坡,各大銀行及證券商無論是接客戶的賣單還是詢問電話都接到手軟,業者表示市場“目前已處於恐慌模式”。

馬幣印尼盾貶至1988年谷底
股市下挫已進入第三周,24日亞股再度趕底,投資人相繼推擠出場。滬市指數重挫8%,港股動能指標出現1987年股市大崩盤來最重的賣壓。商品行情跌到16年來低點,馬幣及印尼盾也貶到1988年亞洲金融風暴以來的谷底。從香港到孟買,券商紛紛向客戶追繳融資保證金。

新加坡也是股、匯雙跌,新元對美元匯率跌到5年來低點,客戶詢價電話是平常的3倍。馬幣貶值1.3%,印尼盾貶0.6%,南非蘭德劇挫3%,而彭博新興市場貨幣對美元匯指數跌到空前低點。
美國及歐洲退休年金基金也罕見地下單拋股,連防禦性股票也壓力沉重,全球市場都在設法逃離風險資產,沒有任何資產絕對安全。

股市暴跌
IPO市場感到寒意
包括Etsy在內的知名企業已經跌破了發行價。阿里巴巴股價跌破首次公開募股(IPO)發行價,表明市場動盪可能導致今年已然低迷的IPO市場出現更大幅度的放緩。

去年9月阿里巴巴赴美上市,成為歷史上最大規模的IPO交易。週一該股跌3.5%,報65.80美元,標誌著這家中國電商巨頭收盤價首次跌破其68美元的發行價。上週五IPO市場另一個昔日寵兒推特跌破2013年上市發行價,最近破發的知名度較高公司包括Box Inc.和Etsy Inc.。

這些公司令人失望的表現,加上圍繞中國經濟放緩的擔憂引發整體市場下跌,可能會導致考慮IPO的公司及投資者都望而卻步。為了實現融資所得的最大化,公司更傾向於在股市表現強勁的時候上市。股價的大幅波動會導致IPO計劃複雜化。

投資IPO的回報也在出現大範圍的回落。據Dealogic的數據,去年IPO公司截至年底的平均漲幅為20%,而週一的暴跌過後,今年以來IPO公司的平均漲幅僅為2%。

8理由
金融風暴不重演
全球爆發股災,新興市場受尤重,挑起許多投資人對1997年及1998年間亞洲金融危機的回憶,但摩根士丹利認為今非昔比,有8個理由足以顯示亞洲當前的狀況,沒有90年代末期時那麼糟。
一、債務:新興市場大部份的債務屬於內債而非外債,且外債多是以本地貨幣計價,且由公部門所發行;
二、通膨:新興市場多數地區消費者物價指數低迷,物價指數也呈現緊縮,並無高通膨的壓力;
三、經常賬:新興市場多數國家的經常賬呈現順差
、外匯存底:新興市場外匯存底遠比當年充足;
五、匯率幅度:新興市場的匯率機制比過去更彈性;
六、外部因素:美國升息的步調與規模可能減緩;
七、歐洲貨幣立場:金融危機時,歐洲正實施貨幣緊縮,如今實施寬鬆政策;
八、不計日本的亞洲對已開發市場重要性:占全球經濟比重由9.8%升到21.8%。

銀行曝險
西英台最高
新興市場跌跌不休,想知道哪個國家最不堪一擊嗎?從跨國曝險部位來看,西班牙、英國和台灣的銀行業最令人擔心。

中國本月稍早引導人民幣貶值,導致從俄羅斯到哥倫比亞在內的許多國家股匯市都一片慘綠。這波賣壓一部份反映出,投資人極度擔心,開發中國家的企業和政府是否有能力支應近年來快速膨脹的債務。

各國銀行在過去一個月貨幣大幅貶值國家的曝險部位有多少。國際結算銀行(BIS)統計,截至3月,各國銀行的跨國曝險部位(含貸款和衍生性商品)共逾4兆美元。

假使貸款違約、虧損加重,會再次引爆金融危機嗎?答案很難說。如果虧損普遍蔓延到無法承受打擊的投資人身上,應不至於引爆危機。但如果虧損集中在資金不足的大銀行身上,情況就棘手。根據BIS的資料,以美元計,英國銀行曝險金額最多,約8千950億美元。若以曝險部位占GDP比率看,西班牙最高,逼近45%,接著英國30至35%。台灣第三約20%。

中股急墜
回吐今年漲幅

中國A股受到“國家隊”擬暫停救市、國際股市大跌及中國人民銀行遲未降準等6大利空因素影響,上證綜指大跌8.49%,創8年最大跌幅,收3209點,今年以來漲幅全數吐回,短短70天就從最高點跌回今年初起漲點。

養老金上兆元資金將入市的利多消息,並未對A股提供支撐,24日滬指一度暴跌近9%、失守3200點,超過2千檔股票跌停,成交量萎縮,顯示股民信心不足。

若以滬指2014年最後一個交易日(12月31日)收盤3234點為準,意味昨天已將上半年漲幅全部跌光。更嚇人的是,僅70天,滬指從今年6月最高點5178點跌到3209點,跌幅高達38%。

自上週四開始,市場有消息指出,人行將在週末降準至少50個基點,甚至不排除降準100個基點。由於之前數次降準的實施,都是緊跟傳言之後,在時間和方式上與傳言吻合,使這類傳言很容易引起市場各方高度關注。然而,人行並沒有出手。

讓投資人訝異的是,此前“國家隊”耗千億巨資奮力救市護盤,但週一並沒有進場,連3200點底線也險些失守,投資人嗅出不尋常跡象,認為“國家隊”已改變原來救市策略,上週中國證監會一句“應更加注重發揮市場自我調節作用”的說法,被外界解讀為停止救市、“國家隊”暫停進場。

另外,8月財新中國製造業PMI創下6年低點、養老金入市要等到2016年,上週資金流出A股約人民幣1千億元,都是造成A股大跌的重要因素。

股民日虧4.25萬人民幣
據統計,中股市值週一一天蒸發人民幣3.96兆元,以目前中國9328萬股民計算,平均每人虧人民幣4.25萬元。

中股市值蒸發3.96兆元,相當於4個阿里巴巴或27個中國首富王健林的財富。

若以8月17日到24日這段時間來看,上海證券交易所綜合股價指數(上證綜指)下跌19.32%,總市值蒸發10.72兆元,相當於2.5個蘋果公司,或者6個中國石油的市值。

滬指週二收跌7.63%
3000點失守

週二開盤,滬指跌超6%,逼近3000點,在金融股衝高護航下,指數小幅拉升一度收復3100點,但午盤賣壓再現,上證指數收2964.97點,跌幅7.63%;深成指報跌幅7.09%;創業板指報跌幅6.50%。

人行注資金融系統1500億人民幣

中國人行週二向金融系統注入更多資金。受國內經濟放緩和股市下跌影響,資本流出中國的勢頭加劇,中國人行正加大應對力度。

中國央行在公開市場進行人民幣1千500億元(約合234.3億美元)的7天逆回購操作,這是貨幣市場中一種面對商業銀行的短期貸款。

人行每週二和週四進行這樣的市場操作。

中國人行上週向金融系統淨注入人民幣1千500億元資金,為2月7至13日當周以來此類操作的最大規模,當時該人行淨注資人民幣2千零50億元。

新興股市半數進入熊市
新興市場股市接連步入熊市,30個市場半數陷入下跌陰霾。

在30個最大的新興經濟體股票市場中,有15個市場從近期高點回落20%之後還繼續下跌,由此進入了交易員所說的熊市。中國與俄羅斯領跌,跌幅均超過30%,其他市場不是陷入回調修正,就是瀕臨回調修正邊緣。

新興市場在8月11日中國貶值人民幣之後全線走低。人民幣貶值加深投資人對中國進一步放緩,從而削弱對巴西、俄羅斯與南非等國家石油、銅與其他原物料的需求。

新興市場全面潰敗之際,聯儲局也著手準備近10年來的首度升息舉措。在全球金融危機後,全球各地的中行紛紛擴大刺激力道,以提振經濟。

俄羅斯與中國分別在歐洲與亞洲的新興市場中領跌,而中東與非洲跌幅最大的則是埃及。拉丁美洲受創最為嚴重的為秘魯,過去一年跌幅達到43%,超過上週陷入熊市的巴西。馬來西亞、泰國與迪拜即將跨過20%的門檻,而包括印度、南非在內的10個國家跌幅超過10%,進入修正走勢。

天堂變地獄
港股4個月跌26%
香港股市週一股災,恆生指數收盤暴跌1158.05點或5.17%,報21251.57點。股票分析師普遍認為,市況未穩。自4月港股高點以來,下跌約7500點,彷彿由天堂變地獄。

港股下跌,美股暴跌固然是因素之一,但實際上,恆指自4月底創下近年28588點的新高後,自6月起已從高位逐步滑落,至今下跌了7500點。

目前恆指已回到一年前的低位,券商普遍認為市場已嚴重超賣,但由於各種負面因素仍未消除,券商大都不鼓勵投資者進場。

今年4月,港股在中國因素包括“滬港通”的推行及股市飆漲的刺激下一度飆漲,約在一個月內從23800點水平上升至28500點水平,上升4700點或19.7%。

踏入6月,恆指從高位持續下挫,跌至今天的21000點水平,下跌了7500點或26.3%,短短4個月之內由天堂變為地獄。(星洲日報/財經

Monday, August 24, 2015

散戶驚慌拋售‧綜指暴跌42.53點

(吉隆坡24日訊)全球經濟放緩疑慮不止,全球股市血流成河,馬股也難逃一劫,富時綜合指數全日下挫2.7%,跌穿越1550點關口,而馬幣貶勢更進一步擴大,兌美元匯率逼近4.30,兌新元更是貶至3.00的歷史低位。

  • 全球經濟放緩疑慮不止,全球股市血流成河,馬股也難逃一劫,富時綜合指數全日下挫2.7%,跌穿越1550點關口。(圖:星洲網)
中國經濟減速風險籠罩,同時石油等原產品價格加快下跌,投資者紛紛規避風險,拖累美國股市上週五暴跌,亞洲股市今天接棒演出,哀鴻遍野。

中國授權退休基金進場護盤,仍扭轉不了股市跌勢,其中上證綜合指數重摔超過8.49%,回吐了今年以來的全部漲幅,災情最為慘重。

其他亞股也跌得不輕,其中日經指數重挫4.61%至18540.68點,台灣加權指數急瀉4.84%,香港恆生指數下挫5.17%。

富時綜指也全日低走,開盤即挫21.42點至1,553.25點,隨後銀行股跌勢日趨嚴重,加深指數下跌壓力,最終以全日最低1532.14點掛收,跌42.53點。

MIDF研究說,全球經濟潛存諸多不確定性,都是拖累亞洲和新興市場股市的因素,因此將緊密觀察相關因素變化,因這全球現象很可能對大馬經濟基本面帶來影響。

豐隆研究表示,在美股上週五暴跌,以及本地負面因素揮之不去的情況下,富時綜指本週可能進一步下跌。

“同時,投資者也可能因淨選盟4.0將在29至30日舉行集會,而減少參與率。因此,本週富時綜指關鍵水平落在1480點至1526點,阻力則落在1600點至1628點。”

回教銀行研究表示,受到投資者信心疲弱,以及外資持續拋售衝擊,預見短期馬股將繼續與熊為伍,富時綜指將在1560點獲得強勁支撐。

上週外資淨賣13.5億
截至8月21日止,外資單週淨賣出馬股13億4千900萬令吉,其中週五賣盤更達到3億7千500萬令吉,本地機構投資者則淨買進13億4千萬令吉,同時散戶淨買進820萬令吉。

投資策略方面,達證券指出,馬股仍未見底,還未浮現積極買進的機會,因此投資者宜審慎投資。
“我們建議投資者應在指數徘徊在1490點至1550點水平時候,才入場撈底(Bottom Fishing),而藍籌股在進一步調整後,將浮現累積機會。”

市場油價跌至新低

另一方面,亞洲市場油價跌至新低,與金融市場跌勢一致。

中國股市下挫和全球經濟增長相關擔憂對投資者構成衝擊。全球油價基準布蘭特原油自2009年3月以來首次跌破每桶45美元。目前較去年8月觸及的一年高點每桶103.19美元下跌56%左右。(星洲日報/財經‧報導:洪建文

亞洲股匯血流成河‧馬幣止瀉無期

(吉隆坡24日訊)中國經濟趨緩和聯儲局升息在即,加上美國股市上週五暴跌,引發全球股災,亞洲股市上演“黑色星期一”,重災核心中國股市跌8%,馬股也連丟3關,挫42.53點或2.7%。

  • 中國經濟趨緩和聯儲局升息在即,加上美國股市上週五暴跌,引發全球股災,亞洲股市上演“黑色星期一”。(圖:法新社)
亞洲股市血流成河,匯市也殺聲隆隆,亞洲貨幣貶成一片,其中馬幣貶勢最重,兌美元匯率貶至4.2350,再改寫17年來新低,而兌新元匯率更一度戳破3.00的關鍵心理水平。

中國股市無視政府開放企業職工、公務人員、城鄉居民養老保險基金投入股市利多,開盤即帶頭殺下,上證綜合指數重挫8%,今年來漲幅全數回吐,日股全日下滑4.61%,瀕臨修正格局。

其他亞股跌幅也普遍超過2%,印尼股市跌3.97%,菲律賓跌6.7%。

富時綜合指數全日低走,開盤即挫21.42點至1553.25點,隨後藍籌股賣壓沉重,加深指數下跌壓力,最終收在1532.14點,跌42.53點。

澳洲AMP資本投資公司動態資產配置部門負責人奈德說,情況或許會更糟,中國需要繼續降息和落實更多寬鬆政策,聯儲局需要提出更明確的訊息及升息時間表。

艾芬黃氏研究相信,馬股短期可能有更多的下行風險。

“貨幣和原產品市場持續動盪,而美股持續調整可能帶來額外風險。”

從技術面來看,市場信心依舊疲弱,總體技術指標仍看淡,富時綜合指數支持水平恐持續跌穿。
與此同時,全球經濟不明朗,也拖累馬幣,兌美元持續下跌,盤中一度跌2.2%至4.2640,再寫17年新低,兌新元匯率更跌破3.00關口的歷史低位。

截至下午5時,馬幣兌美元報4.2350,兌新元報3.0018。

受到國內政治危機、原產品價格下跌,以及投資者從新興市場撤資和中國人民幣貶值影響,馬幣貶勢止不住,馬幣單在8月即貶逾10%,是繼俄羅斯盧布後表現第二差的新興市場貨幣,而馬幣兌美元今年更是走貶18%,為表現最差的區域貨幣。


美元換斷市

馬幣急貶難停,市面上出現搶購美元的熱潮,導致美元缺貨。
根據觀察,在大馬主要商場的外幣兌換中心,美元都出現“缺貨”或“沽清”的字樣,不接受馬幣兌換美元交易;其他貨幣交易則正常。

市場人士說,這情況原因有二,一是美元需求太高,導致錢幣商的美元供不應求;另一個原因可能是匯率波動太快太大,錢幣商暫時不願意“賣出”美元,以防虧損。(星洲日報

馬幣兌新元突破3‧兌美元貶至4.22

(新加坡24日訊)新元兌令吉的匯率突破3的大關。
  • 新元兌令吉的匯率突破3的大關。
今早9時左右,新元兌令吉的匯率攀升至3.0049。另外,令吉兌美元匯率也貶至4.2200。
市場對經濟增長的擔憂以及油價下跌繼續打擊令吉。(聯合早報網)(星洲網

馬幣貶值8大疑竇

1998年亞洲金融風暴,當馬幣兌美元貶值了30%,我們祭出了飽受抨擊的資本管制和定匯措施,最終確保我國平安過渡了嚴峻的經濟危機考驗。
  • 《投資致富》特別誠邀本地和外資證券行經濟學家作客,共同來勾勒更清晰的馬幣未來走勢圖。(圖:星洲網)
現在,我們把時鐘調快17年,馬幣兌美元在過去一年貶值了23%,距離上次危機的爆發點只有7%的距離,到底歷史最終會重演?還是如外資報告所寫般“冷靜下來,並繼續前進”呢?

馬幣
面臨風暴考驗……
馬幣跌個不停,從3.80一路猛挫至近4.20,時間之短讓人措手不及,更勾起了國人對1998年亞洲金融風暴的慘痛記憶,擔心歷史又將再度重演。

回顧1998年,馬幣在12個月內大跌30%,時任首相的敦馬哈迪為免匯率大幅貶值,實施資本管制,並把馬幣與美元掛鉤在3.80水平,而過去1年以來,馬幣兌美元已經貶值了23%,跌幅與上次風暴相近,但各界卻大派安心丸,稱歷史不會重演,也不會重新資本管制和定匯。

但是,外匯儲備跌穿1千億美元關口,加上我國家庭債務居高不下,國家銀行(BNM)似乎沒有調整利率的空間,我們真的可以安枕無憂嗎?

這些安撫人心的談話,到底是有具體事實與理據的?還是裹著糖衣的毒藥?《投資致富》特別誠邀本地和外資證券行經濟學家作客,共同來勾勒更清晰的馬幣未來走勢圖。

李:前聯昌研究首席經濟學家李興裕
渣:渣打銀行經濟學家團隊
黃:華僑銀行外匯策略師黃俊勇

1.隨著馬幣兌美元跌破4.00關口,1997/98年亞洲金融風暴夢魘會否重現?

李:馬幣跌至17年新低,為1997/1998年亞洲金融風暴首見,我們熟悉的馬幣夢魘又回來了。這“幻覺記憶”(deja vu)引發市場對馬幣反彈前,可能進一步下跌的恐懼。
我認為大馬並未陷入經濟危機,現有經濟和金融基本面與亞洲金融風暴大不相同。其中,分別包括:

i)1997/1998年亞洲金融風暴最突出的一點是,災情遍及數國和快速的區域擴散性。泰銖在1997年7月重貶,隨後導致大馬和印尼在一個月內出現貨幣危機,而韓國也在幾個月後淪陷。現在,包括大馬在內的區域貨幣都出現調整,主要是美國聯儲局(Fed)量化寬鬆(QE)退市,以及市場憧憬美元升息導致資金潮開始撤離。

在投資者信心疲弱、美國升息和原產品價格下跌,以及政治不明朗和一馬發展有限公司(1MDB)債務風暴等國內因素包圍下,馬幣貶勢最重。同時,外資持債比例居高不下也是馬幣的風險來源。
ii)比起1998年的262億美元,大馬現有更高的外匯儲備(截至7月15日止為967億美元)。在吸取1997/1998年經驗後,國行將不會用盡外匯儲備來捍衛馬幣。
此外,銀行業基礎強勁,資本水平也良好,而企業領域資產負債表也遠比亞洲金融風暴來得好,總體負債比也更低,且未高度曝露於短期貸款之中,與當時私人領域短期美元債務高企,以及資產負債表失衡的情況大不相同。

iii)在1997/1998年,外國基金和散戶主導股市。
銀行業貸款高度集中於產業、實業和股票融資等非生產性領域,因此大量的熱錢撤離導致股市崩盤,銀行業也因巨額的壞賬認列遭受重大打擊。
現在,國內機構基金和單位信託領域擴大在馬股的影響力,而散戶直接參與股市的比重也比過去來得低。

iv)債務指標也是評估外匯適足性的重要一環。近年來,大馬外匯儲備可覆蓋的短期債務比例不斷下跌,從2009年的2倍減至今年7月杪的1.1倍,明顯低於印度、印尼和泰國的3倍、2倍和2.7倍。
同時,截至今年3月杪,大馬外匯儲備對總外債的覆蓋率僅為0.5倍,顯著低於2008/2009年全球金融海嘯時期的0.9倍。
v)大馬經常賬自1998年開始錄得盈餘,但近年來盈餘水平卻顯著收窄。政府也積極落實財政改革措施,以解決自1998年開始持續不斷的預算赤字問題。
在1997/1998年,大馬財政預算盈餘並不高,而經常賬也多年錄得赤字。

vi)雖然國行積極解決家庭債務問題,但高家債問題仍是一大隱憂。截至7月杪,外資持有大馬政府債券比重達到1千654億令吉,也將是外匯儲備,以及馬幣的一大風險。
儘管如此,強勁美元導致資金流波動,以及溢出效益,對大馬的潛在衝擊依然嚴峻。自我實現的預期、投資者信心轉變和薄弱的政策,包括治理不善等問題的相互作用將最終導致基本面的惡化。短期隱憂將是政治不明朗冗長,以及環繞1MDB的負面因素。

渣:馬幣兌美元近期走貶,引發市場對大馬可能重新落實定匯和資本管制的憂慮,但國行總裁丹斯里潔蒂已講明國行無意落實資本管制,而首相拿督斯里納吉也說明政府沒有定匯和資本管制打算,並將維持國行的決策獨立性。

我們相信相關聲明將可緩和投資者信心,以及政府與國行任何政策分歧。
當前的情況與亞洲金融風暴大不相同,落實定匯和資本管制可能弊多於利。在亞洲金融風暴期間,企業槓桿和資產分配不成熟,拖累馬幣匯價進一步下跌,而美元與本地利率飆高也讓企業飽受挑戰,但現在的情況並不相同。

目前,大馬約50%外債為外資持有的本地公司債,其中絕大部份已獲得良好護盤,而馬幣貶值可能意味著政府將出台含蓄的量化寬鬆政策。
落實定匯和資本管制也可能造成投資者信心潰散、投資疑慮等問題,且無助國內資金和伊斯蘭金融市場的建設。

整體來看,我們相信大馬基本面依舊相對堅挺。今年上半年經濟增長5.3%,經常賬盈餘也佔國內生產總值(GDP)的3.1%,情況明顯比區域其他國家為好。

2.馬幣會否觸及亞洲金融風暴期間最低的4.885水平?
李:馬幣兌美元要貶至如此低的水平,需要如美國在2016年或以後積極升息等重大衝擊,但美國積極升息的可能性不大,因太過強勢的美元將傷害美國經濟。

國內衝擊也將導致外資全面撤離馬股或債券市場,甚至是讓投資者對馬幣信心盡失。值得注意的是,馬幣現仍不可在岸外進行交易,因此這將使馬幣避開岸外投資者的狙擊。這與1997/1998年亞洲金融風暴,岸外投資者提供更高的利率來吸引馬幣存款,並導致馬幣出現重大下行壓力的情況大不相同。
渣:馬幣貶勢主要受負面情緒,抑或市場流動性轉差推動,並非基本面因素。
在過去1年,馬幣兌美元走貶23%,是表現最差的新興市場貨幣,其中原產品價格顯著下跌、潛在主權債務評級下調、國內政治隱憂、中國經濟增長放緩和大馬外匯儲備走低為主要原因。
從馬幣近期劇貶來看,不難發現利空已普遍反映,因此預見馬幣兌美元可能出現些許上升空間。
但我們仍相信馬幣是區域最脆弱的貨幣之一,主要是大馬面對外匯儲備減低、外資持有本幣債券比重高和外幣債務高在內的3大問題。
基於外匯儲備持續下跌,我們預期國行將避開在特定水平護盤,而傾向抑制貨幣的波動幅度,以在市場信心趨穩時重建外匯儲備,因此馬幣兌美元貶勢不會太猛。
不過,聯儲局升息、股債兩市資金持續撤離,以及國行有限的政策空間都可能推動美元走高,馬幣貶勢可能未止,因此上調馬幣兌美元第三季目標至4.20,第四季則料回穩至4.05水平。

3.國行無意將馬幣與美元定匯,抑或落實資本管制,但真的不會採取任何措施支撐馬幣嗎?國行還能做甚麼?

李:除落實彈性的可管理自由浮動匯率機制外,國行也讓匯率扮演吸納外圍衝擊緩衝器角色,並在全球資金撤離之際,入場干預避免匯率出現劇烈震盪。

匯率調整將減輕部份利率在應對資金流向的壓力,但與維持固定匯率機制不同,這需要很高的外匯儲備作為後盾。

原則上來看,若資金撤離只屬短期現象,馬幣理應背負起整個調整包袱。但若資金只在短期劇烈流出,外匯調整可能相對平順,因此維持強大的外匯儲備“銀彈”將可幫助經濟緩衝劇烈的資金流出,以及風險厭惡顯著攀升帶來的衝擊。

國行不會完全動用外匯儲備來捍衛馬幣,因積極的外匯市場干預是昂貴和無效的。同時,快速消耗的外匯儲備也可能削弱投資者對國行是否有能力紓緩馬幣貶勢的信心,更可能加劇資金加速撤離。
我們應對保護,以及隔離國內經濟遭受資金撤離打擊的措施抱持開放的態度。雖然我們不排除國行可能在極端情況下,落實定匯或特定資本管制的可能性,決策者可以考量落實權益措施或短期政策來紓緩馬幣的壓力。

這包括落實國民在國內外可保留的外匯基金上限、縮短出口收匯調回我國的期限,以及限制非貿易相關的掉匯交易。
其他先發制人的措施,還包括鼓勵政府相關公司(GLC)和投資機構回調海外投資盈利、落實海外資產收購資產禁令等。

渣:我們雖不排除國行將出台部份“宏觀審慎”措施來支撐馬幣,但料難扭轉乾坤。

4.與利率相比,匯率在緩衝風險上是更好的工具嗎?
李:國行可考慮讓馬幣自由浮動,而非通過損失外匯儲備來穩定匯率,甚至是升息提昇馬幣資產吸引力來緩和資金外流情況。但考量到現有經濟環境疲弱,以及家債高企,這需要取得平衡。
因此,現在的問題是,利率需要調高多少才能支撐馬幣。同時,若政治不明朗,以及1MDB縈繞的負面情緒導致信心危機,單靠升息可能不足以烘托馬幣。
渣:鑒於經濟增長依舊強勁,而通膨也在可管理水平,預期國行今年將維持隔夜政策利率不變。
我們相信國行將不會透過利率政策來提振馬幣表現,除非出現疲弱馬幣已影響經濟增長基本面的訊號。

5.隨著人民幣貶值,您是否認為這可能導致區域展開貨幣戰?

李:我認為只要人民幣緩步和有序貶值,將可避免嚴峻的區域貨幣戰發生。
人民幣貶值意在達到2大目標,(一)即確保中國經濟延續穩定增長步伐,減低硬著陸風險,以及(二)展現中國轉向彈性匯率市場機制,並最終讓人民幣成為可在國際貿易和金融市場全面兌換的貨幣。

最後,一個穩定和可靠的人民幣將使其符合成為全球外匯儲備貨幣的資格。

6.國家銀行有信心一旦美國升息後,馬幣將可反彈,並反映其基本面,但這是否會很快發生呢?

李:毫無疑問,馬幣估值遭到低估,也未反映其實際基本面價值。
但是,聯儲局確定升息時間,只能暫時紓緩馬幣壓力,並不能確保貨幣可持續性反彈。這主要是聯儲局的升息旅程將持續至2016年,甚至更久的時間,一切取決於美國經濟表現。
馬幣兌美元匯價要延續升值韌性的催化因素包括,良好的經濟條件、正面的回酬差距(大馬與美國利差)、可持續取得經常賬盈餘(原油、液化天然氣和棕油將是值得密切關注的指標)、良好的財政情況(赤字改善或取得盈餘)、健康的外匯儲備水平、抑制政府債務和外債,以及穩健的金融系統。

此外,重建投資者對政府機構的信心,並解決政治不明朗,以及環繞1MDB的種種隱憂也是當務之急。

黃:基於岸外投資者對國內政局仍感隱憂,因此馬幣兌美元短期走勢仍相對脆弱,可能面對進一步下行壓力。

截至今年第二季,外資在過去8個季度中,有6個季度淨賣出大馬股票和債券,我們相信情況可能在第三季變得更為嚴重。

國際收支,乃至外匯儲備等數據持續走疲,也可能使得馬幣比區域其他貨幣更為脆弱。此外,在當前美元潛在強勢,以及新興市場動盪不安之際,中國人民銀行近期讓人民幣貶值,可能加速亞洲貨幣的貶速。

7.馬幣前景熊影幢幢,您是否預期馬幣資產再面對新一輪的外資賣潮?

李:只要馬幣走勢持續震盪,並潛存“走弱傾向”(Weakening bias),投資者將繼續減少在股市和債市的曝險程度。

近期馬幣貶勢加快,已誘使更多外國組合投資者進一步削弱在大馬股票和債券市場的投資水平,主要是他們擔心馬幣劇貶將完全抹去,或減少資本盈利。

渣:預見組合資金將進一步從債券和股市撤離,可能對馬幣帶來更大的傷害。
今年為止,外資已從馬股撤資32億美元,若外資持股比重跌至2009年杪水平,這意味著外資可能從馬股進一步撤資36億美元。

同時,外資握有的國行票據也從2014年11月的122億美元,減至2015年7月的43億美元。基於外資持有國行票據比重已低,相信進一步撤資規模不會太大。
在最糟糕的情況下,外資可能進一步拋售30億美元國行票據。

大馬政府證券(MGS)市場情況更令人擔心。在過去1年,外資持有公債比例持續攀升,2014年11月至2015年7月的淨買進金額達到52億美元,擴大總外資持債比重至430億美元。
受到貨幣走疲影響,我們預期短期債市可能撤資25億美元,若馬幣貶勢更甚,外資持債比重也恐難無動於衷。

8.全球石油供過於求,油價可能進一步下跌。您認為這會否進一步拖累馬幣?
李:我認為,馬幣現有疲勢已普遍反映低油價影響。但是,若油價顯著跌至每桶30美元或以下水平,可能重新對馬幣帶來衝擊。宏觀經濟隱憂主要與經常賬盈餘,以及財政預算赤字影響有關。

結論:

總體來看,經濟專家的答案幾乎與政府的“馬幣估值未反映基本面,長期將回彈”的說法一致,而政府近期也已發聲,並準備透過系列措施來穩住馬幣,但真能挽回投資者的信心嗎?恐怕只能留待慢慢觀察了。星洲日報/投資致富‧焦點策劃‧文:洪建文


Sunday, August 23, 2015

歐跌4年最慘‧道指暴瀉530點 Dow plunges 530 points

(美國‧紐約22日電)全球經濟成長疑慮發酵,美股道瓊斯工商指數暴跌530點,歐股經歷2011年以來最嚴重下跌,VIX飆漲超過47%,全球市場陷入恐慌。

  • 全球經濟成長疑慮發酵,美股道瓊斯工商指數暴跌530點,歐股經歷2011年以來最嚴重下跌,VIX飆漲超過47%,全球市場陷入恐慌。 (圖:法新社)
美股3大指數跌幅均超3%

美股3大指數週五成交量創今年最高紀錄,跌幅均超過3%。道指下跌531點,藍籌股全面收黑。
瑞銀全球資產管理分析師表示,市場上現在充滿恐懼,所有消息都被解讀成壞消息。法國外貿銀行全球資產管理分析師則認為,目前市場正朝健康的方向發展,不再像過去一樣將所有經濟面的壞消息解讀成股市好消息。

H P M Partners分析師則表示,低油價其實有益美國經濟發展,不過大家現在都只想到油價崩盤對全球經濟的負面影響。TDAmeritrade券商分析師則認為,聯儲局不願表明何時升息讓投資人沒有方向,很難判斷今年第四季哪些企業能夠成為投資人心目中首選。

週五收盤,道指下跌530.94點或3.12%,收在16459.75點;標普500指數下跌64.84點或3.19%,收在1970.89點;納斯達克指數下跌171.45點或3.52%,收在4706.04點。美元對全球主要貨幣匯率下跌,美元指數下跌1.07%,收在94.97點。

歐股進入調整階段
歐洲主要股市週五也蒙受重挫,因投資人對全球經濟成長感到憂心;連續3天的拋售推動歐洲基準股指從其創紀錄高點下跌13%。

繼週四英國富時100指數之後,歐洲斯托克600指數週五也進入調整階段。西歐18個股票市場中,有13個市場較其高點的下跌幅度達到10%甚至更多,德國的DAX指數下跌18%。

週五收盤,倫敦F T S E100指數下跌2.83%,收在6187.65;法蘭克福DAX30指數下跌2.95%,收在10124.52;巴黎CAC40指數下跌3.19%,收在4630.99。
上週中國人民幣貶值後股市開始的跌勢蔓延到各個市場,也衝擊到歐美股市。

“中國是一頭大象,當他有所動作的時候,就會帶來很大的衝擊.”德國MPPM EK幫助管理約1.5億歐元資產的交易負責人GuillermoHernandezSampere表示,“市場人氣在一年中最差的時機轉向悲觀,因為8月交投非常清淡,因此任何波動都會被放大。”

全球恐慌再起
投資人對全球經濟前景的憂慮持續擴大之中,恐慌指數(VIX指數)週五已突破20點,達到去年底以來最高,導致全球市場陷入混亂。

全球股市首當其衝,繼週四大跌之後,美股週五繼續重挫,歐亞股市也是哀鴻遍野。

美元跌
金債起

與此同時,美元大幅走低,美元指數跌到6月底的低價,油價持續探底,美債與黃金則在資金避險遭走揚。

美中製造業PMI指數表現疲弱,促使外界對於全球經濟前景可能趨於黯淡的疑慮升高。恐慌指數迄週四止的4天期間共上揚49.2%,週五又揚升13%,一路從12點左右升到22點。(星洲日報/財經

Friday, August 21, 2015

楊忠禮機構末季派息9.5仙 全年淨利按年跌31%

(吉隆坡20日訊)楊忠禮機構(YTL,4677,主要板貿服)截至6月底末季,淨利按年跌15.6%至2億9893萬令吉,維持每股派發9.5仙股息。
 同期,營業額跌10.7%,至41億1575萬令吉。
 該公司全年淨利按年跌31.2%,達10億6974萬令吉;營業額亦下滑12.7%,至192億6924萬令吉。
 另外,楊忠禮能源(YTLPOWR,6742,主要板基建)截至6月底末季淨利跌59.3%,至1億8944萬令吉;營業額下滑16%,達28億4725萬令吉。
 該公司全年淨利為9億115萬令吉,按年挫25%;營業額跌17.4%,至119億2590萬令吉。
 楊忠禮置地(YTLLAND,2577,主要板房產)末季淨利為1000萬令吉,按年跌3.6%;營業額挫36.6%,至2917萬令吉。該公司全年淨利下滑15.4%,達2013萬令吉;營業額挫65.5%,報9843萬令吉。
 至于楊忠禮電商(YTLE,0009,創業板科技)末季淨利持平在798萬令吉;營業額微跌3%,達2104萬令吉。全年營業額則維持在8753萬令吉,淨利微增3.8%,至3583萬令吉。

Monday, August 17, 2015

馬幣挫跌‧打工仔哀叫‧想出國玩難咯!

(森美蘭‧芙蓉16日訊)馬幣匯率跌破17年來的新低,造成國人經濟負擔更沉重,尤其對初出社會工作的年輕人更是壓力百倍。在繳付基本生活開銷後,薪金已所剩無幾,每月錢不夠用,令他們在消遣和旅行方面也只能想,卻不敢輕舉妄動。

  • 初入社會工作的年輕打工族月薪不高,繳付基本生活開銷後也所剩無幾,降低消費和消遣能力。(圖:星洲日報)
以目前的市景,年約20多歲的年輕人畢業後,初入工的月薪也只是平均介於兩三千令吉,然而在基本生活開銷包括家用、交通費、通訊費、保險、車貸、租金和伙食費等,已佔了薪金的三分二,還有其餘開銷包括投資、置裝與娛樂費用等,薪水也因此花光。

在工作壓力大的情況下,時下年輕人都會選擇在工作後到咖啡廳或酒吧消遣,或是出國旅行透氣,可惜,在生活水準越來越高,吃喝玩樂的開銷也有漲無跌,卡債也越滾越大下,只有打消日常消遣或出國旅行的想法,頂多考慮在國內小遊。

蔡家斌:需有理財知識

欠卡債破產青年居多

森州青團運主席蔡家斌接受《花城》社區報詢問時認為,現時的年輕人需有理財知識,因按照目前的情況,許多國人因為過份使用信用卡而導致破產,其中大部份比例屬青年,這也是青年所需探討。

他表示,至於錢夠用的年輕人則要懂得量力而為,很多時候也不是因為他們過度追求物質,其實百物騰漲也有關係,在今時今日也不能完全沒有消遣娛樂,只是要懂得自我衡量,拿捏得宜,勿被其他人影響,造成過度揮霍。

擬辦理財講座培訓班他也透露,青團運將有計劃會舉辦一些理財講座或或培訓班,以增加年輕人的理財知識,同時他們也必須抱持正面的態度,瞭解自己的需要,才能瞭解自己的出路所在,不必再怨天尤人。

【打工族心聲】

打消出國旅行念頭

蘇恬麗(27歲,會計助理):
我的月薪約2千300令吉,每月固定開銷約1千600令吉,若遇上孩子生病或車子故障等,負擔就會加重。
因為馬幣跌跌不休和其他原因,令今年想出國旅行的我也打消了念頭,目前還是一動不如一靜,計劃還得再看情況而定。

減少出國旅行
溫懿姝(25歲,雜誌記者):

我只是低薪一族,生活開銷包括汽油費、保險、家用、電話費和伙食費等,扣除後只剩四分之一的薪水。

現在馬幣下跌,不會讓我減少應酬,因為公司會負責,不過還是會減少出國旅行次數,反而會考慮本地旅遊。

工讀遊美好吃力
葉曉晶(22歲,客戶服務):

我的薪水大概介於2千令吉,目前幸好是住在哥哥家,所以可減輕伙食負擔,可是日常開銷如車貸、汽油費及其他消費等,每月需要1千令吉左右,加上我在11月會到美國參與暑期工讀旅遊計劃,要先存取一筆錢,但馬幣如今一直貶值,感覺要存到那筆去美國的錢好困難,很吃力,目前只能省著用,真的欲哭無淚。

小心翼翼理財
高彩薇(23歲,秘書):

我的薪水只有2千多令吉,基本的生活開銷包括伙食費、給母親的家用、汽車保養費、車油費、電話費和網絡費用等,剩下的不超過200令吉。

由於薪水不能完全應付生活上的開銷,所以我都小心翼翼地理財。

我對旅遊不怎麼感興趣,但如今看到馬幣那麼不爭氣,更加不用想出國遊玩了,但若是時間允許、價錢合理,我還是會接受在本地旅行的。

出國難上加難
李姚伸(26歲,銷售員):

我每月收入約2千500令吉,扣除每月必需開銷包括車貸、保險、電話費、租金和汽油,已耗去1千800令吉,還未包括每日開銷,更別說一個月可以存款多少。

由於馬幣一直在跌,出國對年輕人來說難上加難。

3年前,多數大馬人選擇去泰國、台灣和新加坡遊玩,但以現在的匯率,導致很多大馬人也減少去這幾個國家遊玩,更不用說去歐美國家了。



股匯挫外资动摇 98年金融风暴隱现


(吉隆坡16日讯) 隨著马幣近期因备受国內外因素拖累而陷入剧跌状態,令吉匯美元更于上週五一度急挫至4.15新低, 引发外界担心大马或重演1998年金融风暴隱忧。
儘管政府高官以及经济学者强调,基我国目前经济基础稳定,料不会重演亚太金融风暴。但也有经济学者认为,与1998年金融风暴相比,如今此次经济危机对我国所带来衝击,其严重程度与前者不相上下。
税务专家孔令龙指出,虽然从表面数据上看来,我国目前经济局势整体上,是相比1998年亚太金融风暴时的情况来得稳定,惟实际上,两次经济危机对大马所引发的经济衝击,其严重程度可说是旗鼓相当,局势让人担忧。
他分析,这是因为以目前国內经济局势而言,我国无论是在股市前景、外资信心、外匯储备金对短期债务比例、国內家庭债务债等事项目前都处於相当「脆弱」的状况。
孔 令 龙 ‧ 税 务 专 家
孔 令 龙 ‧ 税 务 专 家

2危机多共同点
「当年的金融风暴发生时,主要是区域內多国的货幣陷入不稳定局势,当时我国经济根基並不稳,两者情况看来不一样(如今没过去惨),可是两次经济危机存在许多共同点,所带来的衝击程度可说是不相上下。」
孔令龙接受《东方日报》访问时说,在亚太金融风暴前夕,即从1992年至98年期间,我国股市当时乃处於最强劲趋势,反观近年来,我国股市处於最脆弱时刻,加上如今马幣严重贬值及投资环境不友善等不利因素,也导致外资信心受到动摇,一些外资已逐步撤离大马。
他表示,儘管我国现有的外匯储备金相比当年雄厚,即截至7月杪的外匯储备减至967亿美元,仍可融资7.6个月进口,比国际標准的3至4个月进口来得高,也远高於大马在1997至98年期间,只能融资2.6至4.3个月进口,但这乃是我国在歷年来必然的成长趋势。
擬定良好经商环境
「最更重要不是该笔储备金可融资进口多久,而是与邻国相比,这笔资金能让我国支撑多久,两者的落差又多大?我们不能拿柬埔寨、寮国等对象来比较,但若与香港和新加坡相比,我们落差太大了。」
他点出,我国外匯储备金对短期债务比值达到1.1,乃属偏低指標,加上国內经济弹性脆弱,这样指標乃是一项潜在危机。
此外,孔令龙认为,应对当前局势,政府必须採取更明確的行动,包括进一步擬定更良好及富有弹性的经商环境,来巩固外资对我国的投资信心,並放眼扩展东盟区域多达6亿人口的市场,以吸引更多外资来马经商。
「这包括宏观经济效益,政府可以擬定一些更亲商的政策,微观效益方面,则可改变税务机制来吸引外资。」
「我们目標是高端外资,但是要吸引这些投资者,首要挑战是我们是否能够提供充足廉价外劳,这一点,我们无法做到像越南、寮国等国家那样…」

资料档:金融危机 令吉跌至4.88
1997年7月2日泰国所爆发的金融危机,连带使得马来西亚遭受到空前的影响。在危机刚发生时,国家银行透过外匯存底来捍卫匯率,虽然国家银行初期时成功固守匯率在一美元兑2.525令吉,但是在花费了35亿美元的外匯存底之后,国行终於在1997年7月14日宣布將减少对匯率的干预,並將採取浮动匯率制。
在金融风暴发生以前,亚洲是全世界成长最快速的地区。但是,在金融风暴的连番衝击下,亚洲各地经济遍体鳞伤,印尼、韩国及泰国的经济,更遭受空前打击,濒临国家破產的边缘。
经济成长方面,1997年时马来西亚的成长率还维持在7.32%,但是1998年时GDP成长率便滑落至-7.36%。
匯率方面,从1997年3月的一美元兑2.48令吉,贬值到1997年底时的一美元兑3.77令吉。在1998年1月时,甚至跌到一美元兑4.88令吉,总共贬值了35%。
股价指数也从1997年1月时的1216.7点,滑落到1997年底时的594.4点,跌幅达到將近一半左右。在金融指標方面,逾期放款比率从1997年时的5.7%,大幅上升至1998年的13.6%。

Friday, August 14, 2015

洁蒂:不资本管制 令吉不与美元挂钩


(吉隆坡13日讯)国家银行总裁丹斯里洁蒂博士强调,我国不会推行资本管制,也不会再把令吉与美元挂钩。
洁蒂今天出席次季国内生产总值汇报会时表示,相比以往,我国的金融系统和市场已更发达,而且,更大的规模也有助于抵御震荡。
她认为,我国在亚洲金融风暴时推行资本管制,是因为当时属于“极端情况”,但现在不是。
“我国出口走强、对外贸易保持盈余,加上经济多元化,都是国家努力的成果。”
洁蒂说,大家都致力于确保大马有个稳健和强韧的基本面,且有信心这高度韧性的基本面,有能力让经济迅速回弹。
不依赖油气 服务制造业主导经济
洁蒂强调,我国经济已不再依赖油气领域,80%的经济已由服务和制造领域所主导,这些领域持续在增长,皆能支撑经济表现。
“我们不可以采取‘反射性举措’(knee-jerk measures),因为任何‘下意识反应’的效用,只会是短暂的。”
虽然预见市场波动会持续至未来数月,但洁蒂说,大家必须接受及提前做好准备。
“所以,储蓄是很关键的,因这可让我们度过艰难时期。”
洁蒂称,国行在经济好的时候,就不断累积外汇储备金,作为缓冲的弹药。
即使目前储备金已跌破1000亿美元,为2010年以来首次,但洁蒂大派定心丸,表示储备金仍充裕,国行还会重建储备金。
“我会这么有信心,是因为我国经常账项有盈余,加上大马是东盟的增长中心,基金始终会放眼大马市场。”
洁蒂坚信,只要国内忧虑消除,令吉就能更佳地反映基本面。
截至今晚7时,令吉兑美元企于4.0105,一度贬至,4.0415。
原油价格暴跌、一个马来西亚发展有限公司(1MDB)风暴、政治动荡,加上人民币贬值,导致原已疲弱的令吉雪上加霜。
周二(11日),令吉兑美元失守4.00关口,一度狂贬至4.0080。
令吉曾跌至4.8低点
1998年,金融风暴席卷亚洲,令吉无法幸免,在同年的7月1日一度大跌至4.8850令吉兑1美元的低点。
当时执政的前首相敦马哈迪,为了应对令吉贬值,在1998年9月1日,宣布将令吉与美元挂钩,把两者之间的汇率,固定在1美元兑3.80令吉的水平。这种情况维持了几年。
最后在2005年7月21日,政府宣布令吉与美元脱钩,结束1美元兑3.80令吉的日子。
取而代之的是采用“管理式浮动机制”(Managed Float),让令吉以更灵活的方式在市场交易,无需紧盯在3.80的水平。
值得注意的是,在该机制下,如果令吉波动太激烈,国行还是有权干预市场。
新闻背景
11度获评A级总裁
洁蒂是我国第7任国行总裁,也是目前唯一的女总裁。
她是在2000年5月,被委任为国行总裁,并成功在亚洲金融风暴时期,管理及复苏我国的金融系统及经济。
在制定和推行连续2个十年的金融系统发展计划上,均扮演着重要的角色。
更令人钦佩的是,洁蒂去年第11度获得《全球金融》杂志评为A级总裁。
洁蒂从2003年开始,就荣获该杂志评选为A级总裁,唯有2008年获B评级。
《全球金融》是依据通胀控制、经济增长目标、货币稳定和利率管理等多方面表现,给全球近70
个国家的总裁A至F评级。
摄影: 许鸣祥 

Wednesday, August 12, 2015

全球崩跌 马股写32个月新低


(吉隆坡12日讯)隨著中国央行连续两日大幅调降人民幣中间价,写下20年来最大两日跌幅,导致全球股市倒地,亚洲区域股市今天延续週二跌势,其中富时大马综合指数的跌势加剧,全天重挫26.78点或1.64%,至1609.93点,写下自2012年11月28日以来的32个月新低水平。
两个交易日內,富时大马综指共挫44.44点或2.69%。
马股综指今日以1629.21点低开后,节节败退,並在午盘触及1603.48点全天最低水平,跌33.23点或2.03%;惟,综指在尾盘稍微收窄跌幅,並以1609.93点闭市,这是2012年11月28日以来的新低水平。
综指30大综指成份股,其中26只股挫跌,上升股和平盘股各2只。
根据大马较易所初步数据,今天外资净卖总值2亿8386万令吉的股票,而国內机构投资者和散户则分別凈买2亿6132万令吉和2254令吉的股票。
印尼大跌3.1%
区域股市方面,基于中国央行出乎意料在週二大幅调降人民幣匯率中间价,美国道琼斯工业指数隔夜挫跌212.33点或1.21%,至17402.84点;週三的亚洲股市全线挫跌,其中跌幅最大的是印尼股市,大跌3.1%;接著是分別下挫2.9%和2.38%的香港和新加坡股市。
至于其他股市,除了韩国股市的跌幅低于1%之外,日本、中国和台湾股市的跌幅皆超过1%。而昨天跌0.83%的泰国股市则在今天休市。
全球股市呈跌,主要是因为中国央行今日再將人民幣匯全球崩跌马股跌势加剧率中间价调降1.6%,至6.3306人民幣兑1美元,较昨日收盘价折价0.1%。境外人民幣贬值幅度达1.5%。
这引起市场人士担心,並认为该举措將引发亚洲货幣战爭,进而促使美国延迟加息。
雅加达一名交易商对此表示,中国当局是次决策向全球透露中国经济表现不佳的信息,即使该贬值幅度相比以前不算多,但却对其他区域匯率影响甚大。

中国为救经济允人民币贬2% 令吉兑美元破4


(吉隆坡11日讯)中国央行意外宣布让人民币单次贬值,导致人民币下挫近2%,亚洲货币应声齐跌,原已疲弱的令吉更是雪上加霜,兑美元失守4.00关口,一度狂贬至4.0080。
中国央行今天宣布,下调人民币兑美元汇率中间价,使人民币与周一相比出现接近2%的贬值,目的是提高出口竞争力。
此前,中国甫公布的7月出口数据不及预期,大跌8.3%,加重市场对中国经济放缓的担忧;市场预期跌幅为1.5%。
提振疲弱出口表现
市场相信中国完善人民币兑美元汇率中间价之举,是为了提振疲弱的出口表现,力挽走缓的经济“自救”。
随着人民币贬值,区域货币也随之陷入跌势。其中,原本表现就已不济的令吉,在人民币贬值的影响下,今天再急步贬值。
今天傍晚5点47分,令吉兑美元首破4关口,挂4.0080,再写17年新低。
截至傍晚7时,令吉兑美元企于4.0027。
至于岸外人民币,则是站在6.3909;在岸人民币则报6.3249。
其他亚洲货币今天同样走贬,截至晚间7时,包括印尼盾、泰铢、菲律宾比索都纷纷走跌。当中,港元是比较稳定的一个,截至晚上7时,兑美元只微跌0.04%。
接下来波动较轻的还包括日元(-0.17%)、比索(-0.33%)和泰铢(-0.53%)等。
除了人民币,亚洲货币跌势最严重的是台币,共挫1.71%;而紧追在后的则是韩元(-1.46%)。
令吉翻身难
综合经济学家看法,人民币贬值无疑会加剧令吉的跌势,令吉要“翻身”日益艰难。
资深经济学家李兴裕接受《南洋商报》电访时表示,先不论人民币贬值与否,令吉兑美元早已跌跌不休。
“现在加上人民币贬值,无疑会让令吉跌势更严重。”
他也点出另一个隐忧,即中国的购买能力会下降。
“人民币贬值之际,削弱了中国人的购买能力,这会影响到中国的进口,也意味着大马的出口可能会萎缩。”
无独有偶,艾芬黄氏投行研究首席经济学家陈秋隆也认为,人民币贬值不仅影响我国出口表现,也会影响中国游客访马的人数。
这也显示中国经济已从内需主导,逐渐转为稍倾向于出口动力。
虽然人民币走强会进一步重创令吉跌势,但经济学家认为,令吉贬值已不再由经济因素所主导,反而是受累于投资者失去信心。
李兴裕说,虽然令吉兑美元,与人民币兑美元的走势息息相关,但令吉沦陷的关键,还是取决于美元的表现。
IMF明示人民币太高
周二,中国央行把人民币汇率固定在6.2298比1,相较周一下降了1.9%,为历史最大跌幅。
如此大幅度的单次贬值,令人吃惊,或将导致中国与其贸易伙伴的关系紧张。
《纽约时报》报道,中国引导人民币贬值的行为,似乎也透露出该国对经济持续放缓的担忧,故冀望通过货币贬值,来提振出口。
中国央行的文告表示,即日起做市商在每日银行间外汇市场开盘前,都要参考上日银行间外汇市场收盘汇率,综合考虑外汇供求情况,以及国际主要货币汇率变化,向中国外汇交易中心提供中间价报价。
资深经济学家李兴裕坦言,对此并不感到意外,因早前国际货币基金(IMF)就已暗示人民币被高估。
中国拒被牵着走 辣招贬币自救
回顾以往,人民币兑美元表现均属稳定,但环顾区域货币兑美元的汇率,却是跌跌不休,这造成中国逐渐失去出口优势。
中国内需缺乏动力,加上早前股市波动不定,促使中国祭出此招“力挽狂澜”,希望提振出口刺激经济。然而,此举是否奏效,还有待观察。
李兴裕表示,这是中国“自救”的举动,旨在力保经济,宁愿令人民币贬值,也不愿被其他国家牵着鼻子走。
令吉需金管止跌势 只挂钩美元不够
令吉跌势不断,犹如走进下跌黑洞,引发市场揣测会否再有挂钩的可能。
但李兴裕认为,仅仅将令吉与美元挂钩是不够的,国家还需推行资金管制,才有办法限制令吉跌势。
“如果没有实行资金管制,令吉还是会流出大马。”
但他表示,我国上一次将令吉与美元挂钩,是因为身陷1997及98年亚洲金融风暴的窘境,当时选择挂钩情有可原。
人民币再贬问题大
“但现在不是金融风暴,只是大马一个国家面临货币狂贬问题。实行资金管制就会影响到很大层面的投资活动。”
在这节骨眼上,李兴裕认为,除非政治因素介入,否则国行将三思而后行。
艾芬黄氏投行研究首席经济学家陈秋隆认为,人民币贬值幅度不算大,对区域影响有限,除非人民币进一步贬值,才会带来更严重的影响。
他解释,人民币贬值对我国影响有二,分别是导致中国旅客访马人数减少,以及拖累我国出口表现。
“中国是大马最大的出口贸易伙伴,人民币贬值代表中国日后向区域进口会减少。”
惟相比区域货币兑美元的10%至12%跌幅,陈秋隆认为,人民币仅贬值2%,影响并不显着。
综合市场专家的看法, 来解释为何中国政府选择调低汇率, 以及可能引起的效应。
●减少央行干预,是人民币过渡至自由浮动货币的重要发展。
●有利于人民币加入IMF特别提款权(SDR)货币篮子。
●人民币贬值几乎暗示中国政府认为中国经济增长乏力,正在寻找推动经济复苏的办法。
●有助增强中国出口企业产品在海外市场上的竞争力。
●尽管中国央行费尽口舌说,这只是一次性的校正,将继续维持人民币的基本稳定性,仍然会引燃汇率战的大讨论,其他货币市场将保持警惕。
●为了遏制不断加剧的资金外流、阻止美元与人民币南辕北辙的走势吸干流动性,中国央行可能会下调银行的存款准备金率,缓解流动性困境。

人民幣贬值重创亚幣 大马股匯双低 令吉破4


(吉隆坡11日讯)国內所面临的政治动盪因素仍未消除,加上中国人民银行今日放手让人民幣贬值,让原本强势的美元对亚幣走势显得更强,令吉在今天尾盘交易触及1美元兑4.0030令吉,与昨天的3.9404令吉比较,下跌1.59%,並再刷新17年新低。
隨著中国日前公布的7月份出口成长萎缩,连续5个月呈跌,加深该国经济成长放缓的隱忧,中国人民银行史无前例地大幅下调人民幣中间价1.9%。
Skandinaviska Enskilda Banken银行驻新加坡亚洲策略部主管横田肖恩(Sean Yokota)指出,中国成长放缓的风险將拖累亚洲其他地方。
週三亚洲货幣尽悉走低,香港以交易的境外人民幣贬值1.4%,至6.298人民幣兑1美元,韩元、新台幣都贬值约1.2%;印度卢比、泰銖与令吉跌幅约0.6%至1.6%,菲律宾披索与印尼盾贬值约0.4%,日圆贬值0.1%。
以上货幣当中,令吉匯率的跌幅最大,尾盘交易跌穿4令吉兑1美元心理水平,触及4.0030令吉兑1美元,与昨天的价格比较跌1.59%。年头至今,令吉兑美元匯率重挫14.7%,是亚洲表现最差的货幣。
大马近来除了饱受国內政治丑闻纷扰以及美国迫在眉睫的升息压力以外,价格低迷的国际原油,使市场担忧大马的收入將受到衝击,导致令吉跌跌不休。
除了令吉匯率大跌,大马股市今天再创新低,以1636.71点掛收,全天跌17.66点或1.07%。外资不断撤离是大马股匯市惨跌的原因,根据大马交易所数据,今天外资净卖总值3亿8852万令吉的马股。
相反的,国內机构投资者和散户分別凈买3亿5764万令吉和3088万令吉。
拖累马股的成份股,包括马银行(MAYBANK,1155,主板金融股)下跌28仙或3.18%至8.52令吉,森那美(SIME,4197,主板贸服股)则下跌24仙或2.86%至8.16令吉,以及国油气体(PETGAS,6033,主板工业股)全日下跌70仙或3.29%至20.58令吉。
菲律宾一枝独秀
区域股市方面,除了菲律宾综合指数上升36.10点或0.48%,至7570.45点以外,一片惨红。
其中,恆生指数午盘因中国股市拉抬,最高曾上升229.66点,但是尾盘再度回落,全日下跌22.91点或0.09%、日经指数下跌87.94点或0.42%至20720.75点、澳洲股市跌31.80点或0.58%,印尼雅加达综合指数的跌幅最为严重,挫跌118.47点或2.4%至4630.48点。
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