總代價97億‧雪水務僵局解套有望

（吉隆坡22日訊）雪州政府再度出手整合水務資產，分析員認為縱然出價幾近相同，但至少各方為打破當前困局邁出重要步伐，相信在州政府積極確保州內水務資產的可持續性考量下，水務整合僵局有望在短期內解套。

• 大馬研究表示，雪州政府第五度和最後一次出手收購州內水務資產，但新獻購價與上一次約97億令吉出價幾近相同，都是以12％股本回酬，以及水務資產價值為基準。（圖：星洲日報）

水務股齊漲

受到上述消息帶動，水務股漲聲雷動，其中商業高峰（PUNCAK,6807,主板基建計劃組）開盤即起7仙至3令吉41仙，盤中最高見3令吉52仙，起18仙或5.39%，創下52週新高，終場收3令吉48仙，起14仙。

雪州柏朗桑（KPS,5843,主板貿服組）漲勢同樣凌厲，以揚5仙的2令吉25仙開出，一度走高9仙或4.09%至2令吉29仙，並最終以2令吉26仙挂收，起6仙，金務大（GAMUDA,5398,主板建筑組）全日高收8仙至4令吉81仙。

大馬研究表示，雪州政府第五度和最後一次出手收購州內水務資產，但新獻購價與上一次約97億令吉出價幾近相同，都是以12%股本回酬，以及水務資產價值為基準。

“新出價並不叫人意外，因州政府已事先聲明條款與價格將與上次雷同，但我們認為此舉依然正面，主要是各利益關係者可為解決曠日持久的雪州水務整合邁出另一步。”

雪州政府在週四通過達魯益山集團（KDEB），獻議分別以18億3千460萬令吉、9億9千零20萬令吉，以及31億1千700萬令吉和24億7千700萬令吉收購雪州柏朗桑和商業高峰旗下雪河公司（Splash）、Titisan Modal（馬）私人有限公司（TMSB），以及雪州水供公司（Syabas）與商業高峰私人有限公司（PNSB），以整合州內水務資產。

與此同時，金務大也在今日發文告指出，KDEB建議以18億3千460萬令吉收購雪河公司獻議，而公司股東現仍對此進行評估，將在取得進展時作出適時宣佈。

雪州柏朗桑點頭幾率最高
商業高峰首肯難度較高

整體來看，大馬研究相信雪州柏朗桑點頭幾率最高，而商業高峰首肯難度較高，因市場盛傳商業高峰可能尋求更高的15%股本回酬，或透過仲裁程序向雪州政府追討公司尋求的其餘金額。

“但是，通過此新項發展，我們維持水務領域｀加碼’評級不變，主要是相信水務整合僵局有望在短期內獲得解決，因州政府迫切需要確保州內的水供可持續性，以及維持收費和資產保養。”

各大水務特許經營權公司可在12月4日前對收購獻議作出答覆，而有關全購價也可能隨精密審查結果作出調整。

根據2006年水供服務業法令（WSIA），所有的水務資產將透過大馬水務資產管理公司（PAAB）進行收購，而州政府將透過特別工具從PAAB租賃相關資產。

雪州政府在今年初獻議以96億5千萬令吉收購4家特許經營水供公司，以重組雪州水供工業，但最後因商業高峰遲遲未點頭而無功而返。

商峰全購價合理

雪州政府收購商業高峰水務資產出價無驚喜，但分析員認為新獻議清楚列明全購金額已將負債涵蓋在內，相信集團點頭說賣即可入袋每股3令吉78仙現金，比當前股價更高，因此建議股東接受獻議。

吁股東接受獻議

肯納格研究指出，儘管雪州政府新收購獻議並未帶來驚喜，但至少清晰列明PAAB收購的水務資產相等於PNSB和雪州水供高達40億4千萬令吉的所有債務，同時也明確表示估值可能在精密審查後進行調整。

“PAAB以40億4千萬令吉收購所有債務來算，一旦商業高峰點頭，將可藉此進袋每股2令吉89仙現金。”

興業研究表示，雖然相關獻議低於PNSB和雪州水供總和約16億至17億令吉賬面值，但相信商業高峰董事部將接受獻議，以結束與州政府冗長的司法爭端。

“在接受獻議後，商業高峰將可接獲每股3令吉78仙現金，比當前股價3令吉34仙更高，因此我們建議現有股東接受獻議。”

MIDF研究認為，在完成水務資產脫售活動後，相信商業高峰可能派發新一輪的特別股息，預見2014年每股股息將達到7.3仙，相等於15%派息率。

[星洲网]