Saturday, February 28, 2015

羊年投資‧宜與忌

在寓言故事中,羊兒總是被刻劃成柔弱、溫馴的角色,常常被大野狼欺負,來到羊兒當家作主的乙未年,牠們會否硬起來直接應對大野狼的挑釁,還是一如往常被大野狼逼得四處逃竄,最終難逃狼口?
  • 在寓言故事中,羊兒總是被刻劃成柔弱、溫馴的角色,常常被大野狼欺負,來到羊兒當家作主的乙未年,牠們會否硬起來直接應對大野狼的挑釁,還是一如往常被大野狼逼得四處逃竄,最終難逃狼口?(圖:星洲網)
話說,很久很久以前,羊媽媽要出門覓食,於是告誡孩子要警惕狼的來襲。
不一會兒,狼來了,自稱是小羊的媽媽,小羊說他的聲音太粗,媽媽的嗓音是很細的,狼於是吞下一塊粉糰好讓聲音變細。

狼第二次去找小羊,小羊說他的爪子是黑色的,而媽媽的是白色的。狼於是到磨坊裡找了些麵粉撒在自己的爪子上。

當狼第三次去找小羊時,小羊最終把他放了進來。狼進來後,小羊害怕得東躲西藏,在這個緊要關頭,小羊該躲向何處才能倖免於難?
出自《格林童話》的“狼和七隻小山羊”故事,說明著無論羊兒多謹慎小心,還是可能不敵奸詐的狼兒喬裝矇騙。

目前,現實資金市場出現了種種“狼來了”的傳言,西邊有“升息”和“通縮”、東邊有“量寬”和“經濟放緩”,中部還有“油價”等狠角色雙眼緊盯,到底在眾多的狼兒圍捕之下,我們究竟該如何部署才能避免那些羊兒被狼兒吃掉呢?

投資者在惡劣的經濟環境下,如何為羊年伊始做好財富管理,恰當地選擇理財工具,才能沾到羊羊喜氣呢?

股票可再創高峰
吞入狼肚幾率:★☆☆☆☆


第一隻羊兒決定投身股海,希望在茫茫股海中擺脫狼的追捕,而專家也普遍相信它逃出狼口的幾率最高。

2014年金馬年,全球股市漲翻天,股票表現堪稱眾多資產類別當中的領頭羊,但馬股卻因本命年犯太歲,不敵“油價”、“財政赤字”等餓狼圍攻,去年僅微漲0.2%,表現在區域吊車尾。
展望木羊年,狼群繁殖力有增無減,但各大羊主仍看高股市前景,只是對投資標的意見分歧,有者看好本地草原牧草長勢較好,羊兒膘情看高一線,另有人則響往海外大漠風光,相信羊兒能在此好好繁衍生息。

MIDF研究看好馬股將在木羊年再創高峰,富時綜合指數將走揚至1,970點,相比之下,野村國際(香港)有限公司董事總經理葛文高則認為,馬股將受到美國聯儲局調升利率,以及中國經濟成長放緩在內的兩大餓狼埋伏,從而影響大馬企業盈利成長僅達2至3%,馬股表現料中規中矩。
相比馬股陰晴不定,分析員認為,在環球股市中,歐洲牧場將提供最豐美的養分,山明水秀的地理環境將培育最優秀的品種,更何況“牛”到來了,羊還會遠嗎?

“與美股比較,歐洲股市展現優秀價值已有一段時間,我們難以期望市場在短期內出現催化動力,以顯著扭轉目前的情況。美股已被投資者過度持有,不但股價屢創新高,而且正面對美元強勢削弱企業盈利的威脅。”
雖然羊年惡狼出沒,但另一分析員指出,有低油價及歐洲與亞洲中行競相量寬護崗,將可為全球股市帶來正面支撐。

“美股賺益甚高,可能還將再創新高,但美股估值比其他發達市場為貴。我們預見日本股市出現正面曙光,主要是積極貨幣政策,以及財政政策不再受到過多約束,經濟和企業盈利有望改善,如果日圓續貶,企業盈利有望超越大市。”

分析員補充,整體新興市場將落後大市,但比起其他新興市場,部份亞洲國家依舊看高一線。

債券“狼”跡處處
吞入狼肚幾率:★★★☆☆


第二隻羊兒則選擇投身債市,但與環球股市“牛”來了不同,債券市場泡沫、債券利息抽升等狼嚎不斷,債券市場幾乎是“狼”跡處處,各路專家警惕投資者趕羊入市需小心,免得猶如“小紅帽”般被大野狼給吞了!

從2008年全球金融風暴之後,降息、寬鬆貨幣已成常態,也創造了債市多年的大好行情,但隨著美國QE退市近在眉睫,近期債券利率反彈似乎預告了債券多頭走勢即將告一個段落,手上有眾多債券基金的投資者,是時候逐漸降低債券基金的比重了。
大馬債券評估機構(MARC)認為,投資者對大馬經濟基礎可能生變,以及潛在資金外流趨勢感到憂慮,預期大馬政府債券利差(Yield Spread)可能擴大,主要是投資者憂慮政府財務狀況可能惡化,以及通膨預期走揚。

“當然,我們也不排除聯儲局決定提前升息,抑或全球油價持續低迷可能對政府財政狀況帶來更重的影響,恐使債券回酬率進一步飆升的可能性。”

不過,豐隆研究認為,儘管大馬經濟增長前景從5至6%,調低至4.5至5.5%,但馬幣政府債券回酬將繼續受到支撐,主要是國家銀行已釋出暫停調整OPR訊號,有望進一步支撐固定收入表現。
企業債券方面,MARC預期企業債回酬也將隨政府債走揚,主要是發債者淨利可能受全球油價走低、馬幣貶值,以及國內投資活動放緩等影響,導致外幣債券成本上揚,迫使投資者追求更高的回酬來填補高信貸款風險。

相比之下,外國月亮雖然比較圓,凄厲的狼嚎聲恐更為刺耳,但羊主已做好防範措施,有望將來勢洶洶的狼兒擊退,保羊兒周全。

MARC表示,消費者開銷增速,以及勞動市場釋出更清晰的改善訊號下,美國經濟增長動能料能延續下去,美國聯邦儲備局可能最快在今年下半年動手升息,預見短期美國票據回酬率將隨升息預期走揚。

“但是,長期債券回酬增速相對緩和,以反映強勢美元、低油價可能帶來的通縮壓力,以及美債吸引力冠七大工業國組織(G7)等因素,將抑制左旋曲線的上漲潛能。”

黃金低位震盪運行
吞入狼肚幾率:★★★☆☆
第三隻小羊則被沉甸甸、金光閃爍簡直閃瞎人的黃金給吸引,相信比起股票、債券這種紙上財富,容易遭受種種“狼來了”傳言吹皺,實體黃金恐怕不會那麼容易讓餓狼埋到羊兒身吧?
非也非也,黃金純度越高越脆弱,在“強勢美元”、“量寬退市”等利空消息張牙舞爪下,純金恐怕難抵鋒利的狼牙啃咬,要成為羊兒的黃金堡壘並不穩當。

2013年全球國際黃金跌幅達到28%,而2014年受到美國量化寬鬆政策退市、全球通膨數據持續低迷、印度政府打壓黃金消費需求和烏克蘭局勢等因素影響,全球金價持續低位震盪運行。
展望2015年,國際大行普遍看淡黃金市場前景,其中摩根士丹利預期未來2年金價仍將下跌,但不會崩盤,若礦業公司開始進行對衝恐使金價承壓,而德意志銀行則相信美債實際收益率下滑與美股溢價助金價上漲,但年內聯儲局政策變動將令其疲弱。

高盛成為最看衰金價者,高盛全球大宗商品研究主管重申2015年底金價將跌至每安士1千零50美元觀點,主要是美國經濟即將達到“逃逸速度”。

相比之下,花旗分析師們稱,黃金市場仍面臨較大阻礙,比如美元走強、油價走軟,對黃金保持“中和”立場,預計黃金2015年均價在每安士1千220美元。

“雖然金價在新年可能進一步走軟,但我們認為有越來越多的理由相信金價進一步下跌空間將有限,主要是預計印度和中國在2015年的實物金需求將取得增長。

不過,爛船還有三吋釘,黃金保值功能還是不容小覷。分析員認為,對於審慎投資來說,黃金仍是穩定投資選項,也是追求長期保值和資產多元化策略的基本部份。

“黃金相關產品的多元化,意味著黃金將可用來加強個人投資政策和風險容忍度。”

外匯美元獨大
吞入狼肚幾率:★★★★☆
第四隻羊兒則決定逃出海外,因此總得換些外幣防身,但卻忘了外國月亮又圓又大,若是遇上月圓之夜,狼群實力更上一層樓,狼嚎一出,馬兒早就嚇得腿軟,區域貨幣也跌成一片,更別提溫馴的羊兒了。

瑞士銀行認為,今年的外匯市場主題只有“美元為大”(All about the US dollar)!
該行指出,2015年信貸趨緊、美國經濟基礎強穩,以及外圍地緣政治紛擾和歐亞量寬腳步停不住,將進一步推升美元匯價。

“雖然美元指數(US Dollar Index)在去年下半年已走揚12%,但我們預期漲勢將持續,並形成有趣的`美元微笑’(Dollar Smile)趨勢。”

瑞士銀行持續看高美元,主要是美國經濟恢復韌性,聯儲局啟動利率正常化動作將促使美元升值,但持續看淡紐西蘭元和澳元等發達原產品出口國貨幣。

荷蘭合作銀行(Rabobank)指出,馬幣賣壓拜強勢美元和低油價所賜,將大馬現仍可管理的結構問題攤在陽光下。

“美元牛市趨勢明顯,加上低油價夾擊,對大馬帶來二度傷害。沒有高油價,大馬氣質對外國投資者的吸引力不足。”

今年為止,馬幣是表現最差的亞洲貨幣,而馬幣去年的表現也僅比日圓為強。
分析員認為,隨著投資者減少對大馬資產的曝險度,預計馬幣兌美元將進一步走貶,其中部份人士更預見馬幣兌美元可能在短期內跌穿3.70關口。

產業非久居之地
吞入狼肚幾率:★★☆☆☆


第五隻羊兒則選擇進屋內避避風頭為好,馬年房市已慘遭群狼蹂躪,現無論是稻草屋、板屋,還是磚屋都急需修補,而政府打房不手軟,銀行又收緊信貸,加上消費稅即將登場,難抵擋狼群兇猛攻勢,房市恐不是羊兒的長居之地。

由於消費稅即將登場以及國人購買力減弱,分析員預期大馬產業領域短期面對逆風,然而長期基面本仍然良好,產業銷售可望在2016年回升。

艾畢斯研究認為,建築材料課征消費稅(GST),國內屋價可能企穩或走揚3%至5%,恐導致產業交易下跌約10%。
“受到嚴峻經濟前景、嚴格的房貸審批、政府打房措施,以及消費者在消費稅落實前觀望,巴生河流域、檳城和柔佛在內的產業市場都將走疲。”

該證券行相信,基於消費者情緒低迷,加上市場產品以中價屋,或低面積高售價的單位為主,預期未來發展商將減少新產業推介步伐。

聯昌研究認為,今年第一季的產業銷售有望維持去年第四季的動能,主要是投資者信心有所恢復,以及市場普遍預期房價將在後GST時代走揚。

“但是,我們相信消費者可能在消費稅落實後的6至9個月持續觀望,導致今年產業銷售與去年一樣毫無生氣。”

存款難敵通膨
吞入狼肚幾率:★★★★☆
第六隻羊兒則選擇最保守的存款市場,孰不知卻陷入沉重的通膨壓力,直直將其往狼口中推,使不得!使不得!

國家銀行多年維持OPR不變,但政府積極削減津貼開銷,促使國內通膨水平不斷飆升,令國民陷入冗長的負實際利率時代。

不過,國行在去年7月宣佈調升OPR至3.25%,加上國際油價節節下跌,截至2014年12月杪,國內商業銀行的定期存款利率企於3.13%,比通膨的2.7%高出一些,國民終於成功擺脫負實際利率夢魘。
雖然負實際利率時代暫時告一段落,但喜洋洋的氣氛可過不了多久,因消費稅即將在4月上路,市場普遍預期通膨壓力將捲土重來,負實際利率惡夢恐還會苦苦糾纏呢。

儘管國際油價低迷,抵銷了部份通膨壓力,讓政府在修正2015財政預算案後,將全年通膨率從4至5%下修至2.5至3.5%,但國內經濟前景不明,經濟學家們普遍預期國行今年將按兵不動,升息動作將稍作喘息。

若以官方最高3.5%通膨率,以及定期存款利率維持在3.13%來算,負實際利率將使得存戶們錢愈存愈薄,就算通膨率僅有2.5%,負實際利率未強勢回歸,但僅有0.63%的實際利率回酬,明顯被其他資產類別給比下去。

分析員認為,在實際利率偏低的時候,投資者應該把資金從銀行提出來投資,因為銀行偏低利率不會為他們帶來任何實質回酬。

“因此,期待增加回酬的投資者有必要考慮替代的投資工具,例如利用單位信託來創造更高的回酬。由於全球的資產投資市場目前正以高額折扣進行交易,相信這能提供具有吸引力的投資機會。”
新加坡華僑銀行財富管理副總裁瓦蘇表示,今年首幾個月最好逐步買進,而非嘗試尾隨大市,因一旦聯儲局決定升息,市場可能日趨動亂。

結語:
看到最後,我們不免好奇第七隻羊兒跑那兒去了?牠並不尾隨其他兄弟姊妹的倉卒進市的做法,反而選擇跑去找媽媽救命了!
羊群是一種很散亂的組織,平時在一起也是盲目地左沖右撞,但一旦有一隻羊動起來,其他的羊也會不假思索地一哄而上,全然不顧旁邊可能有的狼和不遠處更好的草,而投資最忌諱從眾心理,因為一窩蜂入市很容易導致盲從,進而陷入騙局或遭受失敗。
因此,為了羊年喜氣洋洋,投資者還是得跟隨自己的投資胃納,審選理想的投資產品,免得送羊入狼口呀!

[星洲日報/財經]

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