全球股災‧公認起因在中國

（美國‧紐約25日訊）這波全球股災，國際媒體幾乎一致指向是中國人民銀行8月11日無預警讓人民幣貶值所引起的，此舉令全球投資人憂心這個全球經濟火車頭的經濟走緩可能超出預期，並看壞其他新興經濟體的前景。分析師指出，解鈴還須繫鈴人，唯有銀彈充足的人民銀行才能救市。

• 自人民銀行讓人民幣貶值以來，全球股市已蒸發逾5兆美元。投資人憂心中國經濟，賣出較高風險的資產。（圖：法新社）

自人民銀行讓人民幣貶值以來，全球股市已蒸發逾5兆美元。投資人憂心中國經濟，賣出較高風險的資產。

中製造業欠佳
拖垮油價

市場上幾乎都是壞消息，油價下跌帶領大宗商品價格跌至16年來新低，顯示全球需求減緩，新興經濟體貨幣走貶。根據21日公佈的數據，中國製造業在8月前3周萎縮的速度是金融危機以來最快的，顯示中國以降息和提供融資來振興經濟的力道不足，政府干預股市也得到反效果。

ING銀行的首席分析師卡內爾說：“他們（中國）有必要提振市場信心，他們也許有壓力，要做一些事，以免讓市場失望。”

人行擁25兆準備金
可打降息牌

中國銀行有25兆人民幣的銀行存款仍鎖在人民銀行當做準備金，基準年利率為4.85%，人行仍有大把貨幣政策子彈可以運用。美國、歐洲和日本的放款利率已降至接近零，這波金融市場的災難讓投資人懷疑，全球經濟是否強到能抵擋美國的升息。大部份經濟學家預期美國會在今年底以前升息。中國7月的各項經濟數字，包括投資、生產值、零售業營收和出口，都低於預期，政府採取寬鬆政策的可能性升高。

澳洲AMP資本投資人公司的奧利佛說，中國有必要拿出斷路器（circuit-breaker）的寬鬆政策來終結股匯市的跌勢。他預期中國會在年底前將基準放款利率從4.85%降至4%。

國際媒體公認起因在中國：

●日前人民幣突貶值，外界憂中經濟失速

●商品、油價全跌，股市本月蒸發5兆美元

●人行銀彈充足，足以救市重振信心

黑色星期一
美期指交易一度暫停

亞洲週一遭血洗後，隨後開市的歐美股市也上演大暴走，美國道瓊斯指數一度下跌逾點，創史上最大跌勢，道指從未單日下跌800點以上。美國3大股市的期貨交易在美股開盤前因跌幅過大暫停交易，以降低震盪，並讓投資人有時間評估資訊。

道瓊斯指數週一開盤急跌1089點，比5年前的“閃電崩盤”跌幅還大，該指數收盤跌588.40點或3.57%，較年初水平下跌11%。摩根大通早盤跌幅一度超過20%，股市慘烈可見一斑。

過去一週，僅標準普爾500指數的跌幅已經令市值蒸發了1.85萬億美元。標準普爾500指數跌幅若超7%，美股會暫停交易。

納斯達克指數早盤更重挫8%，後來縮小到逾2%；標普指數盤中跌幅近5%，後來也縮小到2.3%。

泛歐市值蒸發5千億歐元

英法德3個歐洲主要股市，跌幅都超過4%，泛歐大跌5.33%，市值蒸發超過5千億歐元，跌幅直逼雷曼兄弟破產時紀錄。

德國股市一度急殺近8%，收市跌4.70%；法國收市跌5.35%；英國收跌4.67%。

西班牙、意大利、葡萄牙、愛爾蘭、荷蘭、比利時、盧森堡、芬蘭、挪威和希臘10地跌幅都在5%以上。

其中，希臘股市急瀉10.5%至568.38點，為2012年6月15以來的38個月收市新低，今年來跌幅高達31.2%。

美英中行或延後升息

全球股市一面倒，讓原本外界預測即將升息的英、美中行，可能因此延後升息。

全美企業經濟學家協會（NABE）調查的經濟學家中，77%受訪者仍相信美國聯儲局快要調升基準利率，但只有37%主張最快9月就會採取行動。

根據此調查，將近四分之一受訪者認為聯儲局要到10月底才會升息，17%認為12月才會調升。另外有17%預測升息時機可能要落到明年之後。

NABE共調查331名來自企業、產業和銀行的經濟學家，調查時間介於7月27日到8月4日。NABE上一回調查時間在3月，當時62%受訪者預期聯儲局下半年升息。

華爾街日報8月7到11日調查60名產學界經濟學家，82%預期9月會升息。調查時間正逢強勁的7月就業報告出爐。貨幣市場交易員也紛紛預測英格蘭銀行可能到明年6月、甚至更晚才會升息。

法德樂觀以對

法國和德國今天對全球股市因中國成長趨緩而重跌，不以為意，法國總統奧朗德表示，全球經濟“足夠堅挺”，可因應這樣的逆轉。

奧朗德趁在柏林與德國總理默克爾及烏克蘭總統波洛申科進行會談的空檔告訴記者：“世界經濟足夠堅挺，成長有希望，而此希望並不只是與中國大陸的情況有關。中國，有能力確保自己的穩定和成長。對於股市漲跌，我們十分瞭解，不能僅根據股價指數來決定部位。”

默克爾表示，她同意國際貨幣基金組織的看法，即並無跡象表明股市動盪會導致長期危機。

“我確信，中國會盡力穩定經濟情勢。

德國經濟部稍早也說，德國會受到的“具體影響可能有限”。

該部發言人說：“中國的出口固然重要，但只占德國總體出口6.6%，目前的出口力道來自對歐洲聯盟28國的出口。”

亞股先挫後翻紅

亞洲股市週二開盤再度陷入動盪，上證綜合指數開盤跌7.63%，至3004.13點。深證綜合指數跌7.09%。

不過，美股歷經昨天崩跌千點走勢後，25日早上期貨電子盤全面強彈，亞洲主要股市在台灣、韓國股市率先由黑翻紅帶動外，包括香港、日本、泰國、印尼等也同步止跌上漲，上漲幅度大多在1至2%。

日股早盤一度重挫逾4%的日股。隨後，演出大反攻走勢，但臨尾再受賣壓，跌3.96%。

東南亞國家近期為全球股災重災區，今天也止跌反彈，其中，印尼股市一度跳升2.7%，新加坡盤中一度跳升2.6%。

多倫多股市難倖免

全球股災，加拿大最大股市多倫多股市亦難倖免，週一慘跌420.9點，以1萬3052.74點收市。

多倫多股市跌幅達3.12%，是過去4年來最慘的一天，10種主要類股全軍覆沒，能源股跌4.3%。

多倫多股市本月以來已下跌9.8%，本月將是連續第四個月下跌，是2011年9月以來跌勢最長的一次。

加幣也對美元重貶，以1加元兌0.7540美元收市，貶值超過0.5美分。

印尼個股漲跌縮小至10%

眼見金融情勢動盪，全球股市哀鴻遍野，印尼官方宣佈縮小股巿股份價格波幅。

印尼公司的股價在50至200元印尼盾區間的股份，每日波幅限制由原先的35%收窄至10%。股價處於200至5千印尼盾的股價，每日波幅限制亦由25%改為10%，而股價在5千元印尼盾以上股份，限制同樣為10%。

全球陷恐慌模式

全球股市再度暴跌，恐慌指數持續飆高，全球投資人正處於恐慌模式。

有恐慌指標之稱的芝加哥選擇權市場波動率指數VIX，24日開盤暴漲90%至53.29點，稍後漲幅縮小為38%至38.62點。VIX上週急升118%，5個交易日的升幅創空前紀錄。追蹤納斯達克100指數的NDX恐慌指數，20及21日兩天也急升74%，升幅空前。原本一直抗跌的美國股市終於反轉直下。投資人瘋狂敲進選擇權進行避險。

亞洲24日從香港、北京到新加坡，各大銀行及證券商無論是接客戶的賣單還是詢問電話都接到手軟，業者表示市場“目前已處於恐慌模式”。

馬幣印尼盾貶至1988年谷底

股市下挫已進入第三周，24日亞股再度趕底，投資人相繼推擠出場。滬市指數重挫8%，港股動能指標出現1987年股市大崩盤來最重的賣壓。商品行情跌到16年來低點，馬幣及印尼盾也貶到1988年亞洲金融風暴以來的谷底。從香港到孟買，券商紛紛向客戶追繳融資保證金。

新加坡也是股、匯雙跌，新元對美元匯率跌到5年來低點，客戶詢價電話是平常的3倍。馬幣貶值1.3%，印尼盾貶0.6%，南非蘭德劇挫3%，而彭博新興市場貨幣對美元匯指數跌到空前低點。

美國及歐洲退休年金基金也罕見地下單拋股，連防禦性股票也壓力沉重，全球市場都在設法逃離風險資產，沒有任何資產絕對安全。

股市暴跌
IPO市場感到寒意

包括Etsy在內的知名企業已經跌破了發行價。阿里巴巴股價跌破首次公開募股（IPO）發行價，表明市場動盪可能導致今年已然低迷的IPO市場出現更大幅度的放緩。

去年9月阿里巴巴赴美上市，成為歷史上最大規模的IPO交易。週一該股跌3.5%，報65.80美元，標誌著這家中國電商巨頭收盤價首次跌破其68美元的發行價。上週五IPO市場另一個昔日寵兒推特跌破2013年上市發行價，最近破發的知名度較高公司包括Box Inc.和Etsy Inc.。

這些公司令人失望的表現，加上圍繞中國經濟放緩的擔憂引發整體市場下跌，可能會導致考慮IPO的公司及投資者都望而卻步。為了實現融資所得的最大化，公司更傾向於在股市表現強勁的時候上市。股價的大幅波動會導致IPO計劃複雜化。

投資IPO的回報也在出現大範圍的回落。據Dealogic的數據，去年IPO公司截至年底的平均漲幅為20%，而週一的暴跌過後，今年以來IPO公司的平均漲幅僅為2%。

8理由
金融風暴不重演

全球爆發股災，新興市場受尤重，挑起許多投資人對1997年及1998年間亞洲金融危機的回憶，但摩根士丹利認為今非昔比，有8個理由足以顯示亞洲當前的狀況，沒有90年代末期時那麼糟。

一、債務：新興市場大部份的債務屬於內債而非外債，且外債多是以本地貨幣計價，且由公部門所發行；

二、通膨：新興市場多數地區消費者物價指數低迷，物價指數也呈現緊縮，並無高通膨的壓力；

三、經常賬：新興市場多數國家的經常賬呈現順差

、外匯存底：新興市場外匯存底遠比當年充足；

五、匯率幅度：新興市場的匯率機制比過去更彈性；

六、外部因素：美國升息的步調與規模可能減緩；

七、歐洲貨幣立場：金融危機時，歐洲正實施貨幣緊縮，如今實施寬鬆政策；

八、不計日本的亞洲對已開發市場重要性：占全球經濟比重由9.8%升到21.8%。

銀行曝險
西英台最高

新興市場跌跌不休，想知道哪個國家最不堪一擊嗎？從跨國曝險部位來看，西班牙、英國和台灣的銀行業最令人擔心。

中國本月稍早引導人民幣貶值，導致從俄羅斯到哥倫比亞在內的許多國家股匯市都一片慘綠。這波賣壓一部份反映出，投資人極度擔心，開發中國家的企業和政府是否有能力支應近年來快速膨脹的債務。

各國銀行在過去一個月貨幣大幅貶值國家的曝險部位有多少。國際結算銀行（BIS）統計，截至3月，各國銀行的跨國曝險部位（含貸款和衍生性商品）共逾4兆美元。

假使貸款違約、虧損加重，會再次引爆金融危機嗎？答案很難說。如果虧損普遍蔓延到無法承受打擊的投資人身上，應不至於引爆危機。但如果虧損集中在資金不足的大銀行身上，情況就棘手。根據BIS的資料，以美元計，英國銀行曝險金額最多，約8千950億美元。若以曝險部位占GDP比率看，西班牙最高，逼近45%，接著英國30至35%。台灣第三約20%。

中股急墜
回吐今年漲幅

中國A股受到“國家隊”擬暫停救市、國際股市大跌及中國人民銀行遲未降準等6大利空因素影響，上證綜指大跌8.49%，創8年最大跌幅，收3209點，今年以來漲幅全數吐回，短短70天就從最高點跌回今年初起漲點。

養老金上兆元資金將入市的利多消息，並未對A股提供支撐，24日滬指一度暴跌近9%、失守3200點，超過2千檔股票跌停，成交量萎縮，顯示股民信心不足。

若以滬指2014年最後一個交易日（12月31日）收盤3234點為準，意味昨天已將上半年漲幅全部跌光。更嚇人的是，僅70天，滬指從今年6月最高點5178點跌到3209點，跌幅高達38%。

自上週四開始，市場有消息指出，人行將在週末降準至少50個基點，甚至不排除降準100個基點。由於之前數次降準的實施，都是緊跟傳言之後，在時間和方式上與傳言吻合，使這類傳言很容易引起市場各方高度關注。然而，人行並沒有出手。

讓投資人訝異的是，此前“國家隊”耗千億巨資奮力救市護盤，但週一並沒有進場，連3200點底線也險些失守，投資人嗅出不尋常跡象，認為“國家隊”已改變原來救市策略，上週中國證監會一句“應更加注重發揮市場自我調節作用”的說法，被外界解讀為停止救市、“國家隊”暫停進場。

另外，8月財新中國製造業PMI創下6年低點、養老金入市要等到2016年，上週資金流出A股約人民幣1千億元，都是造成A股大跌的重要因素。

股民日虧4.25萬人民幣

據統計，中股市值週一一天蒸發人民幣3.96兆元，以目前中國9328萬股民計算，平均每人虧人民幣4.25萬元。

中股市值蒸發3.96兆元，相當於4個阿里巴巴或27個中國首富王健林的財富。

若以8月17日到24日這段時間來看，上海證券交易所綜合股價指數（上證綜指）下跌19.32%，總市值蒸發10.72兆元，相當於2.5個蘋果公司，或者6個中國石油的市值。

滬指週二收跌7.63%
3000點失守

週二開盤，滬指跌超6%，逼近3000點，在金融股衝高護航下，指數小幅拉升一度收復3100點，但午盤賣壓再現，上證指數收2964.97點，跌幅7.63%；深成指報跌幅7.09%；創業板指報跌幅6.50%。

人行注資金融系統1500億人民幣

中國人行週二向金融系統注入更多資金。受國內經濟放緩和股市下跌影響，資本流出中國的勢頭加劇，中國人行正加大應對力度。

中國央行在公開市場進行人民幣1千500億元（約合234.3億美元）的7天逆回購操作，這是貨幣市場中一種面對商業銀行的短期貸款。

人行每週二和週四進行這樣的市場操作。

中國人行上週向金融系統淨注入人民幣1千500億元資金，為2月7至13日當周以來此類操作的最大規模，當時該人行淨注資人民幣2千零50億元。

新興股市半數進入熊市

新興市場股市接連步入熊市，30個市場半數陷入下跌陰霾。

在30個最大的新興經濟體股票市場中，有15個市場從近期高點回落20%之後還繼續下跌，由此進入了交易員所說的熊市。中國與俄羅斯領跌，跌幅均超過30%，其他市場不是陷入回調修正，就是瀕臨回調修正邊緣。

新興市場在8月11日中國貶值人民幣之後全線走低。人民幣貶值加深投資人對中國進一步放緩，從而削弱對巴西、俄羅斯與南非等國家石油、銅與其他原物料的需求。

新興市場全面潰敗之際，聯儲局也著手準備近10年來的首度升息舉措。在全球金融危機後，全球各地的中行紛紛擴大刺激力道，以提振經濟。

俄羅斯與中國分別在歐洲與亞洲的新興市場中領跌，而中東與非洲跌幅最大的則是埃及。拉丁美洲受創最為嚴重的為秘魯，過去一年跌幅達到43%，超過上週陷入熊市的巴西。馬來西亞、泰國與迪拜即將跨過20%的門檻，而包括印度、南非在內的10個國家跌幅超過10%，進入修正走勢。

天堂變地獄
港股4個月跌26%

香港股市週一股災，恆生指數收盤暴跌1158.05點或5.17%，報21251.57點。股票分析師普遍認為，市況未穩。自4月港股高點以來，下跌約7500點，彷彿由天堂變地獄。

港股下跌，美股暴跌固然是因素之一，但實際上，恆指自4月底創下近年28588點的新高後，自6月起已從高位逐步滑落，至今下跌了7500點。

目前恆指已回到一年前的低位，券商普遍認為市場已嚴重超賣，但由於各種負面因素仍未消除，券商大都不鼓勵投資者進場。

今年4月，港股在中國因素包括“滬港通”的推行及股市飆漲的刺激下一度飆漲，約在一個月內從23800點水平上升至28500點水平，上升4700點或19.7%。

踏入6月，恆指從高位持續下挫，跌至今天的21000點水平，下跌了7500點或26.3%，短短4個月之內由天堂變為地獄。（星洲日報／財經）