（吉隆坡24日訊）馬來亞銀行（MAYBANK, 1155, 主板金融組）及聯昌集團（CIMB, 1023, 主板金融組）對興業資本（RHBCAP, 1066, 主板金融組）閃電“悔婚”，料不會澆熄銀行界的併購熱情，惟估值或為成敗因素，同時因國內銀行近飽和，加上大規模銀行間業務重疊，併購對象或圍繞在中小型銀行。
興業未走出陰影
續跌28仙
然而，銀行老大與老二“臨陣退縮”的陰影揮之不去，興業資本今日仍無法止瀉，低開後不斷受拋壓詛咒，一度急挫高達6.1%或55仙至8令吉48仙，寫下三個月低點，收市前仍無法力挽狂瀾，終掛8令吉75仙，跌28仙，成交量達1千777萬9千800股。
豐隆銀行受波及跌22仙
反觀馬銀行與聯昌，在市場放下股權可能遭稀釋的疑慮後抬頭，各起6仙與17仙，到8令吉88仙與8令吉68仙。
不過，兩家公司悔婚的颱風尾不知怎的掃到了豐隆銀行（HLBANK, 5819, 主板金融組），繼週四暴跌44仙，今日繼續往下走，一度挫36仙至12令吉54仙低點，收市掛12令吉68仙，下跌22仙；母公司豐隆金融（HLFG, 1082, 主板金融組）受拖累，下跌32仙至以13令吉作收。
MIDF研究銀行分析員表示，婚事臨時喊停，不見得將對三家銀行與整體銀行領域造成負面衝擊，主要是併購往往必須考量協同作用、回酬增值因素，顯然，若彼此無法創造更好價值，棄婚反而是好事。
他進一步解釋，馬來亞銀行、聯昌集團向興業資本“提親”純屬初步階段，若到了像豐隆銀行與國貿資本（EONCAP, 5266, 主板金融組）“婚事”的“成熟”階段才中途反悔，可能才會對領域帶來重大傷害。
業務太重疊
大銀行間合併難
他認為，三家銀行婚事大逆轉後，銀行併購傳言仍將此起彼落，但值得注意的是，一般可能圍繞在較小型銀行，如大馬投資（AMMB, 1015, 主板金融組）與艾芬控股（AFFIN, 5185, 主板金融組），主要是小型銀行專注利基市場，較難與同儕全面競爭，而本地銀行需強勁資產負債表，與外資銀行一較高下。
他指出，大型銀行之間合併，雖能達到更大規模，但礙於大馬銀行業領域已漸飽和，加上業務重複明顯，反而很難“開花結果”，故中小規模銀行之間合併，反而較易水到渠成，如豐隆銀行與國貿資本。
他坦言，即使傳言指聯昌與大眾銀行（PBBANK, 1295, 主板金融組）能夠釋放更大利好，但兩者若合併，也不見得較聯昌與興業資本合併，發揮更多效益，因為分行業務重複更嚴重，更重要的是，聯昌的目標其實與馬銀行同樣，放眼東南亞市場。
市場早前也傳出，聯昌可能對大眾銀行虎視眈眈，主要是兩者的協力作用明顯，分別是企業與投資銀行，以及消費者銀行網絡的先鋒。
他說，銀行併購現象白熱化，主要是金融機構法令（BAFIA）下，機構股權最高達20%的單一股東限制所促成，因此，兩家銀行的“搶婚”戰結束後，相信銀行合併傳言依然會不時浮出台面。
銀行併至5家
短期難行
至於大馬銀行數量會否如馬銀行與聯昌銀行預測般，自現有的9家銀行縮減至約4至5家，他不排除該可能性，但不太可能在短期內實現。
“銀行目前整合目的為與海外銀行較勁，惟大馬銀行數量未如過去般龐大，所以整合並不迫切。”
估值仍是關鍵
另外，肯納格研究持續相信，銀行併購仍在未來成風，但估值為關鍵因素。
僑豐研究對“婚事”告吹不感驚訝，主要是早前已傳言馬銀行與聯昌爭奪興業資本，是應國家銀行邀請，因此，價格與共同作用才是提親的絆腳石。
該行始終相信，興業第二大股東阿布扎比商業銀行以10令吉80仙高價脫售興業25%股權予Aabar投資，是主要“導火線”。
豐隆也對該閃電悔婚不感意外，因彼此國內業務重複太多，加上提親者若不惜一切豪併，可能蒙受股本回酬與資本比的稀釋。
另一方面，肯納格提到，當局持續加強早已強化的金融系統，將對大馬銀行的盈利成長，與2011年下半年至2012年短期交易倍數，提供短期支撐，因而相信，本地銀行集團前景依然大有可為，銀行可能在12倍到15倍間的中週期1年未來本益比交易。
興業或“情歸”大馬投資
興業資本可能始終“情歸”大馬投資，在與銀行界兩老大結束“曖昧”關係後，或重新探討與大馬投資的潛在合併，主要是大馬投資依然被市場視為“理想對象”，並能夠在與興業資本“結婚”後，從銀行界老六晉身為老四。
在豐隆和國貿合體成第四大銀行後，興業被躋至第五名，應該也有意壯大自己，大馬投資是不錯的合併對象。
Aabar投資或成絆腳石
儘管如此，Aabar投資崛起成為興業資本新股東後，難免令兩者婚事的股權控制更加複雜，而作為大馬投資大股東的澳紐銀行（ANZ），可能會對婚後的股權稀釋感不安。
分析員不排除，興業資本在慘遭遺棄後，重新出發，並展開其他併購洽談。
市場早前揣測，阿布扎比商業銀行可能脫售興業資本的24.9%股權予澳紐銀行，以讓澳紐銀行在興業資本與大馬投資結合後，保持持股權在20%以上，而另一大股東雇員公積金局（EPF）則逐步削減持股權，並讓澳紐銀行成為主要股東。
澳紐持股權會沖稀
然而，Aabar購入興業資本股權後，卻意味若兩者結盟，澳紐持股權反而可能沖淡至20%以下或13至15%，胥視股權交換比例與估價。
根據僑豐，興業資本與大馬投資的合力效益，包括興業資本能夠自澳紐銀行更強健的信用紀錄程序中受惠，主要是大馬投資的總減值貸款比3.4%較低，比較興業資本為4.4%。
此外，兩者的貸款組合能更平衡，即興業資本浮動利率貸款較高，能夠與大馬投資更高的固定利率貸款相輔相承。（星洲日報／財經）
大馬財經財經焦點 2011-06-24 18:30
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