股價連漲‧謠言四竄‧豐隆和大眾：不合併

（吉隆坡2日訊）最近銀行業併購消息不斷，最新消息指豐隆銀行（HLBANK，5819，主板金融組）可能“以小吃大＂併購大眾銀行（PBBANK，1295，主板金融組），儘管這兩家銀行已否認，但每當銀行業併購熱潮掀起時，市場仍落力為豐隆銀行及大眾銀行配對，不排除合併的可能。

大馬研究更直接表示，若以目前的股價賬面值展開交易，涉及的總收購成本將達到560億令吉，或相等於大眾銀行的每股15令吉80仙。

隨著近期豐隆銀行及大眾銀行股價上漲，市場開始盛傳這兩家銀行將展開併購活動，不過豐隆銀行及大眾銀行受詢時均對這項消息作出否認，並指不可能發生。

銀行併購消息
此起彼落

除了再度浮上台面的豐隆銀行及大眾銀行，近期備受關注的配對組合還包括馬來亞銀行（MAYBANK，1155，主板金融組）及興業資本（RHBCAP，1066，主板金融組）。

然而，興業資本強調未與馬銀行進行合併洽談，而馬銀行也說對興業資本沒有興趣。

一個月內
豐隆銀行漲12%大眾銀行揚10%

豐隆銀行及大眾銀行股價表現亮眼，紛紛刷新歷史新高紀錄，引來併購之嫌，豐隆銀行從10月初至今已揚升了12.06%，最高一度站上14令吉98仙；大眾銀行則在業績看俏支撐下，一度觸及16令吉零2仙高位，這一個月以來走挺了10.18%。

今日閉市，豐隆銀行及大眾銀行走勢各異，豐隆銀行起2仙至14令吉68仙，大眾銀行卻跌14仙至15令吉80仙。

目前大眾銀行以2013財政年的2.8倍股價賬面值比交易，比較豐隆銀行只有2.1倍。以市值計，大眾銀行比豐隆銀行超出近1倍，寫下560億令吉，豐隆銀行僅為280億令吉。

英特太平洋證券研究主管馮廷秀認為，當初豐隆銀行收購國貿資本（EONCAP）已面對諸多阻力，不太可能這麼快又展開另一場併購案，須耗費一段時間才能消化整合活動。

大馬華資銀行已“買少見少＂

大馬華資銀行已“買少見少＂，豐隆銀行及大眾銀行是當中的代表，因而格外受到市場的關注。

大馬研究表示，若豐隆銀行通過發售新股收購大眾銀行，並以10%收購成本以次級債務融資，涉及發售的新股將高達31億股，比豐隆銀行目前的19億股本多出1.7倍。

“豐隆銀行2013財政年股東基金料只有130億令吉，但收購案將促使股東基金飆升超過5倍至670億令吉。＂

不過，豐隆銀行的淨利僅稍微增加超過3倍，從目前的18億令吉，走高至60億令吉，短期效益顯得不大。

合併將影響股本回酬

大馬研究表示，一旦合併，豐隆銀行及大眾銀行的總資產雖將名列第二，不過股本回酬卻將受到影響，預計從15.1%直線滑跌至9.5%，進而導致目標價潛在遭調降至13令吉。

無論如何，兩者在國內市場的核心零售業務將佔據有利位置，其中貸款市佔率料增至25%（豐隆銀行及大眾銀行各為9%及16%），打倒馬銀行的17%；房貸市佔率也提昇至29%，非住宅房貸42%，車貸31%，存款額佔據25%。

大馬研究說，以發股籌資計，豐隆銀行的賬面值將從目前的每股7令吉13仙，翻倍至13令吉40仙，而發售附加股則將促使每股賬面值寫下11令吉70仙。

“受到良好的市佔率數據支撐，我們相信豐隆銀行的股價賬面值比不太可能降至1倍以下，意味著若併購案真的發生，豐隆銀行股價的下滑空間有限。＂

大馬研究維持豐隆銀行“守住＂評級，合理價15令吉30仙。不過，大馬研究指出，若豐隆銀行通過發售新股收購大眾銀行，預計豐隆銀行的合理價將從目前的15令吉30仙，下跌至13令吉；若以發售附加股籌資，更將進一步調低至11令吉39仙。

更重要的是，即使豐隆金融（HLFG，1082，主板金融組）持有的豐隆銀行股權不變，若豐隆銀行合理價下跌，豐隆金融在豐隆銀行的投資值將遭“貶值＂，從目前的177億令吉走低至150億令吉。

豐隆金融在豐隆銀行的持股權也將從目前的64%，大幅減至23%，導致這對豐隆金融而言不具吸引力。

根據敏感度分析，豐隆銀行及大眾銀行的股權架構將出現變化，換股比例或相等於每1股大眾銀行，將換取豐隆銀行的0.9股。

目前大眾銀行的大股東兼創辦人丹斯里鄭鴻標持有大眾銀行的24%股權，在展開換股活動後，持股將減至15%。

大馬研究表示，為了解決股權架構問題，豐隆銀行可能考慮通過附加股計劃來融資收購活動。以每股13令吉折價計，附加股發售比例近乎是1配1，但預計導致合理價挫至11令吉39仙。

市場關注鄭鴻標接班人

年屆82歲的大眾銀行創辦人鄭鴻標一直是公司的核心人物，對業務營運穩定性扮演積極角色，隨著旗下大眾銀行及倫平資本（LPI，8621，主板金融組）相繼傳出併購消息，鄭鴻標的未來動向是否已露出端倪呢？

鄭鴻標旗下的保險業者――倫平資本也在一天前否認與安聯保險（ALLIANZ，1163，主板金融組）展開併購。

雖然接班人問題未明朗化，但分析員相信大眾銀行短期內不會與豐隆銀行合併，而是繼續成為個別獨立性銀行，這只不過是“舊聞重炒＂。

一群小股東曾在今年初舉行的股東大會上埋怨管理層遲遲不擬定繼承人計劃，擔心公司丟失了方向盤，不過馮廷秀認為這不會影響大眾銀行未來的前進之路，業務發展將照常進行，不受影響。

同時，隨著國家銀行早前曾鼓吹大馬銀行業邁向整合，未來料掀起更多併購案，惟馮廷秀指出，依靠併購壯大銀行規模並不意味著會創造更高效益，反之將導致銀行業的競爭減弱。

“目前我們的市場擁有各類型銀行，可營造市場競爭及互補不足之處，銀行數量越來越少反而不是一件好事。＂

分析員也認為倫平資本積極與外資普險業者進行策略結盟，相信現階段無須透過併購來取得成長，反之安聯保險致力於展開籌資活動，近期股價飆升或與此有關。（星洲日報／財經）

**LiangChai: 我不想PBB Bank 就这样的吞掉。豐隆銀行的Customer Service 真的很差。。。满足不到顾客要求。