電費漲價‧鋼鐵業重創

（吉隆坡3日訊）電費上漲，除國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）是贏家外，鋼鐵、洋灰、半導體、手套和汽車業者為主要輸家，其中，鋼鐵業最受創，分析員更大砍鋼鐵業者的盈利預測高達63%。

洋灰業衝擊較小

電費明年漲價料負面衝擊建材業者，工業電費漲16.85%雖然在預期中，但在現有的市況下，電費漲價對建材業者還是造成很大的成本打擊，其中受打擊最大的首推鋼鐵業者，而洋灰業者的衝擊則相對比較小。

豐隆研究以16.8%漲幅計算，預計建材業者2014財政年淨利將減少9至25%，因電力為鋼鐵業者主要能源之一，競爭劇烈讓業者難以轉嫁高生產成本至終端消費者，料進一步削弱盈利前景，雖然洋灰需求前景良好，可是價格競爭劇烈讓業者不得不自行吸收部份高能源成本來維持市場地位。

分析員表示，鋼鐵公司目前已經面對虧損，電費漲價對業者而言是“火上加油”的打擊；鋼鐵業受制於有限的成本轉嫁空間，未來獲利將進一步被侵蝕，成為這波漲潮的最大輸家。

興業研究表示，儘管電費僅佔鋼鐵和洋灰葉業者生產成本1.8%和2.9%，但電費上調對鋼鐵和洋灰業者的打擊最大，尤其已苦苦掙扎的鋼鐵業者，更是雙重打擊。

興業表示，本地鋼鐵製造廠的爐煉鋼廠（EAF）耗電600kWh以生產一公噸的鋼胚；120至150kWh以自鋼胚製造一公噸的扁鋼或碳素鋼，因此，新電費將相等於每公噸的轉換成本達約35令吉，令賺幅承壓。

反之，雖然電費成本佔洋灰業者成本的20%，但因為被允許轉嫁成本，受傷度相對比較輕；不過，由於5大洋灰公司競爭相當激烈，部份分析員預料洋灰業者可能無法全面轉嫁漲升的成本，盈利表現肯定受損。

電費每漲10%
洋灰鋼鐵盈利或跌10%

聯昌的電費調漲影響敏感度顯示，電費每調漲10%，如果洋灰及鋼鐵業者沒有轉嫁成本，每股盈利將下滑3至10%，認為目前領域狀況可能侷限建材業者全面性轉嫁高成本，不過對一些享有特別工業用電（SIT）的效率製造業者如影響不大。

砂業者逃過一劫

聯昌認為，最主要的問題是建材業者是否可完全轉嫁成本，提高售價無可避免，可是影響可能被現有洋灰競爭環境（高折扣率）及鋼鐵宏觀風險（中國傾銷價及匯率）削弱，對洋灰及鋼鐵產品售價形成壓力。

興業說，洋灰業者每公噸洋灰的耗電量介於100至130kWh，佔生產成本17至20%。

此外，砂拉越業者——砂州日光（CMSB，2852，主板工業產品組）、齊力工業（PMETAL，8869，主板工業產品組）皆因在砂拉越能源（SEB）的經營和購電協議下逃過一劫。

手套、汽車影響不大

對於手套業者，聯昌研究認為，即使業者無法轉嫁電費造成的額外成本，手套業者2014財政年淨利僅料走低1.2至4.5%，影響不大。

電費佔手套業者總成本3至4%。聯昌認為，當中，頂級手套（TOPGLOV，7113，主板工業產品組）因賺幅低最脆弱；賀特佳（HARTA，5168，主板工業產品組）因營運效率最高而最強穩。

無論如何，聯昌不排除，這電費壓力可能因促使小型手套業者難以求存，而引起領域整合風。

另一方面，電力佔大馬汽車領域裝配線和製造成本高達11至12%，但若考量供應鏈活動、分銷業務和其他綜合開銷及行政管理費用（SG & A），電力成本佔營運開銷的比重挫至約4至6%，以致對汽車業的整體影響不大。

安裕資源成本增10%

聯昌估計，安裕資源（ANNJOO，6556，主板工業產品組），料在進口鋼鐵威脅及匯率虧損重大影響下，成為最大輸家。該公司成本會增加8至10%，盈利受損8至9%，在進口鋼鐵競爭下，成本轉嫁能力偏弱。

安聯研究表示，電費漲價肯定重創鋼鐵業，儘管電費成本佔總生產成本約10%，但已經進一步壓縮已經薄弱的賺利，特別是上游鋼鐵業者，諸如安裕資產、馬來西亞鋼廠（MASTEEL，5098，主板工業產品組）、金獅工業（LIONIND，4235，主板工業產品組）、南達鋼鐵（SSTEEL，5665，主板工業產品組）和柏華嘉（PERWAJA，5146，主板工業產品組）。

馬銀行研究認為，這將對面臨虧損的鋼鐵業者造成更大壓力，分別下修安裕資源2014至2015財政年每股營利預測29%及18%，下調評級至“賣出”，目標價93仙。

馬銀行研究說，本地鋼鐵業者平均售價緊隨國際平均售價，上調售價轉嫁成本空間有限，安裕資源每年電費約8千萬令吉，電費漲價料增加1千400萬令吉成本，影響2014財政年淨利下挫29%，分別下修安裕資源2014至2015財政年每股營利預測29%及18%。

不過，興業認為，鋼鐵公司中，以安裕資源受到的打擊較低，因其迷你爐煉鋼廠為該公司節省了300kWh的電，以生產每公噸鋼胚。

拉法基馬盈利受損4%

拉法基馬（LAFMSIA，3794，主板工業產品組）的電費成本約1年2億令吉，漲價導致成本增加3千400萬令吉或2%左右，由于洋灰業者的成本一樣增加，所以維持財測不變。

聯昌表示，拉法基馬的成本會增加8至10%，盈利受損3至4%，但該公司有能力轉嫁成本；另一家洋灰公司大石洋灰（TASEK，4448，主板工業產品組），成本轉嫁能力在競爭壓力下相對比較弱，估計成本會增加10至12%，盈利受損4至5%。

興業研究下調拉法基馬財測9.5%；安聯研究下調拉法基馬明後年測5.9至8.3%。

馬銀行研究相信，洋灰業者基本面於早前趨向正面容許成本轉嫁；維持拉法基馬財測不變。

（星洲日報／財經‧報道：郭曉芳、陳曉雯）

赚幅改善 速柏玛前景转佳

（吉隆坡12日讯）隨著调高平均售价，以减轻最低薪金制的影响，分析员相信，速柏玛（SUPERMX，7106，主板工业股）的赚幅將从2013財政年次季开始改善，进而可打消市场对速柏玛无法將价格转嫁给客户的疑虑。

速柏玛管理层与肯纳格投行分析员会面时指出，其2013財政年首季（截至3月31日止）的赚幅下滑是属於一次性的，不太可能会再度发生。

该公司即將在8月份公佈的2013財政年次季（截至6月30日止）的赚幅可能比上一季来得好，因为提高平均售价的滯后效应將从2013財政年次季开始。

分析员称，速柏玛2013財政年首季税前盈利赚幅从2012財政年末季的13.1%，下滑1.7%，至11.5%。这是因为最低薪金制推高劳工开销，导致较高的成本无法完全转嫁给客户。

分析员指出，一般上在新的平均售价生效前，需要提前两至三个月通知客户。

「隨著速柏玛早在2013年1月份通知客户涨价3至5%，我们对该公司第二季以后的赚幅復甦充满信心。」

受惠美元升值

分析员表示，基於销售以美元计价，理论上，令吉兑美元贬值，速柏玛將从中受惠。

过去几个星期，令吉兑美元从平均2.99令吉兑1美元，疲软6%至3.18令吉兑1美元。

分析员表示，在其它条件不变的前提下，令吉兑美元每贬值1%，速柏玛的净利可推高1%至2%。

另一方面，该公司Lot6070厂房的12条生產线，已从胶乳手套生產，转为丁月青手套生產线，產能达14.3件手套。

假设以10%净利赚幅，以及平均售价每1000件手套28美元计算，生產14.3件手套將带来1200万令吉净利，或占2013財政年净利的8%。

另外两座厂房，即Lot6059和Lot6058，將从原定的2013年第三季，延后至2013年末季才投入商业生產。

儘管Lot6059和Lot6058厂房延后一个季度才投產，不过分析员维持其盈利预测，因为未將这两座厂房的贡献全数纳入財测。

年初至今，速柏玛的股价增长3%，落后其他业者，如高產尼品（KOSSAN，7153，主板工业股）（+68%）、贺特佳（HARTA，5168，主板工业股）（+32%）、以及顶级手套（TOPGLOV，7113，主板工业股）（+10%）。

分析员相信，速柏玛股价表现落后是买进的机会，因为一旦公佈2013財政年次季业绩，速柏玛有望被重估。因此，分析员维持该股「超越大市」投资评级，目標价格为2.39令吉。

[东方日报]

利好利淡交炽 手套股下半年有隱忧

今年以来，国內上市的手套业者取得相当高的股价增长，超越大市表现。中国爆发禽流感带来的需求、原料价格趋稳、天然气供应问题逐步解决，以及丁月青手套的需求强劲等因素的支撑，让手套股受到投资者的青睞。

接下来，原料价格相信將维持现状，天然气供应的问题將隨著马六甲再气化工厂投入运作而获得解决，不再成为箝制行业扩充的枷锁，而整体的需求仍强劲，该领域料可持续成长。

不过，在业者雄心壮志的扩充计划下，却可能造成供应大量提高，这也埋下削价战的伏笔。在这好空参半的市况中，手套股下半年是否还会有看头，股价是否可一路长红？

4大天王表现不俗

年初至今，国內手套领域的4大天王均取得不俗的股价表现，整个领域的表现超越综合指数22.9%。其中，贺特佳（Harta，5168，主板工业股）39%的涨幅更是让持有该股的投资者乐开怀。其他的3只大型手套股当中，除了速柏玛（Supermx，7106，主板工业股）的股价表现稍微逊色，顶级手套（TopGlov，7113，主板工业股）和高產尼品（Kossan，7153，主板工业股）也都有不错的升势。

联昌国际投行今年初给予手套领域「超越」街大市的评级。分析员指出，手套领域上半年的表现主要是受到中国爆发禽流感带来的需求，原料价格趋稳、天然气供应问题解决，和丁月青手套的需求强劲等因素的支撑。

中国的禽流感虽然並未真正的转化成对手套业者的营业额贡献，不过，这项消息的確对手套股的股价走势带来激励的作用。隨后致命的变种禽流感也出现在中东及部分欧洲国家，这些消息均让市场对手套股的表现有所期待。

此外，树胶价格维持平稳，也让业者不至於面对波动剧烈的成本。惟最低薪金制仍让部分业者感受到压力，无论如何，手套业者也积极的进行生產程序自动化，缓和薪金成本上涨影响。

而最重要的是，市场的需求仍然强劲，这是支撑手套业表现的最重要因素。

进入2013年下半年，影响手套股表现的因素仍將会是原料价格走势以及市场的需求，此外，市场產能过剩的问题则是一个隱忧，这问题將可影响手套价格走势，进而影响业者的赚幅和获利表现。

下半年手套需求强劲成长

从需求的角度来看，下半年的手套需求仍强劲，尤其是丁青手套。业者预计，丁月青手套的需求在未来几年，每年可取得20%的成长。

联昌国际投行分析员指出，这一类產品的產能使用率已经达到最高水平。顶级手套的丁月青生產线使用率高达85-90%，订单需要70到90天才能出货。

比较上，天然胶產品的產能使用率只有70到80%，出货天数是30天。该公司在2013財政年第3季的丁月青手套销售按年成长50%，天然胶无粉手套的销售则成长17%，天然胶粉手套按年成长8%。其他手套业者的產品需求也相似，都是以丁月青手套为主。

丁月青手套双位数成长手套业者预期，丁月青手套在未来几年將继续取得每年20%的成长；而天然胶手套的成长则相信只有5%。

在此消彼长的情况下，天然胶手套减少的同时，丁月青手套的需求在过去几年都持续成长。

消费者更倾向於丁月青手套，主要是因为这一类產品的製造技术持续提升，人造胶可以生產出更薄的手套，仅3.5克，天然胶最薄只可达到5克。

另一个原因则是，天然胶价格在2010至2011年大幅走高，导致天然胶手套的成本飆升，也促使市场转向更可负担的人造胶手套。

而这样的趋势也持续了数年，目前美国进口的手套，82.5%为人造胶手套，9年前这类產品仅佔18.1%。美国更倾向人造胶手套，部分也是因为当地人对天然胶蛋白敏感的问题严重，在其他市场，敏感的案例並不多见。

扩充產能　转攻丁月青手套

由於需求强劲，业者纷纷展开扩充大计。早前，手套业者的扩充计划，受到天然气供应不足的影响，而稍微被拖慢。

联昌国际投行分析员指出，大部分手套业者的工厂都是使用天然气作为燃料。

少数公司如顶级手套，也使用生物燃料以辅助天然气的使用。

无论如何，天然气仍是最主要的燃料，因为其价格相对的廉宜。而且也更方便，输送管可以直接连接到工厂，同时也更环保及节省能源。

然而，在过去几年，天然气短缺的问题，导致手套业者的扩充计划受限。

分析员指出，国家石油在马六甲的再气化工厂投入运作之后，这问题相信將得以解决。

手套业者也表示，已经签署新的天然气供应合约，接下来不会再有天然气供应的限制。

这也表示，手套业者的扩充计划將不再受到天然气供应的束缚，贺特佳就是最好的例子。该公司计划在2013年9月，启用在雪邦建造每年可生產240亿只收套的工厂，管理层表示，新工厂將可以获得所需的天然气供应。

配合市场对丁月青手套日益提高的需求，业者也在扩充人造胶手套的生產线。

每年提高產能8.4%

以顶级手套而言，该公司计划每年提高產能8.4%，至2020年，產能將提升至782亿只手套。

顶级手套也设定目標，要成为全球最大的人造胶手套製造商，该公司积极打造可同时生產天然胶及丁月青手套的厂房。

假设新扩充的厂房全数用作生產丁月青手套，分析员认为，顶级手套的丁月青手套產能在2020年將可以达到每年308亿只手套。

贺特佳也有同样的目標，並將在今年9月开始兴建新一代综合手套製造中心（NGC），预计可在2015財政年投入生產。

在2016財政年將看到新生產线对公司业绩的全面贡献。

整体而言，分析员预计贺特佳每年將提升丁月青手套產能约16.7%，並在2020年达到每年317亿只手套的產能，这將是该公司维持丁月青手套领导地位的部署。

速柏玛和高產尼品也有各自的扩充计划。两家公司的管理层也都表示会將资源转移到生產丁月青手套，以迎合市场的需求。

分析员预计，速柏玛和高產尼品在未来至2020年期间，產能將分別获得每年19.4%及26.0%的年成长。

面对產能过剩风险

整体而言，分析员预计，手套领域4大天王在未来的8年內的扩充计划，將把丁月青手套的產能每年提高22.1%，在2020年国內业者的丁月青手套產能將达到1238亿只。

因此，虽然业者预计丁月青手套的需求將取得每年20%的成长，不过，由於產能的成长超越需求成长，最终將可能造成过剩，並对手套的销售价，业者的赚幅和利润等造成压力。

產能佔30%

从业者的扩充计划看来，在隨后的8年，丁月青手套產能將大量增加，这也將让行业的丁月青手套对天然胶手套的產能比重逐步提高。

丁月青手套的產能目前仅佔整体的30%，分析员预计，在贺特佳的新一代综合手套製造中心建成之后，丁月青手套的產能將提高至总產能的53%比重。

这也將改变这些年来，天然胶手套主导整体市场的地位。

若所有手套业者，都坚持进行他们的扩充產能计划，丁月青手套的比重在2020年时將来到64%。

降低销售价

虽然这些扩充计划仍未完成，甚至尚未开始，然而根据分析员的消息指出，一些手套业者目前已经大幅的削低丁月青手套的销售价。

来自行业的消息指出，其中一家大型的丁月青手套业者更以每1000只手套24美元的超低价格销售產品，这比市价每1000只手套29美元的价格低17%。

分析员指出，若这样的情况属实，短期而言將对行业带来负面的影响。不过，他也认为，这样的情况或许不会持久。

以目前的原料价格计算，每1000只手套的成本大约是27.45美元，因此，24美元的销售价其实是比成本还低。

然而，分析员更关注长期內，当业者的大型扩充计划陆续完成之后，潜在的產能过剩问题，这將会是接下来影响行业的最主要课题。

成本与匯率左右表现

另一方面，原料价格目前看来並不会是业者最大的关注点。

胶价料企稳

大马手套业者相信，天然胶价格將维持在现有的水平，让供应商及消费者都可从中获利。

作为主要的消费国-中国的经济数据仍疲弱，而美国则表示將逐步退出量化宽鬆政策，因此，市场人士普遍认为，天然胶价格暂时没有任何走高的激励因素。

而另一项可能影响手套业者表现的因素是匯率的变动。

虽然匯率短期波动料对业者的营收带来影响，不过，分析员却认为，美元令吉交叉匯率和手套业者的盈利表现，並没有太大的关联。

业者一般上会进行匯率对冲活动，以便在长期內將这项影响减至最低。因此，匯率短期的变化，可能造成市场对手套股的乐观期待，进而推高股价，不过，在长期內，匯率微小的变化，对公司的盈利表现作用不大。

他也举例，当令吉在2009年中，跌至3.60兑1美元的低水平时，贺特佳、速柏玛及高產尼品仍持续取得盈利成长。

同时期，顶级手套的盈利表现则有起伏，不过主要是因为天然胶价格的变动所致。

贺特佳估值最高

2011年的原產品大牛市之后，过去两年人造胶手套成为市场的新宠。加上，在生產技术改善及经济规模壮大带来的成本效应下，人造胶手套的需求也逐步提高。

分析员指出，贺特佳这些年来在这个领域默默耕耘也看到了成果。而顶级手套虽然拥有最大的工厂，但是，在应对市场的转变方面似乎行动不够快。该公司目前的天然胶產能仍佔80%，即使这类產品的需求成长已经缓慢下来。

这让贺特佳迎头赶上，成为全球最有价值的手套製造商。今年以来，贺特佳的市场领导地位更巩固，无论是在创新，赚钱能力及估值都超越其他的对手。

在今年初，该公司的市值和顶级手套不相伯仲，今年5月，贺特佳成功超越顶级手套，成为市值最大的手套股。

今天贺特佳的市值已经成长16%，达到6亿令吉，將对手拋离。

虽然如此，贺特佳的流通量仍逊色，每日成交量只有约48万股，而最大股东--关氏家族的持股则是55.1%。顶级收套仍然是手套股当中，流通量最高的一家。

贺特佳今年以来的股价成长的幅度达到39.4%。然而，分析员指出，在价格上涨的同时，该公司的每股净利出现於稍微下跌的趋势。

与此同时，高產尼品及顶级手套的股价增长则伴隨著每股净利的增长。而速柏玛的股价和每股净利则双双走低。

竞爭加剧　手套股评级下降

僱员公积金局也在5月將其投资组合內的手套股，从速柏玛转为贺特佳。

有僱员公积金局的背书，让贺特佳如虎添翼，显示其商业模式及管理手法备受认同。

整体而言，分析员表示，虽然產能过剩的问题目前仍未显现，不过，更剧烈的竞爭，价格战及新產能无法被充分利用的风险仍然存在，尤其是当贺特佳的下一代综合手套製造中心投入运作之后，竞爭情况將会加剧。

分析员也將手套股的投资评级从年初的「超越大市」,下调至「中立」。不过，除了贺特佳以外，其他手套股投资评级维持不变。

分析员將贺特佳的评级下调，这主要是因为他认为这只股的利好消息已经全数反映，而投资者似乎没有將產能过剩的风险计算在內。

分析员指出，贺特佳善用產能及提升速度，提升人造胶手套的生產，减低赚幅缩减的压力。不过，分析员认为，接下来的要继续成长的难度会更高。

此外，由於该公司的赚幅目前是行业內最高，因此，也可能面对赚幅被侵蚀水平最高。

分析员也预计，贺特佳未来两年的盈利成长会稍微缓慢下来，管理层接下来的重心是打造新一代综合手套製造中心。

该股的估值也显得昂贵，贺特佳目前是以16.4倍的本益比交易，比分析员的市场平均水平高。

分析员也表示，更喜欢两家相对较小的手套业者-高產尼品及速柏玛。分析员看好扩充至技术树胶產品的高產尼品，该公司的估值也相对较低，並有更高的盈利成长潜能。

[东方日报]

禽流感提高衛生意識 手套股或現疫後漲風

（吉隆坡9日訊）H7N9禽流感成市場新恐慌，手套需求勁增，手套股或重演2009年沙斯或H1N1流感的疫后漲風！

　手套股從上週五（5日）開始受消息提振上漲，禽流感將提高公眾衛生意識，帶動手套需求，相關股項本週一續漲，惟今日遭套利下滑。

　興業證券研究分析師指出，目前手套股走勢屬于受消息影響的投機炒作型，投資者趁情勢惡化前買進，並非完全受基本面帶動。

　“目前仍未到最嚴重的人傳人階段，一旦如此擴散速度更快，屆時領域前景將重估。”

　2009年爆發H1N1流感時釀成1萬2000人死亡，當時主要手套業者股價皆發了“災難財”，頂級手套（TOPGLOV，7113，主要板工業）股價翻3倍至5令吉、速柏瑪（SUPERMX，7106，主要板工業）股價從32仙，6連跳至1.88令吉。

　此次禽流感來勢洶洶，頂級手套董事經理李金謀回應報導時亦相信，若轉變為瘟疫，市場需求或因此勁增2倍至3倍，不過公司已做好準備應付。

　速柏瑪董事經理拿督斯里鄭金森則指出，目前已收到現有中國客戶的新諮詢及額外訂單，尤其是實驗用手套，公司預測短期內盈利將因此意外攀升。

手套股9日走勢
股項	開市（令吉）	閉市（令吉）	跌幅（仙）	成交量（股）
頂級手套	5.97	5.92	5	602萬300
速柏瑪	2.15	2.06	9	1263萬4400
賀特佳	5.21	5.19	2	108萬5100

私有化活动激励 手套股估值短期看涨

（吉隆坡9日讯）近期的私有化交易预料将刺激特定手套股估值短期上调，特别是基础强劲但估值较便宜的速柏玛（Supermx，7106，主板工业产品股）和高产尼品工业（Kossan，7153，主板工业产品股）。

奥地利商SemperitAG控股昨日正式献议、以每股2.30令吉和每凭单1.77令吉现金全面献购尚未持有的所有利得股份（Latexx，7064，主板工业产品股）股票和凭单。

安联投资研究分析员指出，每股2.30令吉的献购价是利得股份2012和2013财年全面稀释本益比的13.6倍及11.5倍，稍低于今年7月也接获全购献议的稳大（Adventa，7191，主板工业产品股），后者估值为2013财年13倍本益比。

成为新基准

稳大之前接获大股东旗下的Aspion私人有公司的献议，以全面收购该公司，献购价为每股2.10令吉。

分析员说：“我们正面看待手套领域的这类发展，因我们预见接受上述全购献议的投资者一旦在3至6个月内收到售股资金，就会探讨投资其他上市手套公司的可能性。”

此外，他预计近期11倍至13倍的全购估值会成为特定手套股新基准，特别是基本面强稳、但以少过2013财年10倍本益比交易的速柏玛和高产尼品工业。

至于顶级手套（TopGlov，7113，主板工业产品股）和贺特佳（Harta，5168，主板工业产品股），分析员不认为上述全购献议会对这两家公司造成很大的影响，因两者12个月本益比约14倍。

看好速柏玛高产尼品工业

马银行投资银行分析员也有同感，认为规模与利得股份和稳大相似或稍大的速柏玛及高产尼品工业，评级很可能会获得上修。

他相信，继稳大和利得股份被全购，本地手套领域1至2年内不会再有大型并购。

“若有的话，这可能是顶级手套收购小型且没上市的竞争同业，以进一步提高市占率。”

尽管给予橡胶手套领域“增持”评级，分析员指出，相信乳胶价近期回弹走势不会长久，并可能随着全球汽车销售展望欠佳而中期内滑落。

同时，投资者也开始转向其他更廉价的医疗保健股。

安联投资研究分析员虽建议“短线买入”速柏玛和高产尼品工业，但认为市场仍缺乏强劲的催化剂，他仅给予整体领域“中和”评级。

利得股份盘中涨28%

受全面收购消息带动，利得股份股票和凭单双双攀升。

利得股份股价今早开市便跃升49仙或27.4%至2.28令吉，早盘更曾上扬50仙或27.9%至2.29令吉；最终以2.25令吉，涨46仙或25.7%休市。

凭单表现更优越，早盘开涨39仙或30%至1.69令吉，之后以相同价位休市。

闭市时，利得股份的股价起46仙或25.70%至2.25令吉，成交量达4676万4100股；凭单则收报1.70令吉，扬40仙或30.77%，成交量达104万5000张。

联昌国际投资研究分析员对Semperit献议全购利得股份感到惊喜，因后者曾有并购失败记录。

溢价28.5%

他解释，每股2.30令吉献购价是利得股份本月5日（1.79令吉）闭市价的28.5%溢价，也比3个月交易量加权平均价格（VWAP）（1.67令吉）高出37.7%。

他深信Semperit很有机会完成此项交易，因为：1.利得股份主席兼总执行长刘木德已同意脱售手上所有的股权和凭单。

2.献购价提供28%至40%溢价，比Navis去年1月提出10%溢价献购价高。

3.利得已宣布不考虑其它潜在献议。

4.Semperit管理层相信能取得相关当局的批准。

5.Semperit未对利得股份精密审核，前者表示收购案不依赖未来的精密审核结果。

因此，分析员认为利得股份价会持续扬升至2.30令吉。

“虽然这价位比利得股份股价高出28%，但我们维持‘中和’评级，因我们相信投资者没有时间对此宣布做出反应。”

[南洋商报]

積極併購‧頂級手套擬擴大市佔

（吉隆坡9日訊）頂級手套（TOPGLOV，7113，主板工業產品組）放眼在今年至少收購一家手套公司，以擴大市佔率及盈利。

該公司主席丹斯里林偉才接受《路透社》訪問時指出：“我們正與數家手套業者洽談，大部份是大馬業者，在達成合理的價格後，我們相信今年杪會有結果。”

淨現金3億

他補充，頂級手套憑著強穩的3億令吉淨現金水平，有能力展開收購活動。

同時，他表示，公司正洽購大馬、印尼及柬埔寨的橡膠地庫，以應對天然膠價格波動風險。

“我們預期今年膠價將處於每公斤7至8令吉，雖然全球經濟放緩將促使原產品價格趨軟，但泰國政府扶持措施近期內可能會支撐膠價。

受到乳膠價格高漲影響，去年手套業的盈利賺幅滑跌，因乳膠佔生產成本的60%。乳膠曾在去年2月中飆升至每公斤11令吉歷史新高，不過在日本爆發海嘯後，加上全球經濟前景不明朗，則逐漸回落。

次季淨利料符預期

大馬研究在報告中說，頂級手套即將於下週出爐的2012財政年第二季業績料比上季疲軟，不過若排除未實現的外匯虧損，該公司的中期核心淨利料符合預期。

分析員表示，頂級手套上半年業績以全年化計算，將和預期的全年1億6千200萬令吉淨利相符合，這也意味上半年核心淨利估計為約8千100萬令吉。

頂級手套截至去年11月杪的首季淨利為3千143萬令吉，分析員說，若剔除1千700萬令吉的外匯虧損，該集團取得4千900萬令吉的首季核心淨利。

大馬研究指出，由於手套需求升高，頂級手套本季的銷售量應可取得個位數的成長。

估計產能使用率為約70%。

頂級手套在本季數度下調手套售價，以反映原料成本走低。

該公司目前的手套售價按年降低了8至14%，其中膠手套和無粉手套的報價是每千只分別為34美元和36美元。

標準膠20等級的膠乳價格在第二季按季下跌了10%，不過目前膠價已回升，從每公斤7令吉76仙上揚至7令吉83仙，此波動並不出奇，因為目前橡膠樹進入落葉季節，供應量大為縮減。

乳膠價格將走低

大馬研究重申，乳膠價格長期而言將會走低，因為乳膠供應過剩，以及汽車業者的需求走低。汽車業佔全球橡膠消費的70%。

該行對頂級手套的盈利前景深感樂觀，目前原油副產品丁二烯的價格正伴隨油價而走高，按月已上漲了10%，預料業者很快就會高丁睛手套的售價。

然而，由於產能增加，丁睛手套領域正面對激烈的價格競爭，相信接下來會出現嚴重的削價戰，但幸運的是頂級手套涉及丁睛手套的業務有限，只佔總銷售量的14%。

林偉才表示，頂級手套今年也計劃投資約1億令吉提昇生產線及廠房。

頂級手套的擴充計劃進度良好，截至2月杪該集團已增加新生產線，令產量每年增加4%至390億隻手套。該公司計劃在2012財政年結束時增加15億隻手套，以及在2013年4月增加另48億隻手套。

大馬研究保持“買進”頂級手套的建議，合理價為6令吉15仙。（星洲日報／財經）

[星洲日報／財經]

掌舵人思維左右企業命運

企業能夠壯大一時，倚仗的是進取、拼搏精神，但要成就千秋大業，讓企業隨日月萬古常青，靠的是一套恆持的企業文化、精神與實踐――這看來水過無痕，但卻勝在日久有功！

尤其置身競爭劇烈的製造業中，單單技術方面就一日千里、瞬息萬變，不僅需在求變、創新上鑽營，市場行銷／服務也在市場緊絀時面臨更嚴峻要求。

究竟一名以膠手套白手起家，目前立於世界巔峰的頂級手套，其靈魂人物如何維持一股永續前進的動力？他的歡喜、他的愁緒是甚麼？

頂級手套（TOPGLOV，7113，主板工業產品組）董事主席丹斯里林偉才在大馬廠商協會（FMM）分享其心得劈頭就強調，公司要能百年長青，最大的力量來自企業文化，良好的企業文化讓企業屹立不倒。牛津、劍橋大學數百年不衰，因為有雋永文化承載起來。

另外，企業要激勵自己立於更高的層次，須以全球最佳公司為標竿，該公司是以三星、豐田、IBM、英特爾等為楷模。

頂級手套“四不”商業信條

他說，一家企業能夠百年長青，誠、正、信、實最為重要，因此其企業道德準則，彰顯誠信、廉正和透明；其“四不”商業信條：

●不虧空股東錢財
●不失去健康
●不失控而發脾氣
●不失去客戶

談到防貪，他說，所有大馬、中國與泰國各廠，須配戴“防止貪污”襟章。雖然為全體員工製作襟章須耗資2萬令吉，估計每年可防堵20萬令吉的流失。

“很多與公司來往的經銷公司，或為獲取便利而行賄，公司便在廠房大門圖文並茂設置“嚴防貪污”大型告示牌。這大約潛在防止50%貪污事件，因為任何來往者看到這樣的大型告示，心理上已打了五成的“退堂鼓”。”

接著，廠房範圍內還有一些類似告示，直至與職員面洽時，每名職員都佩戴防貪襟章，這把潛在貪污情況減至最低點。

知識有助“加值”

董事及管理層必須具備知識，惟有知識才能作出正確的決定，為公司“加值”。

他強調，公司要能夠成長，勤於閱讀和視野開闊的領導非常重要，而且需要很多領導，以劃一的步伐向前邁進。

“同等重要的是研發，如果沒有研發，嚴格說來就看不到“未來”。”

他說，立於全球膠手套業之巔，而且要時時保持第一，這是非常嚴峻的挑戰，因為你是以一敵十；競爭者時時削減你人才削弱競爭力、挖角、搶走你顧客是常有之事。更絕的是，可能也要攫取整個管理隊伍。

一些敵對公司給予雙倍薪金，挖走其銷售主管、化學師等；一些更絕，賠償該員工一個月薪金予員工，讓員工說走就走，這已違反了行業道德。

他解釋，這樣的情況下加盟另一間公司，通常另一間公司會對跳槽者期望很高；跳槽者若過後無法履行諾言，最終只有被迫離職。

相比一些齷齪的競爭手法，“我們更服膺於健康的競爭，這種競爭讓我們更具競爭力。”

“對我們來說，我們的投資是永續的，放眼百年長青。”

不吝嗇栽培
需要10人‧培訓20人

每一員工加入頂級手套大家庭時，都被視為公司的“聯營伙伴”，公司投資在人的培訓和為公司“加值”，以達到“雙贏”的境界。

大學畢業不久的大學生，公司可能為其未來投資30至40年。

“他們皆是頂級手套的“孩子”，如果能力強、可獲得同事的愛戴，都有機會攀升至總經理、執行董事、董事經理或主席。在頂級手套，空間是無限的。”

林偉才說，員工離職便是公司最大的損失，如果離職後效勞競爭對手，更是雙倍的損失。

“人才是公司存活的關鍵，不會因為人才被挖角就停止培訓人才，相反的還培訓更多，避免人才流失的窘境。”

他強調，投資於培訓非常重要；必須前瞻未來10年至30年的局面，這比回顧過去榮景更為重要。

“具有豐富的人才庫，是公司未來成功的最大元素。”

公司不要吝惜培養人才，如果能夠培養出10個董事主席的人才，意味企業將可擴大10倍，強上10倍。

“你必須培養出強過你的領導者，這是積極的思考。倘若你的企業做得好，大家才會好，這種思考非常重要。”

他說，即使培訓的人才被其他公司挖走，但這並不阻斷其培訓人才的決心。“如果需要10個，就培訓20個，倘若有職員辭職，就讓他們道明原因，並提出改善之道。

照顧員工健康
保持生產力‧更節省成本

他說，公司每隔3個月為員工測量體重，檢測是否超重或暴瘦，檢查體質量（BMI）指數等。

“公司採取此種措施，是從現在起就協助員工，不想等到20至30年後，只能無奈的捐獻膠手套給那些需進行“洗腎”的員工。”

採取此措施，除可保持生產力，也降低了醫藥成本與病假後工作失序、生產力下降等成本。該廠每月醫藥費達10萬令吉。

該廠也鼓勵體育項目，不時辦例常健康講座等。

作為一家膠手套公司，各地大大小小廠房關係公司盈利與命脈，因此廠房內嚴禁吸煙，以防火患。他認為，公司每一份子便是最佳防火利器。

鼓勵思考和提出不同點子

為啟動員工的思考力，知曉員工對公司的期許與方向，每月都會舉行最佳點子比賽。他認為，員工有意見，公司並沒有任何損失，採不採納就看企業管理。

“在舉行類似比賽後，從中可發現不少好點子。一些新點子價值珍貴，不可小視。要員工提出建議是良好實踐，對公司沒有損失。”

樂在工作
少生病

“我的嗜好是“樂在工作”，當你把工作當成樂事時，那便不是苦差。過去20年來樂在其中，沒有病假，即使小病也回公司看看。”

一週運動四次，這是他活力的來源，兩天羽球、兩天高爾夫球，假日時則往外國考察。他打趣的說，其實最大的樂趣便是在廠房內工作，寓工作於樂趣。

品牌重塑
持續進步

一家以賣“工業氣體”名滿工業界的領導，面臨公司被全購了；他要如重新何邁開步伐，為公司進行品牌重塑？

50年來一提起馬氧氣（MOX）可說家喻戶曉，多年前這家公司被德國林德集團收購，正式成為旗下獨資子公司。

馬氧氣林德氣體（MOX-LINDE Gases）目前正積極重塑品牌，預料整個重塑工作於2012年完成，究竟這家承載舊有榮耀與包袱的企業，要如何“華麗轉身”？

公司董事經理王紹業說，作為一家具備全球平台，放眼大馬業務的公司，已為華麗轉身設定5年遠大目標。

他強調，要成為高績效公司，持續的進步非常重要，腳步永遠不能停止。當企業的任何一個環節，日復一日很自然的高效運作，長遠便會顯現無與倫比的成績。

一旦發生安全事故
董事局成員10%花紅報銷

另外，公司格外重視安全，若有任何安全事故，董事局成員的10%花紅將報銷。

儘管如此，目前仍不滿意安全程度，儘管在國內得獎無數，但仍有員工在工地遇意外事故。

“公司的安全願景其實非常簡單，即是不要傷害人，也不戕害環境。”

在這過程中，行為安全是“基礎”，應該深植在每個人心中，全心全力去達致安全目標。

前身為馬氧氣（MOX）的林德氣體，營業額為8億令吉，現有800名職員。

專精本業
超越對手

頂級手套目前仍然相當專注於本業，當壯大至一定規模後，才逐步多元化至相關膠手套業活動。

謹慎策略
減低風險

採取這樣謹慎策略，將使風險減低。而且頂級手套一直以“市場、產品與素質”三足鼎立，生產高素質膠手套。

林偉才提起20年前，膠手套公司大約有250家，很多大集團也經營手套業，但最終也被迫脫離此領域；總共有200家手套公司期間“關門大吉”。

“這些大集團包括雲頂（GENTING，3182，主板貿服組）、森那美（SIME，4197，主板貿服組）等，他們關閉此業務，並非他們不夠卓越，實是他們不夠“專”。”

他說，即使他目前在本業內，也須兢兢業業，力爭上游、力求精簡、健全，避免有任何閃失，因是“一業走天涯”。

話說回頭，公司在精簡、健全情況下，即使有任何閃失，也不會“跌得太重”！

他說，目前膠手套有乳膠手套、人造膠手套、工業用途手套、醫藥等用途手套。頂級手套上市10年來，資本增值達1667%，平均每年以166.7%增長。

認爭思考競爭力問題

王紹業寄望大馬企業不斷思考，與新興國印尼、泰國、越南相比，我們真的具備競爭力嗎？

“尤其是印尼，目前已成為熠熠生輝投資地點。當這些國家的腳步加快，我國各公司更需要加把勁！”

印尼泰國越南
迎頭趕上大馬競爭力

他希望大馬前景維持璀璨，其業務取決於大馬經濟。在經濟成長情況下，業務將同步成長，也會開設新廠。

目前馬氧氣林德有65間新廠，明年將建2至3家新廠，這會開在靠近客戶的所在；未來5年資本開銷至少5億令吉，主要用於建廠房。

他說，客戶是來自各業，他們會以更革新方式使用其氣體；倘若經濟成長，其成長空間更大，這就是大馬經濟的“晴雨表”。

他表示，新的需求將來自新產能的投資，不管是國內投資或外來直接投資，都是值得欣喜的事。

在營運上，將持續追求卓越和有效率，不斷開發人才與留住人才；強化林德體驗，執行傳承計劃。

誠如其總部首席執行員2008年杪為巴西古當廠房開幕時告誡，全球經濟要全面復甦，至少需花上3至4年；但目前的每月銷售總額，仍比2008年高峰的低，儘管油價已沒有當年那麼高，這是未來的重大挑戰。

他說，經歷過1997-1998年金融危機的人都知道，2008-2009年全球金融危機並沒有比1997年糟透。即使歐洲曠日持久衰退，雖然亞洲也受衝擊，但其程度不如預期糟。

當前這個情況，不僅是銷售更多工業氧氣、氮氣（Nitrogen）給工業客戶，更重要的是如何協助客戶使用更廉宜的產品，以讓客戶在使用其產品與服務後，更具有競爭力，這仍然是一項挑戰。

“縱使這挑戰極為嚴峻，但大馬同事會迎向挑戰，力爭上游。”

馬氧氣林德氣體為2010年大馬廠商協會卓越廠商得主。王紹業表示，贏得這項殊榮是全體隊員很大的榮譽，也顯現公司在正確軌道上，證明公司真的在改進，邁向更好。

其總部坐落在德國慕尼黑，全球有超過5萬名員工，分佈100個國家，是全球最大的工業氣體製造生產大廠，在業界具有舉足輕重的地位。

王紹業說，目前並沒有計劃重新上市，而是專注重塑品牌。該公司是於2007年除牌。

[星洲日報／投資致富]

最壞時期過去‧頂級手套營收料增20%

（吉隆坡18日訊）在丁晴手套成長、乳膠價格回落及即將投入營運的新廠房帶動下，頂級手套（TOPGLOV,7113,主板工業產品組）預計明年營業額可寫下20%增長，而淨利賺幅則料介於8至10%。

淨利賺幅料8至10%

該公司主席丹斯里林偉才在業績匯報上表示：“手套市場依然看俏，我們預期公司銷售可增加20%，而2011財政年總銷售則達20億5千萬只。”

雖然今年乳膠一度飆升至每公斤11令吉高位，不過他認為乳膠會在3至6個月內調整回7令吉左右，目前則徘徊在8令吉水平。

“我們不排除氣候將影響膠價走勢，若雨季持續，膠價則將企於高水平。”

他指出，除了膠價回軟，美元走強及擴展計劃放緩也將對頂級手套有利，其中後者可解決產能過剩問題，相信手套業最壞的時期已過去。

“我們將從過往的經驗中學習，採取緊縮措施，減低對乳膠手套的依賴，提高丁晴手套產量，惟前提是繼續以市場趨勢為導向。”

林偉才表示，手套業擁有其週期，但相信未來可取得更高的盈利表現。該公司上財政年全年淨利大跌53.86%至1億1千314萬3千令吉。

歐美手套需求仍強韌

儘管歐洲面對債務危機，但他強調，當地的手套需求仍強韌，特別是醫藥手套，再加上印度、亞洲及拉丁美洲的需求不斷增長，可抵銷當中的風險。

“在歐美及先進國家，丁晴手套持續錄得亮麗增長。”

他補充，當前丁晴及無粉乳膠手套的產能達100%，至於粉狀乳膠手套則為70%。

過往頂級手套僅將75%成本轉嫁予消費者，雖然目前成本有所回落，不過林偉才指出，如今公司並不會為了賺利而將成本轉嫁比率提高至100%，一切主要取決於市場供需。

另外，頂級手套放眼位於巴生及怡保的58條新生產線將在今明兩年建竣，每年可增加生產48億只手套，惟今年的產能卻按年下滑10%。

針對公司位於泰國廠房是否受水災影響，他強調：“我們的廠房主要坐落在南部，所以並沒有受殃及。”（星洲日報／財經）

[星洲日報／財經]

水魔泰國出巡‧大馬企業危中尋機

今年7月杪開始連綿豪雨，使泰國發生50年來最嚴重的洪災，至今為止已經奪走逾280條人命，以及逾250萬人受災。過去兩個月，在泰國的77個省中，其中60個省受到洪水侵襲，包括工業園及摧毀泰國逾10%稻田。

大馬當局初步獲悉，目前泰國受影響的3個主要工業區之中，約有10家大馬公司受到影響，首當其沖為汽車公司，科技電子領域深受波及，至於稻米領域，還有待确認是否會受影響，惟整體損失暫時還無法估計。

今次泰國洪災估計經損失介於750億至1千130億泰銖（約75億令吉至113億令吉），洪水除了摧毀農作物，阻礙糧食運輸，亦重創當地企業。而泰國也是大馬在區或主要貿易伙伴之一，泰國洪災對大馬各領域企業也造成某種程度影響。

曼谷以北約40分鐘車程的大城府，洪水沖破洛加納的防洪堤，使該工業園的汽車及電子電器部件工廠深受影響，總共有198家工廠，涉及投資額高達約560億泰銖（約56億令吉），而受影響的工廠員工達到9萬人。

198工廠受影響

泰國中部一些稻田及工廠受到洪災的侵襲，加上碼頭交通與運輸活動受到洪水的阻擾，使白米輸送也受到干擾，在白米貨源減少情況下，泰國的白米價格已開始揚升，因為市場擔心缺乏白米供應，一些地區甚至發生搶購糧食事件。

預料10月17日（週一），曼谷的洪水水位將達到最高水平。目前洪水已威脅要沖破保護曼谷的防洪堤，目前當局正如火如荼地完成3個額外的防水堤及沙包設施及開拓5條河道，以將洪水引導至曼谷以外地區，防止曼谷失陷，特別是預期洪水將在10月16日至18日間達到最高水位。最為危急的包括湄南河一帶地區，以及靠近曼谷機場的低洼地區，所以，尚有待評估最壞形勢。

汽車業供應鏈受干擾

泰國洪災暫時終止汽車生產，泰國為全球主要汽車製造商的生產及出口中心，日本的本田汽車、福特汽車以及丰田汽車公司等，都在泰國設有汽車生產中心。隨著爆發洪災後，它們已經暫時關閉在大城府的汽車零件工廠。

本田衝擊最嚴重

本田工廠淹水，而福特及丰田的工廠則坐落在東邊海岸一帶，目前尚未淹水，較為安全。本田的衝擊最為嚴重，而丰田則因零件供應受到拖延而減少產量。日產汽車料也略為受到零件供應的打擊。預料洪災將在未來數周持續，從而可能拖長汽車工廠的關閉時間。

MIDF研究分析員表示，由於破壞及需要維修程度不嚴重，一旦雨停後，相信汽車公司會在今年11月份將會迅速恢复生產活動。

大馬汽車業者方面，若是嚴重依賴泰國汽車組裝（CKD）進口的業者尤其受影響，如合順（UMW，4588，主板消費品組）與多元資源工業（DRBHCOM，1619，主板工業產品組）。

合順丰田表示，目前汽車銷量沒有受到泰國供應鏈的干擾。

大馬2011年汽車業總銷售量預測成長0.8%至61萬零324輛水平，預料2012年則進一步微增0.5%。

聯昌研究認為，由於美元匯率回揚，全球經濟前景不明朗等利空，使本地汽車業領域面對困境，如今再加上泰國洪災，可能影響汽車或零件供應鏈的干擾或短缺，對本地汽車業可說是“屋漏偏逢連夜雨”，使該研究不看好汽車股前景，而給予中和等級，首選汽車股為陳唱摩多（TCHONG，4405，主板消費品組）。

MIDF研究表示，除了今次的洪災之外，加上全球宏觀經濟前景不明朗，使它對汽車業前景持悲觀態度，預料2011年第四季的汽車銷售量將會趨軟。同時，馬幣兌美元轉為趨軟至3.19令吉，也是打擊大馬汽車業的利空。

建議買進MBM資源（MBMR，5983，主板貿服組）；並建議持有陳唱摩多，合順（UMW，4588，主板消費品組），以及普騰（PROTON，5304，主板消費品組）。

半導體廠多停擺

大城府地區的半導體及電子工廠則因洪災而暫時停工。其他受影響的地區包括曼谷以北67公里的洛加納工業園，以及彭芭英地區的高科技工業園。暫時停工的電子廠包括三洋半導體旗下的ON半導體機構，微半導機構及上市公司―哈納微電子等公司。

料需時半年恢復全面運作

MIDF指出，受洪災影響的半導體工廠，預料需要長達6個月的時間才有望全面恢復運作。而這場洪災對半導體行業的每個月損失達到250億泰銖（約為25億令吉）。據ON半導體披露，預料該公司2011年財政年第三季的業績不受影響，不過，2011年第四季至2012年財政年的營業額料會縮減。

由於大馬大部份半導體及電子股並沒有在泰國設廠或營運，例如友力森（UNISEM，5005，主板科技組）及東益電子（GTRONIC，7022，主板科技組），所以，不會受到負面影響。

針對泰國洪災的衝擊，榮科技（ENG，8826，主板科技組）於本月13日發文告指出，該公司泰國業務―榮科技（泰國）旗下工廠已從本月8日開始暫時關閉。該公司數個客戶及供應商也受洪水影響，使到其主要硬碟驅動元件的供應鏈受到干擾。由於管理層未能進入災區，所以，目前難以确定洪水造成的确實損失，惟幸該公司資產獲得投保。

該公司表示，截至2010年12月31日止財政年，泰國業務的營業額占公司總營業額約40%，有鑒於此，預料洪災將會對該公司截至2011年12月31日止財政年的營收造成負面衝擊。

由於受到泰國洪災的打擊，使其股價也受到拋售而重挫，即首週五（本月10月7日）的2令吉零11仙，至上週五（14日）一度跌至1令吉75仙低水平，在一週內前後重挫36仙，或是17.06%。

黃氏唯高達研究針對NOTION集團（NOTION，0083，主板科技組）暫時關閉廠房而下調其淨利預測，即2011及2012年財政年分別下調6%至19%，跌至4千500萬令吉及4千800萬令吉。

大馬半導體業或發“災難財”

黃氏唯高達認為，NOTION集團可能會“因禍得福”，獲得駐泰國的國際跨國公司更多合約。

不過，隨著泰國大城府地區電子廠業務受到干擾甚至暫時關閉，所以當地需求可能會轉到大馬半導體業者，使業者發“災難財”。惟預料這僅是短期利好，長期而言，由於全球市場對半導體及電子器材的需求黯淡，整體而言，大馬半導體的評級沒有調升，繼續保持在中和評級。

油氣業逃過劫數

泰國大部份石油提煉廠及石油化學工廠是坐落在羅勇府省，該地區並沒有受到洪水的侵襲，所以，該國的石油與天然氣領域並沒有受到影響。

大馬油氣股影響微

同時，泰國的能源部長也發表談話，表示政府將會确保石油提煉廠，天然氣分離廠及石油化學廠不會浸水，若有需要，已做好準備推行能源儲備緊急供應措施。

預料部份的石油及石油終站將受到影響，從而干擾國內需求的供應。不過，預料當地對燃油的需求也下降，主要是受到經濟及運輸活動放緩的拖累。

受災最重的泰國北部及中部都是燃油消耗最高的地區。

由於大馬大部份油氣股在泰國沒有業務，所以，預料這輪泰國洪災對盈利影響微不足道。

旅遊業拉警報
亞航比馬航更受衝擊

曼谷機場附近的低洼地區受到洪水的威脅，特別是靠近河邊及運河地區最危險。目前曼谷機場依然開放照常營業，而泰國政府則試圖提高周邊的防洪牆，一旦水位超越防洪牆，預料在旅遊區―湄南河一帶將受到衝擊，特別是河邊設有許多旅遊豪華酒店，包括半島酒店、香格里拉酒店及東方酒店等。

隨著目前已有21個國家對泰國發出旅遊警報，使洪災的衝擊更是雪上加霜。這些發出旅遊警報國家包括美國、墨西哥及西班牙等。不過，泰國政府決定不宣佈緊急狀態，因為它將引發外國旅客的恐慌。

MIDF表示，預料亞洲航空（AIRASIA，5099，主板貿服組）的負面衝擊，比馬航（MAS，3786，主板貿服組）來得嚴重，因為亞航在泰國的業務較為顯著，特別是它被認為是區域最大的廉價航空公司。

第四季預訂泰機票料放緩

預料亞航在2011年第四季的預先訂泰國機票的活動將會放緩，何況第四季是亞航的最佳季度，因為是年終佳節及學校假期的旺季。若是洪災拖長，這肯定會打擊其泰國業務。

不過，幸好泰國的機場持續開放運作，依然照常售賣機票，著名的旅遊名勝地依然開放，目前為止將會降低旅遊業包括航空公司的影響程度。舉例，泰國的普吉島並沒有水災，使目前為止的國內外旅客人數暫且保持不變。

由於亞航在泰國業務是與泰國亞航聯營，所以它的業務風險也被分擔，使洪災影響程度也削減。目前為止它將保持亞航的2011年財政年淨利預測，而整體航空業則保持中和等級。

南部膠園不受影響
膠手套影響短暫

今次泰國洪災災區主要落在北部，而種植樹膠地區則是落在南部地區如合艾或是宋卡，所以，目前為止，泰國的樹膠種植業沒有受到洪災的影響。據膠手套業者表示，乳膠的供應及價格沒有受到波及。若是洪水進一步流向泰南及衝擊當地的樹膠園的生產，預料乳膠價格將會“水漲船高”。

MIDF表示，就算乳膠價格受影響而走高，預料也是短暫的，因為一旦洪災過後，有關乳膠供應及價格也會恢复正常，這僅需要1至2個月時間恢复。

泰國洪災對膠手套的衝擊不大，不過，由於全球市場疲弱風險，使整體膠手套行業仍然面臨下跌風險。MIDF建議賣出頂級手套（TOPGLOV，7113，主板工業產品組），主要是乳膠價格走高拖累，同時它主要生產的膠手套的需求也持續疲弱。同時對高產尼品（KOSSAN，7153，主板工業產品組）給於中和等級。

MIDF的首選膠手套股為賀特佳（HARTA，5168，主板工業產品組），並給於買進評級，因為是主要生產丁睛手套、更佳的盈利成長，以及良好的產品議價能力。

花莎尼受重擊
消費品普遍影響微

MIDF相信，花莎尼控股（F&N，3689，主板消費品組）是直接受到泰國洪災影響的研究名單下的大馬消費品股。

隨著泰國政府工業機構吁請大城府的工廠暫時關閉以策安全，這使花莎尼控股在洛加納工業園的乳製品廠房停產。由於目前尚不能進入災區，所以，花莎尼控股蒙受的損失尚未能估計。不過，該公司表示它在泰國的業務已經購有保險，包括產業蒙受的一切風險及業務干擾的受保領域。其餘在研究名單下的消費品股的影響則是微不足道。

不過，大馬研究則表示，花莎尼控股在泰國近鄰的其他廠房或需停工1至2個月，以修復並尋求替代零件，這也意味花莎尼控股泰國的生產設備可能面臨相同困擾。

MIDF指出，泰國乳品業務貢獻花莎尼控股首9個月營業額約24%或7億零80萬令吉，該公司預期泰國乳品業務成長超越大馬業務。

稻米供應仍穩定

泰國是大馬主要白米供應國，市場擔心，若是泰國洪災惡化延長，可能造成進口大馬的泰國白米短缺。特別是當泰國本身缺乏白米供國內市場的話，可能會重复2008年暫時停止出口白米的措施。

當年4月份，泰國及印度政府實施暫停出口白米，主要是氣候不佳引起供應短缺所致。

由於白米市場供應短缺，使白米價格漲升至3倍至每公吨1千元水平，比較之前2007年12月份價格僅為每公吨362元，特別是全球白米庫存跌至30年新低水平。

不過，大馬農業部長拿督斯里諾奧瑪日前則大派“定心丸”，表示大馬的白米供應穩定，因為國家稻米（BERNAS，6866，主板消費品組）擁有足夠白米庫存。加上大馬與泰國簽署了白米供應期貨合約，以為大馬每年供應30萬7千公吨白米，以及大馬政府穩定地儲存更多白米。除此之外，大馬也從其他國家進口白米，包括越南、巴基斯坦、烏魯奎以及阿根庭等足以應付國內市場的需求。

MIDF表示，由於國家稻米為國家的白米監護機構，若是泰國政府再次禁止白米出口的話，它要從泰國進口白米則可能出現一些問題。惟國家稻米可能從印度進口更多白米應急，因為印度預期在明年有望取得白米丰收，因氣候良好，這也將改善大馬白米供應的情況。

回顧2008年出現危機情況時，隨著全球白米價格漲升至3倍，使國家稻米的盈利大受打擊，因為要進口貴米，使它在該財政年就蒙虧5千750萬令吉。

整體消費品領域而言，預料泰國洪災對該行業不會造成顯著負面影響。反而受到其他因素的影響而較不受看好前景，這包括全球經濟成長放緩，市場消費情緒低落，以及美元匯率走高等利空，使消費品領域的盈利受到限制，而僅獲得中和評級。

建材業展望中和

雖然泰國洪災後可能需要一些重建活動，使它對建材的需求走高，不過，由於泰國並不是大馬建築材料商家（如洋灰，鋼鐵及木材）的主要出口市場，加上它們也沒有在泰國設廠或業務，所以，整體來說，今次的洪災對大馬建材業領域的影響不大。

MIDF對大馬建材業領域保持中和評級，包括金獅工業（LIONIND，4235，主板工業產品組）、安裕資源（ANNJOO，6556，主板工業產品組）、錦記鋼鐵（KINSTEL，5060，主板工業產品組）、拉法基馬洋灰（LMCEMNT，3794，主板工業產品組），以及WTK控股（WTK，4243，主板工業產品組）。

[星洲財經]

分析员：盈利跌意料中事 顶级手套挑战严峻

（吉隆坡11日讯）顶级手套（TopGlov，7113，主板工业产品股）2011财年全年盈利下跌，基本上已经是意料中事，分析员认为，2012财年将继续面对更严峻的挑战。

顶级手套全年的营业下跌1.23%至20.54亿令吉，净利更猛跌54%至2.45亿令吉，主要受到需求恢复正常，导致销量下跌，以及令吉兑美元按年升值8%的影响。

顶级手套的扣除利息和税务盈利（EBIT）赚幅，也从2010年的14.7%，大跌至7%。

此外，胶乳价格波动激烈、美元疲弱及供过于求影响，也导致顶级手套在2011财年第四季净利跌42%至2608万6000令吉，以及营业额微扬0.08%至5.42亿令吉。

该集团的营业额增长，预计主要来自丁晴手套（nitrile glove）的高销量和需求稳健，其丁晴手套的销量从首季占总销量的7%，飙升至第四季的14%。

业绩好转

无论如何，顶级手套连续两个季度取得按季增长，反映出该集团业绩表现开始好转，顶级手套第四季盈利按季增长1.9%。

艾芬投行分析员相信，手套业者可在2011年下半年交出更稳健的业绩表现，受益于低乳胶价格和美元重新走强。

随着顶级手套公布2011财年全年业绩后，该分析员根据高税率的预预测，调低对该集团的2012-2013财年净利预测达3%。

尽管如此，2012财年将会继续对顶级手套带来极大挑战，乳胶价格和令吉兑美元走势就是最大挑战。

乳胶价再看涨

尽管乳胶价格从2011年4月最高峰的每公斤10.93令吉，下跌了24.3%，随着泰国的气候转坏和大水灾影响后，分析员相信乳胶价格将会重新走高。

供应过求的问题也估计会继续发酵，顶级手套预计会增添63亿只手套的新产品，这相等于顶级手套现有产能的18%扩展。

分析员对顶级手套的评级都抱着较为谨慎的态度，给予“中和”、“卖出”和“跑输大市”的评级占大多数，目标价格介于4.75令吉至3.10令吉之间。

[南洋商报]

Top Glove likely to face a tough time

Rubber glove manufacturer, Top Glove Corp Bhd, may have to brace for more difficult times if the latex price continues to climb, says OSK Research Sdn Bhd.

In a research note today, OSK said Top Glove would likely face a tough time as the group would encounter a higher cost base and limited ability to pass on the cost increase to its customers, due to glove oversupply.

Top Glove's pre-tax profit for the financial year ended Aug 31, 2011 slipped to RM145.39 million from RM304.96 million last year, while revenue fell to RM2.05 billion.

Going into the remainder of this year and first half of 2012, OSK said it expected latex price to inch up again due to the severe floods in Thailand and the expected wintering season in first half of 2012.


"The concerns for Top Glove are the factors beyond its control, namely latex price and that the price movement influenced by speculation and not purely driven by demand and supply factors," it said.

HwangDBS Vickers Research said the adverse weather in Thailand would affect tapping as about 70 per cent of Top Glove's latex supply came from southern Thailand (although southern province was spared by floods so far).

"We retain our 'hold' rating because volatile latex prices will continue to be a dampener on an efficient cost pass-through mechanism," it said in a research note.

Meanwhile, ECMLibra Investment Research said it would maintain its 'hold' call for the group despite further weakness in share price, as there were no re-rating catalysts in the near term.

"Margin recovery is expected to be further delayed by continued oversupply in the industry and renewed concern of high latex price due to flood in Thailand," it said in a research note.

OSK said it expected financial year 2012 to continue to be challenging for Top Glove. -- Bernama

膠價震盪‧美元走疲‧產能過剩‧頂級手套全年淨利砍半

（吉隆坡11日訊）頂級手套（TOPGLOV，7113，主板工業產品組）在乳膠價高度震盪、美元走疲與手套供應過剩多重打擊之下，導致全年淨利減半，該公司計劃在國內外種橡膠和提高丁晴手套產量以應付當前的挑戰。

頂級手套截至2011年8月31日止財政年的末季淨利自前期4千501萬3千令吉急挫42.05%至2千608萬6千令吉，促使全年淨利也從前期2億4千523萬1千令吉猛跌53.86%到1億1千314萬3千令吉。

派息6仙

儘管盈利失色，董事部仍建議派發6仙終期股息，達約3千711萬令吉，促使全年股息達11仙，全年股息淨支付料達約6千803萬令吉。

因上述領域挑戰，該公司末季營業額僅微增0.08%到5億4千183萬6千令吉，全年營業額則微挫1.23%到20億5千391萬6千令吉。

該公司表示，淨利急跌，歸咎於乳膠價波動激烈、美元兌馬幣走疲與領域供應過剩之下，轉嫁予客戶的成本降低。去年盈利在A型流感暴發後意外大唱豐收，也是該財政年盈利黯然失色原因。

該公司2011財政年的平均天然乳膠價，自前期每公斤6令吉12仙上揚45.8%至8令吉92仙；美元兌馬幣平均價也自3.32水平走貶8.1%至3.05水平。

該公司主席丹斯里林偉才表示，即使盈利受挫、乳膠價上升也提高營運資本，集團盈利依舊正面，淨現金地位也持續強穩，淨現金與短期投資額達2億5千730萬令吉，令公司有能力派發11仙全年股息，相等於派息率60%。

然而，全球經濟展望疲弱之下，過去一年原產品價與外匯波動不靖的趨勢或在近期內延續，並成為主要隱憂，惟該公司將採取短長期策略應對阻力，包括收購種植地段應付乳膠需求、提高丁晴手套生產。

購地種樹獲取乳膠供應

該公司正收購柬埔寨、大馬與印尼地段，以充作橡膠種植發展以應付自身的乳膠需求。

該公司產能拓展計劃專注丁晴手套需求，2012年5月杪後，一旦廠房擴張與新工廠完成，手套產能將提高至每年415億5千萬隻。

對於天然津貼取消隱憂，林偉才表示，公司將繼續多元化能源來源，以避免過度依賴天然氣。

看好膠手套長期需求

林偉才對公司安然渡過險境具信心，因公司已經歷領域多次週期，同時在保健與食品領域支撐之下，看好膠手套長期需求。

“在公司資產負債表與現金流強勁，加上業務模式具成本效率之下，相信足以應付外圍挑戰。”

他表示，管理層採取的嚴謹策略已順利降低衝擊，因此，將繼續與客戶分享較高成本，並對外匯護盤。（星洲日報／財經）

Stocks to watch 20111012: Gadang, KNM, Top Glove, AirAsia

KUALA LUMPUR: Stocks which could see trading interest on Wednesday, Oct 12 include GADANG HOLDINGS BHD [], KNM GROUP BHD [], TOP GLOVE CORPORATION BHD [] and AIRASIA BHD [] following the recent corporate developments.

Gadang secured a RM410.87 million contract from the Public Works Department to complete the abandoned works at the Shah Alam Hospital. Its unit Gadang Engineering (M) Sdn Bhd had accepted the letter of acceptance for the project at the 300-bed hospital.

KNM Group Bhd has secured a conditional US$200 million (RM638 million) contract to build a waste to energy plant in Sri Lanka from OCTAGON CONSOLIDATED BHD []’s subsidiary Orizon Renewable Energy (Private) Ltd.

KNM Process Systems Sdn Bhd was awarded the contract to build the plant which would have the capacity to process up to 1,000 tons per day of municipal solid waste to generate a minimum of 40 MW of gross electrical energy in Colombo.

Top Glove’s net profit for the fourth quarter ended Aug 31, 2011 fell 42% to RM26.09 million from RM45.01 million a year earlier, due mainly to high latex prices, weaker US dollar and oversupply situation.

Revenue for the quarter edged up to RM541.84 million from RM541.39 million in 2010. Earnings per share fell to 4.22 sen from 7.30 sen in 2010, while net assets per share was RM1.85.

For the financial year ended Aug 31, Top Glove’s net profit fell 53.86% to RM113.14 million from RM245.23 million in 2010, on the back of revenue RM2.05 billion.

AirAsia scrapped the proposed joint venture with Vietjet Aviation Joint Stock Company after some of the conditions were still not fulfilled despite the joint venture agreements were signed in February 2010.

The low-cost carrier said some of the conditions under the JV agreements remained outstanding include regulatory approval for Vietjet to employ the AirAsia brand across its commercial operations.

TOPGLOV Financial year end net profit 113.143 million (decreased 53.86%)

TOPGLOV Financial year end net profit 113.143 million (decreased 53.86%)

TOPGLOV Volume Distribution

                            1 Day

                            5 Day
                            5 days chart excludes current trading day's data

                            10 Day
                            10 days chart excludes current trading day's data

TOPGLOV Historical Charts

Weekly Price Chart

30 Day Chart

2 Weeks Historical Intraday Chart

6 Month Chart

6 Months Historical Daily With Technical Indicators

6 Months Historical Candlesticks With Technical Indicators

1-Year Historical Daily Chart

1 Year Historical Daily With Technical Indicators

5-Year Historical Daily Chart

TOPGLOV Announcements

CURRENT

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●CHANGES IN SHAREHOLDING

●ANNUAL REPORTS

HISTORICAL

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●CHANGES IN SHAREHOLDING

ARCHIVES

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●CHANGES IN SHAREHOLDING

Changes In Shareholder

TOPGLOV Price

TOPGLOV 顶级手套 (7113)

TOP GLOVE CORPORATION BERHAD
Lot 4969, Jalan Teratai,
Batu 6, Off Jalan Meru,
41050 Klang, Selangor

Telephone: +603-3392 1992 / 1905
Fax: +603-3392 1291 / 8410
Email: topglove@topglove.com.my

Listing Date: 16.05.2002
Par Value: 0.50
IPO Price: 2.70

Market: MAIN
Sector: INDUSTRIAL
Major Industry: HEALTH CARE EQUIPMENT & SUPPLIES

TOP GLOVE CORPORATION BERHAD is a Malaysia-based investment holding company providing management services. The Company’s subsidiaries are engaged in the manufacture and trading of gloves; producing and selling latex concentrate, and property investment and trading of machinery. It operates in Malaysia, Thailand and People’s Republic of China. The Company's subsidiaries include Top Glove Sdn. Bhd., TG Medical Sdn. Bhd., Great Glove Sdn. Bhd., Top Glove Engineering Sdn. Bhd. and TG Medical (U.S.A.) Inc. On March 25, 2010, the Company acquired Top Quality Glove Sdn. Bhd.