2017预算案之赢输家（下）不离“人民为本”．惊喜落谁家？

2017年财政预算案周五出炉，到底哪些领域有望从预算案中受惠，哪些股项有望在预算案公告后取得涨潮呢？《星洲财经》汇集各大证券行的意见后，剖析市场看法。

（图：123rf）

一般来说，股市往往会出现“前预算案”涨潮，而交投情绪也多在预算案公布后冷淡下来，这一次相信也不例外。

达证券表示：“2017年财政预算案会是务实的，将包含一些不牺牲财务和人民福祉，又可以推动经济成长，朝向发达国家目标的政策。”

达证券估计，推动内需、加强转型和减少冲击将是2017年财政预算案的关键，这相信可以提振建筑、建材和消费等领域。

该行也认为，新预算案不会为烟酒业带来冲击。

烟酒税务料不调高

该行指出，烟酒税务不太可能调高，特别是已经高居世界前列的啤酒税，如果调高势必打击市场需求，也可能让私酒愈加猖獗。

“至于烟草税会否提高，则可能不是预算案的措施。”

肯纳格认为，新预算案相信不离“人民为本”的重心，对企业界影响也会是中和的。

一般相信，2017年财政预算案可能推出推动可负担房屋发展的新措施，以及有利于公务员和低收入阶层的政策，特别是更多的援助金等。

肯纳格研究指出，这些政策固然可以间接提高食品饮品公司、零售消费次领域等行业的营收，而一些以低收入客户为主的非银行金融机构也可望从中受惠。

至于昂贵消费品如汽车和房屋，尽管市场传出汽车业游说政府取消国内税，但一些官员已经坦言不会提出利惠汽车业的措施；反而可负担房屋作为近年主要政策，政府更可能提出一些新的措施。

消费税收若达390亿
个人所得税或调低

个人所得税方面，肯纳格研究表示，如果政府有望达到2016年征收390亿令吉消费税的目标，将可能调低个人所得税。

“而且，在2016年财政预算案中，政府估计油价为每桶30至35美元，而目前来看，此项预测是相对保守的，毕竟今年至今的平均油价已经突破每桶40美元。”

该行补充，如果个人所得税降低，也会带动食品饮品公司和零售次领域。

876亿基建注入活水
建筑股一马当先

综合各大证券行意见后，普遍上，大家最为看好的股项，非建筑股莫属，主要是政府推动大吉隆坡计划，该计划需要推动大量的基建计划，且这些基建计划需要数年时间，才能颁发所有合约。

回顾2016年的预算案，基建计划包括大道、机场提升工程、轻快铁、快捷巴士及污水处理工厂，上述的计划涉及的规模高达875亿9000万令吉以上。

达证券表示，部份基建合约如白沙罗-沙亚南大道（DASH）和白沙罗-淡江高速大道（SUKE）、泛婆罗大道部份工程已经颁发，而轻快铁三线（LRT3）主要合约预期在今年杪全面颁发。

此外，沙巴区的泛婆罗大道工程将会分拆成35个项目，预期所有合约将在2017年杪内全面颁发，并在2018年开始动工。

达证券说，捷运二线（MRT2）、轻快铁南部双轨火车、西海岸大道、快捷巴士吉隆坡至巴生与亚庇路线等等基建项目，预期建筑期限4年至6年。达证券预期上述工程，可为基建领域与建材股可带来受惠。

金务大列首选

达证券将金务大（GAMUDA，5398，主板建筑组）列为首选，并预期该公司2017财政年的经历有望取得成长，主要是来自捷运二线工程的贡献及大道收费调整。

达证券补充，捷运二线工程赚幅可比捷运一线（MRT1）来得高。

大马主要工业化建筑系统（IBS）分别为OKA机构（OKA，7140，主板工业产品组）、双威建筑（SUNCON，5263，主板建筑组）、金轮企业（KIMLUN，5171，主板建筑组）、振兴集团（CHINHIN，5273，主板贸服组）、MTDACPI工程（MTDACPI，5924，主板建筑组）与成荣集团（MUDAJYA，5085，主板建筑组），都可能从中获益。

钢铁道路设备公司可受惠

此外，一些相关的钢铁及道路设备制造公司也可从中受惠，如南达钢铁（SSTEEL，5665，主板工业产品组）、马来西亚钢厂（MASTEEL，5098，主板工业产品组）、勇达集团（ENGTEX，5056，主板贸服组）、安裕资源（ANNJOO，6556，主板工业产品组）及利实镀钢（LYSAGHT，9199，主板工业产品组）可受惠。

助首购族置业
大众化产业后市看俏

自2014年后，政府出炉打房政策，加上经济走势放缓，产业价格高企不下，再加上银行紧收银根，以致许多未置业的人，只有“望房兴叹”。为了协助人们置业，不少业者呼吁政府放宽房贷政策，包括调高贷款对价值比率（LTV）、放宽公积金提款金额、发展商承担利息计划（DIBS）等等。

贷款期限若从35年调高至40年，对放缓的产业市场应该有所帮助，惟国家银行拒绝该项建议。

联昌研究表示，2015年，共有8万9071名公积金会员从第二户头提出部份款额，用以购置首套房产，平均提出款额为2万3676令吉。

联昌假设，2万3676令吉占第二户头的30%，若政府允许会员提出60%至80%的款额作为首购产业的款额，预期可提现的款额将介于3万9460令吉至6万3136令吉。该笔金额占2015年产业住宅市场交易价格的13%。

联昌认为，政府在即将公告的预算案可协助首购族置业。

综合上述看法，联昌认为主攻大众化产业价格的产业公司可从中受惠。马星集团（MAHSING，8583，主板产业组）2016年推出21亿令吉的产业项目，其中16亿令吉属于大众化的产业。

联昌补充，即使一些非主打可负担房屋的发展商，如绿盛世（ECOWLD，8206，主板产业组）与实达集团（SPSETIA，8664，主板产业组）虽然未必受惠，但产业领域的回扬，可舒缓大型发展商压力。

绿盛世列首选

联昌将绿盛世列为首选，开年至今，绿盛世股价不但落后同侪，且落后大市。不过，绿盛世销售强劲，当产业信心回扬，股价潜在上涨的空间高达37%。

提振内需
消费领域长期审慎

由于出口需求减少，政府正寄望内需继续提振经济成长，因此相信预算案会继续提出有利于捍卫消费情绪的新措施，进而让消费品公司受惠。

不过，长期而言，消费情绪依然疲弱，因此消费品行业普遍保持审慎心态。

大马经济研究院调查显示，尽管第三季消费情绪指数（CSI）按年增长3.4点至73.6点，但也写下自2014年次季以来，跌入低于100点深谷仍不能自拔。

反暴利机制会否延长受关注

目前，消费品行业密切关注的其中一项措施是配合消费税而推出的反暴利机制会否在年底到期后，再次延长；许多公司碍于这项机制而无法转嫁成本，一旦届满，不排除消费者会面临新一波的物价腾涨压力。

不过，分析员认为，由于担心消费情绪疲弱影响销量，因此相信消费品公司不会轻易调高产品售价，反而更可能继续透过节省成本来捍卫赚幅，避免市场占有率流失。

结语：

2017年预算案，相信会比2016年预算案来得更加艰难，除建筑股是众多证券行一致看好的领域外，余下的领域则好坏参半。

到底此次预算案，是否只有建筑股可受惠，产业股是否有望翻身；其他领域是否有“惊喜”可言？

待周五由首相兼财政部长拿督斯里纳吉揭晓吧。

文章来源：

星洲日报‧财经专题：文：谢汪潮‧2016.10.20

安裕前景如何？

讀者黃建達問：

安裕資源（ANNJOO，6556，主板貿服組）業務前景如何？可在哪個價位買進？

答：當安裕資源在宣佈最新業績後，馬銀行研究在研究報告中，針對其未來業務前景展望時指出，該公司在去年10月中的鋼鐵產品銷售量略有起色，主要是降低產品銷售價，以便與中國進口貨競爭。

同時，馬幣兌主要貨幣匯率下貶，這使進口鋼鐵產品更為昂貴，反而對本地鋼鐵業者包括安裕資源有利。根瞭解，本地鋼鐵業者持續向政府當局遊說，實施更多保護措施以遏止進口鋼鐵產品活動，以使本地業者能繼續生存。

談到安裕資源的未來業務前景，肯納格研究認為，整體鋼鐵業的短中期展望依然深具挑戰，特別是政府並沒有採取措施，以對付外國，特別是中國的鋼鐵產品在本地的傾銷活動。

若是全球主要鋼鐵產品生產國（中國與韓國）的產品供應過剩問題沒有獲得解決，縱然本地建築業蓬勃，料也將不足以使本地鋼鐵業者的業務完全復甦。

生產過剩
前景黯淡

總的來說，本地鋼鐵業者包括安裕資源在內，若是全球市場的鋼鐵產品持續生產過剩、加上政府沒有為進口產品實施反傾銷措施，相信本地業者的業務前景依然黯淡及全面復甦無期。至於可在哪個價位買進，本地3家證券研究在2015年11月杪對它業績評論及推荐可作為參考。

當時，大馬研究給它的合理價是80仙（當時市價為73.5仙），並給予“守住”評級。馬銀行研究給的目標價僅為40仙、而肯納格研究則給61仙，當時都建議“沽售”評級。

（星洲日報／投資致富‧投資問診‧文：李文龍）

電費漲價‧鋼鐵業重創

（吉隆坡3日訊）電費上漲，除國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）是贏家外，鋼鐵、洋灰、半導體、手套和汽車業者為主要輸家，其中，鋼鐵業最受創，分析員更大砍鋼鐵業者的盈利預測高達63%。

洋灰業衝擊較小

電費明年漲價料負面衝擊建材業者，工業電費漲16.85%雖然在預期中，但在現有的市況下，電費漲價對建材業者還是造成很大的成本打擊，其中受打擊最大的首推鋼鐵業者，而洋灰業者的衝擊則相對比較小。

豐隆研究以16.8%漲幅計算，預計建材業者2014財政年淨利將減少9至25%，因電力為鋼鐵業者主要能源之一，競爭劇烈讓業者難以轉嫁高生產成本至終端消費者，料進一步削弱盈利前景，雖然洋灰需求前景良好，可是價格競爭劇烈讓業者不得不自行吸收部份高能源成本來維持市場地位。

分析員表示，鋼鐵公司目前已經面對虧損，電費漲價對業者而言是“火上加油”的打擊；鋼鐵業受制於有限的成本轉嫁空間，未來獲利將進一步被侵蝕，成為這波漲潮的最大輸家。

興業研究表示，儘管電費僅佔鋼鐵和洋灰葉業者生產成本1.8%和2.9%，但電費上調對鋼鐵和洋灰業者的打擊最大，尤其已苦苦掙扎的鋼鐵業者，更是雙重打擊。

興業表示，本地鋼鐵製造廠的爐煉鋼廠（EAF）耗電600kWh以生產一公噸的鋼胚；120至150kWh以自鋼胚製造一公噸的扁鋼或碳素鋼，因此，新電費將相等於每公噸的轉換成本達約35令吉，令賺幅承壓。

反之，雖然電費成本佔洋灰業者成本的20%，但因為被允許轉嫁成本，受傷度相對比較輕；不過，由於5大洋灰公司競爭相當激烈，部份分析員預料洋灰業者可能無法全面轉嫁漲升的成本，盈利表現肯定受損。

電費每漲10%
洋灰鋼鐵盈利或跌10%

聯昌的電費調漲影響敏感度顯示，電費每調漲10%，如果洋灰及鋼鐵業者沒有轉嫁成本，每股盈利將下滑3至10%，認為目前領域狀況可能侷限建材業者全面性轉嫁高成本，不過對一些享有特別工業用電（SIT）的效率製造業者如影響不大。

砂業者逃過一劫

聯昌認為，最主要的問題是建材業者是否可完全轉嫁成本，提高售價無可避免，可是影響可能被現有洋灰競爭環境（高折扣率）及鋼鐵宏觀風險（中國傾銷價及匯率）削弱，對洋灰及鋼鐵產品售價形成壓力。

興業說，洋灰業者每公噸洋灰的耗電量介於100至130kWh，佔生產成本17至20%。

此外，砂拉越業者——砂州日光（CMSB，2852，主板工業產品組）、齊力工業（PMETAL，8869，主板工業產品組）皆因在砂拉越能源（SEB）的經營和購電協議下逃過一劫。

手套、汽車影響不大

對於手套業者，聯昌研究認為，即使業者無法轉嫁電費造成的額外成本，手套業者2014財政年淨利僅料走低1.2至4.5%，影響不大。

電費佔手套業者總成本3至4%。聯昌認為，當中，頂級手套（TOPGLOV，7113，主板工業產品組）因賺幅低最脆弱；賀特佳（HARTA，5168，主板工業產品組）因營運效率最高而最強穩。

無論如何，聯昌不排除，這電費壓力可能因促使小型手套業者難以求存，而引起領域整合風。

另一方面，電力佔大馬汽車領域裝配線和製造成本高達11至12%，但若考量供應鏈活動、分銷業務和其他綜合開銷及行政管理費用（SG & A），電力成本佔營運開銷的比重挫至約4至6%，以致對汽車業的整體影響不大。

安裕資源成本增10%

聯昌估計，安裕資源（ANNJOO，6556，主板工業產品組），料在進口鋼鐵威脅及匯率虧損重大影響下，成為最大輸家。該公司成本會增加8至10%，盈利受損8至9%，在進口鋼鐵競爭下，成本轉嫁能力偏弱。

安聯研究表示，電費漲價肯定重創鋼鐵業，儘管電費成本佔總生產成本約10%，但已經進一步壓縮已經薄弱的賺利，特別是上游鋼鐵業者，諸如安裕資產、馬來西亞鋼廠（MASTEEL，5098，主板工業產品組）、金獅工業（LIONIND，4235，主板工業產品組）、南達鋼鐵（SSTEEL，5665，主板工業產品組）和柏華嘉（PERWAJA，5146，主板工業產品組）。

馬銀行研究認為，這將對面臨虧損的鋼鐵業者造成更大壓力，分別下修安裕資源2014至2015財政年每股營利預測29%及18%，下調評級至“賣出”，目標價93仙。

馬銀行研究說，本地鋼鐵業者平均售價緊隨國際平均售價，上調售價轉嫁成本空間有限，安裕資源每年電費約8千萬令吉，電費漲價料增加1千400萬令吉成本，影響2014財政年淨利下挫29%，分別下修安裕資源2014至2015財政年每股營利預測29%及18%。

不過，興業認為，鋼鐵公司中，以安裕資源受到的打擊較低，因其迷你爐煉鋼廠為該公司節省了300kWh的電，以生產每公噸鋼胚。

拉法基馬盈利受損4%

拉法基馬（LAFMSIA，3794，主板工業產品組）的電費成本約1年2億令吉，漲價導致成本增加3千400萬令吉或2%左右，由于洋灰業者的成本一樣增加，所以維持財測不變。

聯昌表示，拉法基馬的成本會增加8至10%，盈利受損3至4%，但該公司有能力轉嫁成本；另一家洋灰公司大石洋灰（TASEK，4448，主板工業產品組），成本轉嫁能力在競爭壓力下相對比較弱，估計成本會增加10至12%，盈利受損4至5%。

興業研究下調拉法基馬財測9.5%；安聯研究下調拉法基馬明後年測5.9至8.3%。

馬銀行研究相信，洋灰業者基本面於早前趨向正面容許成本轉嫁；維持拉法基馬財測不變。

（星洲日報／財經‧報道：郭曉芳、陳曉雯）

大馬實施反傾銷稅受看好‧鋼鐵股料重新抬頭

（吉隆坡24日訊）政府向特定國家鋼鐵產品實施暫時性反傾銷稅制裁，獲得市場一致唱好，認為這將緩和本地鋼鐵業中下游領域壓力，同時不排除反傾銷稅制裁將擴大至其他鋼鐵產品。

不過，分析員指出，鋼線材（Wire rods）進口數量在請願書（Petition）提出後開始走弱，相信反傾銷稅落實對領域影響不大，預見本地鋼鐵價格復甦程度受限。

對中台印尼韓土
鋼線材產品徵反傾銷稅

國際貿易和工業部（MITI）昨日發文告表示，政府已完成對中國、台灣、印尼、韓國和土耳其鋼線材進口的初步反傾銷調查，並決定對相關地區的鋼線材產品進口落實介於0%至33.62%的臨時反傾銷稅（Anti-Dumping Duty）。

政府將在初步判決出爐的120天內做出最終裁決，可能在明年2月19日執行國內鋼鐵領域首次的反傾銷稅。

大馬研究相信大馬政府此舉是為了舒緩廉宜進口的競爭威脅，相信安裕資源（ANNJOO，6556，主板工業產品組）和金獅工業（LIONIND，4235，主板工業產品組）將是最大受惠者，因鋼線材佔本地綜合鋼鐵製造商總產品組合的30%比重。

益資利研究對反傾銷稅在短時間內落實感到驚喜，相信將為本地鋼鐵業一大喜訊，將可立即減緩中國鋼鐵價格競爭優勢。

“目前，政府在初步判決出爐後有120天時間做出最終判決，有效期限為5年。＂

MIDF研究認為，若政府最終決定永久性向鐵線條執行反傾銷稅，將舒緩金獅工業、南達鋼鐵（SSTEEL，5665，主板工業產品組）、錦記鋼鐵（KINSTEL，5060，主板工業產品組）和安裕資源等受影響中下游業者壓力。

東盟成中國鋼鐵業
最大出口之一

“基於東南亞基礎建設蓬勃發展，東盟已成為中國鋼鐵業最大出口地點之一，因此我們也不意外反傾銷稅制裁將擴大至其他鋼鐵產品。＂

肯納格研究指出，金獅工業固然是主要受惠者，但下個開發投資者仍等待政府是否對進口熱軋鋼圈（Hot Rolled Coils）落實同等反傾銷稅，以回應美嘉鋼鐵廠（MEGASTEEL）的訴求。

“若政府當真落實反傾銷稅，將為本地鋼鐵業者（特別是金獅集團）尋找外資夥伴開啟方便之門，因這將為他們提供更具保障和能見度的鋼鐵市場。＂

不過，僑豐研究表示，消息人士透露鋼線材進口數量在請願書提出後開始走弱，因此相信反傾銷稅落實對領域影響不大。

“更重要的是，儘管國際鋼鐵價格在過去數週開始復甦，但本地鋼鐵價格走勢在下跌週期較國際價格來得穩定，因此我們預見本地鋼鐵價格復甦程度受限。＂

僑豐補充，雖然鋼鐵公司交出遜色財報，但不少投資者仍憧憬經濟轉型計劃（ETP）工程將推動需求，因此本地鋼鐵類股持續較區域同儕出現溢價，維持領域“中和＂評級。（星洲日報／財經）

钢铁业的十字路口（下）：侨丰投资研究评钢铁股

对于在马交所上市的众多钢铁股，分析员在所追踪的选股中，多数也给予维持或下调的调整，以符合上述对整个钢铁领域不看好的观点。

安裕资源（AnnJoo，6556）中期业绩受压

预期安裕资源的小型高炉厂计划将经历一段酝酿期，虽然该集团钢铁交易部门被看好将有不错表现，并有助于缓冲集团整体表现，可是近期钢铁价下跌，可能对中期业绩增加压力。

由于高炉厂计划产生高涨启动成本，所以相较于同行竞争者，安裕资源在估值方面将受到合理的折扣。

一旦近期出炉的业绩表现让市场失望，该1.49令吉目标将有下修风险。

中钢大马（CSCStel，5094）原料供应不足

欧债危机再度引起恐慌，导致钢铁需求疲弱不振，已对中钢大马净利带来冲击，尤其在原料供应出现长期不一致的情况下。

除非BCG对贸工部的建议获得全面推行，否则，本地扁钢业者如中钢大马可能还将面对寻找原料的困难，而且此现象至少延续好几个季度。

鉴于下行风险有限，维持该股“中和”评级。

协德（Hiapteck，5072）重振核心业务

协德在上游制钢的投资计划如期进行中，但还将需要一段较长的酝酿期，预期对集团的贡献仅会在2014年才开始注入。

虽然领域发展向后退将带来更多挑战，但协德管理层重新振兴核心业务，可确保该获利能力。

登嘉楼政府颁发位于铁山（BukitBesi）的铁矿场开采特许权予东方钢铁（Eastern Steel）的意向，无疑是一个重大的“甜头”，协德或因此在该州作出更大的投资。

大马钢厂（MaSteel，5098）占策略性位置

仍看好大马钢厂，因旗下高效率小型钢厂主要围绕在巴生河流域，意味在国内钢铁需求核心地区占策略性位置。

尽管如此，大马钢厂也难以在全球钢铁需求低迷的困境中独善其身。

锦记钢铁（Kinsteel，5060）估值低于同行

普遍上看好锦记钢铁的下游轧钢厂，赚幅虽低但稳定。

而锦记钢铁持有37%股权的柏华嘉控股（Perwaja，5146，主板工业产品股），将受益于有利的炼钢业务，也将为前者带来贡献。

无论如何，对此业务的展望不会太高，因多项来自ETP的大型计划的推行，有可能会延迟。

锦记钢铁截至2012年3月31日财年首季的2.7倍高负债率，也让人担忧，使其估值低于同行竞争者。

金狮工业（LionInd，4235）脱售资产受阻

虽然不确定是否存在并购因素，但丹斯里锺廷森早前在金狮工业提高持股的举动，起了激励作用。

无论如何，钢铁领域短期的疲弱展望，或再次阻碍该集团致力于脱售部分钢铁资产的大计。

鉴于任何的并购活动，都将释放金狮工业钢铁业务的价值，所以任何未来的发展都将值得注意。

柏华嘉控股（Perwaja，5146）业绩有望回稳

柏华嘉控股炼铁业务将受益于铁矿石球团（iron ore pellet）价格下跌和来自邻国的强劲订单。这使得该公司在2012财年首季转亏为盈，并预期在接下来更稳定改善。

虽然废铁价格在近期走跌，进而影响直接还原铁（DRI）的赚幅，希望该公司期待已久的铁矿石厂可及时投入运作，带来缓冲效果。

柏华嘉控股正在打造的铁矿浓缩和造粒厂，或可在2012年底开始投产，此时间表稍微落后于分析员原先预期。

南达钢铁（SSTEEL，5665）新厂需要调适

南达钢铁有意进军扁钢市场，计划在国内设立扁钢厂。此计划据称涉及紧凑式热带生产技术（CompactStrip Production）的全新技术生产线。

虽然南达钢铁没有正式回应该传言，但预期该新厂在作出贡献前，需经历一段调适期。

与此同时，对该公司而言，也仅面临领域前景不振的风险。

[南洋商报]

钢铁业的十字路口

马来西亚钢铁领域的市值高达400亿令吉，也是国家发展及迈向先进国的重要行业，然而，上下游业者的摩擦，加上可能遭到外国钢铁进口的倾销，因此正面临内忧外患。

政府并非坐视不理，然而，行事却有点拖泥带水。

因此，经济学家指出，政府要解决问题，就需要拿出力度和速度。

解救钢铁领域 不能拖泥带水

马来西亚钢铁领域风雨不断，除了上游业者与下游业者的摩擦外，可能也遭到外国钢铁产品的入侵甚至倾销。

为了应对这场内忧外患，我国政府特别委任顾问公司，深入调查与评估，设法找出解决方案。

据悉，调查报告已经完成，并且也向政府提出几点建议，然而，官方却一直没有正式对外公布，也迟迟没有实际行动，基本上这个市值达400亿令吉的行业，目前的问题仍然悬而未决。

有些经济学家已经按耐不住，直呼政府不要再拖泥带水，否则问题可能会越滚越大。

对于正迈向先进国方向的马来西亚而言，钢铁业的重要性不言而喻。

多年来，无论是带领经济起步的多个大马计划底下所推行的基础建设，还是近年我国所仰赖的制造业、房地产发展和基建工程等，每个环节都需要钢筋的供应与支撑。

然而，当世界贸易环境步入全球化的时代，我国的钢铁业也就开始遭遇内忧外患，这两个问题也导致我国整体钢铁业效率不彰，甚至是停滞不前。

简单而言，“内忧”是指在去年正式爆发、主要出现在美佳钢铁（MEGASTEEL）与下游业者之间的摩擦与纠纷。

根据国内政策，钢铁下游业者目前仅能从美佳钢铁购得扁钢原料，然而，下游业者却投诉美佳钢铁在价格、交货和素质方面有问题。

至于“外患”，则是本地业者向政府投诉，从外国进口的线条（Wire-rod）钢铁产品，在我国有倾销之嫌。

的确，我国政府已正视钢铁领域目前所遭遇的情况，因此，贸工部在今年2月，就委任波士顿谘询公司（Boston Consulting Group，简称BCG）调查及评估整体钢铁领域，希望藉此解决问题。

苦等政府决策

据悉，在过去数月里，BCG已经和几位业内上下游的大头会面，了解他们的各项请愿。

目前，市场传闻，BCG所完成的调查报告，已在6月19日呈交给贸工部及拥有最终决定大权的经济理事会手中，并相信政府在一至两个月内会有所行动。

目前，市场所关注的，是政府会做出什么决定：究竟会偏向于继续保护上游厂商？还是争取废除进口税，为下游业者开放更多进口的选择？

毕竟，政府在最终决定，将主宰我国钢铁领域未来的发展方向与展望。

然而，迟至今天，政府尚未有正式的宣布，就连会不会接纳BCG的建议也不得而知。

目前，无论是钢铁业者抑或是投资大众，都在等待政府的决策。

重要经济基础 牵一发动全身

然而，日复一日的等待，已经导致一些经济学家按耐不住，他们直呼政府：“不能再拖泥带水了。”

联昌国际投资研究首席经济学家李兴裕在接受《南洋商报》电访时指出，钢铁领域对我国的经济发展非常重要，因此，政府在处理这些上下游争执的课题上，绝不能拖泥带水，因为这将冲击其他层面。

他解释，因为跟钢铁领域有牵连的行业很多、也很重要，例如建筑、房地产发展、汽车和制造业等。

“尤其政府目前积极推动ETP底下的多项工程计划，都会创造大量的钢铁需求。”

根据大马钢铁工业联合会（MISIF）先前声称的数据，钢铁领域的整体总值高达400亿令吉，共为国内生产总值（GDP）贡献4%，员工数量更是多达20万人。

目前，国内钢铁领域共有约10家上游业者，还有超过50家中游业者及多不胜数的下游业者，主要代表下游业者的MISIF，会员总数已多达132名。

拉昔胡申研究经济学家白文春也向本报表示，在解决这个钢铁课题上，要看政府的意愿，是否认为钢铁领域对我国经济有举足轻重的地位？而该重要程度是否已经达到非扶持不可？

他指出，在现今的全球化时代，若以“适者生存”的方式来看待一个国家里的某一行业，在没有特定强项的支撑下，极可能出现众多相对不具竞争力的本地业者陆续倒下，进而逐渐加重依赖进口。

最后，可能因为过度依然钢铁进口，而出现威胁到国家安全的局面。

“所以在这个钢铁课题上，我认为政府将会在确保国家安全不受威胁之下，考量是否对上、下游给予必要的保护。”

由此看来，在这个攸关国家经济脉动的课题上，除了要关心上下游业者谁是最后的赢家外，从宏观或更高的层面来看待钢铁领域的发展时，也必须注重政府在解决问题上的速度与力度。

分析员：有效执行才是关键

分析员认为，BCG在完成研究工作后所提出的建议，是否能付诸有效率的执行，才是解决问题的重要关键。

侨丰投资研究分析员表示：“我们非常欢迎BCG介入钢铁领域研究工作，为贸工部提出建议和制定措施，解决该领域上下游业者越来越多的请愿。”

分析员指出，他们得知BCG已经提出的建议包括：政府加强对进口钢铁用于再出口的政策，以及重新评估外国成品和不在我国生产钢种的零进口税，因为该产品进口至国内的情况，已引起越来越大的担忧。

此外，也有主要部分的研究是关注在扁钢产品方面。

“无论如何，从我们市场情报的初步探索得知，BCG的意见都跟贸工部早前宣布或建议的编制政策相关，只是现在有一个更清晰的定义和执行方面的时间表。”

内忧 上下游业者关系恶化

我国钢铁领域所出现的“内忧”，主要围绕在上、下游之间的纠纷。

涉及者包括上游业者金狮集团（LionCor，3581，主板工业产品股）旗下的美佳钢铁（Megasteel），以及对美佳钢铁产品有意见的下游钢铁产品制造商和最终用户。

美佳钢铁是本地唯一的扁钢（flatsteel）制造商，其热轧钢（hot-rolledcoil）是Misif会员等的下游业者，生产钢铁相关产品的基本原料。

建议增税引发摩擦

据悉，上述钢铁业者的关系恶化，并不是一日之寒。

美佳钢铁在去年5月间，向政府呈上一份捍卫请愿书，以寻求向入口的热轧钢征收额外的35%入口税，使热轧钢的税务提高至60%，这个举动顿时引爆了跟下游业者之间的冲突。

由丹斯里锺廷森掌控的美佳钢铁，近年来背负沉重的财务负担，截至2011年6月30日，已蒙受2亿8300万令吉的亏损，根据预测，本财年的亏损将会扩大至4亿令吉。

为了扭转此局面，美佳钢铁向政府建议，重整国内的钢铁领域，包括对进口钢铁课征进口税等。

随之，下游业者也提出了本身的请愿，除了反对美佳钢铁的增税建议，还投诉美佳钢铁的产品售价昂贵，而且品质欠佳等。

代表下游钢铁业者的Misif，促政府勿一味以高税率保护上游钢铁业者，以免导致中下游工业，尤其是中小型工业最终产品，无法和邻国竞争甚至倒闭，毕竟上游钢铁业的成败与中下游钢铁工业发展息息相关。

钢业仍需适度保护

为了解决这些纠纷并重整钢铁领域，贸工部早前委任BCG，深入调查及评估整个钢铁领域，并交出一项建议计划书。

据悉，已在近期提呈至贸工部的研究结果，被市场视为可协助政府制定一套有效率的机制，解决上游与下游业者之间互相攻击的课题和挑战。

据了解，该研究涵盖各个层面，如竞争力、对大马现有钢铁政策、进出口税务的潜在检讨，以及外国低廉钢铁产品涌入大马市场等课题。

透过向钢铁上中下游业者和出口业者了解，BCG总结，我国钢铁业有适度保护的必要，业者同时也需要降低成本。

BCG也建议政府给予美佳钢铁时间来重整公司运作，以及跟外国伙伴策略联盟，从而吸取对方的专业技术和提高竞争力。

可是，Misif会员认为该建议对它们不利，原因是“无法确定24至36个月期间和之后会发生什么事”。有者更质问，如果美佳钢铁最终无法在价格、交货和素质方面取得改善，政府会否采取惩罚举措。

在获得BCG的研究意见和钢铁业者的回应后，据了解贸工部将把相关建议，上呈至由首相拿督斯里纳吉主持的经济理事会，对该领域的方向和政策做最终决定。

外患 倾销冲击

国内钢铁领域，除了上述“内忧”问题，也存在“外患”的倾销冲击。

在6月间，国际贸易和工业部（MITI）宣布，针对来自中国、台湾、印尼、韩国和土耳其进口的线条（Wirerod）钢铁产品，进行是否涉及倾销活动的调查，并考虑在该进口产品活动上，征收反倾销税（anti-dumping duty）。

显然，政府是收到本地业者投诉后，才有上述举措。

对于这个“外患”，白文春则认为，政府的首要工作是全面调查相关的进口产品，确认产品出口国是否有对该产品给予不合理的补贴，使产品价格足以打倒本地业者。

“政府也可以对有倾销嫌疑的进口产品，提高入关品质审查的门槛，因为通常出现倾销现象的产品，都是一些品质较差的产品，此举也会有助于抑制倾销活动。”

侨丰投资研究分析员表示，一旦本地政府实施反倾销税，金师工业（LionInd，4235，工业产品组）、南达钢铁（SSteel，5665，工业产品组），锦记钢铁（Kinstel，5060，工业产品组）和安裕资源（AnnJoo，6556，工业产品组）等本地钢线生产商将可从中受惠。

整体领域看淡

回到整个钢铁领域的分析展望，分析员认为，该领域接下来将经历一段颠簸的旅程，进而维持“中和”评级，并附带看跌的观点。

侨丰投资研究分析员表示，虽然有一些钢铁业者可能在近期交出更佳的2012财年次季业绩，而本地钢筋价格也还很稳健，但仅在6月份夏季开端，废钢和钢铁价格就已经出现约15%的跌幅。

“所以，我们预期钢筋很快就将面临销售压力，因为国际价格正在滑落，国内建筑活动在斋戒月进入低潮，影响钢铁需求。”

分析员怀疑，市场依然对经济转型执行执行方案（ETP）下所规划出来的各个工程项目，可激励钢铁需求抱持过高的希望，因为项目存在执行风险。

此外，由于第13届全国大选可能从现在至明年初的这段时间举办，所有的焦点也都已经投向该选举，而不再关注ETP计划的实际执行状况。

“从市场看来，可能在下半年再一次令人失望，我们现在预期建筑工程的势头，仅会在2013年才会振作起来。”

报道： 游志民 

[南洋商报]

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