上星期欧美股市“黑色星期四”的确让全球投资者恐慌了，在国际市场一片唱空中国经济、欧美国家动乱示威不断的情形下更让人不安。
不管此次黑天鹅是源自欧洲还是美国，西方国家民生社会不安，亚洲人日子也不会好过，因为西方依然是亚洲经济的主要长期饭票之一。
暂且不说中国金融市场隐藏着多少风险，近期英国伦敦（作为欧洲国际化最高的金融市场之一）的街头动乱，从另一个侧面显示了欧洲财务问题的严重性。
市场人士都知道紧缩财政政策是欧洲财务整顿、欧洲经济复苏的主要先决条件。
欧债烫手山芋
欧洲主权债务危机是世界各国的烫手山芋，欧洲若无法把这苦口的良药吞下，这将把欧洲送入经济衰退的漩涡。
此外，出于对美国政治局势的担忧，债务评级机构标准普尔公司已经破天荒的摘掉了美国AAA评级的帽子，将美国评级下调一档，至AA+级。
在这种情况下，股市和债市投资者还必须考虑新的方法，以从更为严峻的市场环境中获利。
回想2008年的华尔街金融危机，市场被迫再融资高达万亿美元，而当时欧洲金融界却似乎安然无恙。
欧洲在2008年前享受的经济繁荣，除了欧元区统一带来的推动之外，同样有房地产泡沫的贡献。
南欧持续逆差
此后欧洲各国政府如同美国政府一样，负债规模急剧攀升。
欧洲与美国最大的不同在于，欧洲是一个分裂的大陆：在欧元区的设计之下，欧洲被分裂为竞争力强劲的北欧与竞争力不足的南欧。
持续逆差的南欧国家依赖外资来为政府赤字融资，债务占比迅速超越界限，希腊债务危机只是其中一个缩影。
若深入探析，有的是更可怕的债务规模：“希腊、爱尔兰、葡萄牙”加总债务为6400亿欧元，而单单一个西班牙的负债就达6390亿，法国16000亿，意大利更是18000亿。
我们还是要看新兴市场的发展态势如何，若美国陷入衰退，新兴市场预计将出现进一步回调。
这是因为新兴市场与美国紧密相关，而美国仍是全球最大市场、也是新兴市场最大的消费者。
虽然新兴经济体现在并不如过去那样直接依赖美国经济，但它们与中国经济的联系日益密切，而中国的经济状况则直接依赖与美国经济。
某些亚太股市也在最近跌幅了许多。
例如，金砖四国中的印度股市今年跌幅超过16%，巴西跌幅超过26%。
这部分是因为在2009年以来的大幅上扬中，世界许国国家股市反弹至前期高点附近，如德国股市创出历史最高，美国股市离历史高点不足10%距离。
若在这种环境下，鉴于国际市场的宏观经济减缓，企业盈利增速放慢的压力极其巨大。
在这样的不确定性环境，国家外汇储备发挥一定作用。
一些国家如中国和那些石油出口国至今已经积累了大量外汇储备，它们可以用这些储备刺激内需经济。
像墨西哥等国可能由于缺乏外汇储备更面临更大的风险。
印度、波兰、土耳其和印尼等主要依赖国内消费的国家受到美国经济衰退的影响将最小。
反观昔日的亚洲新兴市场—东南亚经济还能再跑多远？
大马市场局限
例如大马经济的市场发展局限性，我们的确需要许多外国资金的直接投资，不然大马经济和股市也许将继续低迷下去，单靠政治牌是拉不动经济的。
大马经济至今还需靠资源出口拉动经济，但是大马利好消息确实不多。
近期马新社报导，中国石油化工集团公司将与其他两家公司组成一个财团，负责开发马来西亚国油名下的一处小型油田，是大马资源经济的最后底牌。
鉴于国际经济形势不妙，投资者有必要对自己所作投资进行审视，包括自问为什么要坚持持有这些资产，以及自己正在承担的风险有多大。
为了保证自己的投资在充满挑战、低增长甚至零增长的经济环境下制胜，我们必须对自己的“投资底牌进行彻底再评估”。
这包括投资组合当中有多少国内股和国际股，是否需要持有一些强势外币或持有黄金作为某时期的资金安全池。
经济不景将使欧洲和美国把接近零的利率水平维持更长时间，并将导致本国货币贬值，这两个因素都是支撑国际金价的重要支柱。
无论如何，多样化的混合投资组合总是不错的选择。
叶德利 上海财经大学金融博士
南洋商报
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