全球关注金融市场的人，似乎都知道欧洲银行业的资产负债表是个大笑话。
只要比较这些银行的股价和资产负债表帐面价值，就会了解这是怎么一回事。
根据彭博资讯编纂的资料，Stoxx欧洲银行股指数32家银行成分股的平均股价约为帐面价值的44%。
换言之，我们相信一家欧元区大型银行的净资产是其市值的两倍以上。问题是这些银行的数字不能信，且多年来一向如此。
因此想想看，上周当义大利银行业龙头联合信贷银行（UniCredit）有勇气承认资产价值必须砍掉11位数时，有多么令人意外，但真正让人跌破眼镜的地方，不是联合信贷第三季亏损106亿欧元（143亿美元），而是管理阶层选择坦承有这些损失存在。
Stoxx欧洲银行股指数中，其他成分股的第三季亏损金额都没这么高，大多数呈现获利，而亏损金额第二高的是比利时KBC银行，上季净损16亿欧元。
效用不大
不过，即便联合信贷最近坦承资产价值的损失存在后，其股价仍只有帐面价值的28%。
联合信贷的资产负债表显示，迄9月底止，其股东权益为523亿欧元；与此同时，该银行股价为0.75欧元，市值只有145亿欧元。
这中间的差距这么大不难理解。联合信贷的股东权益中包含约120亿欧元（或23%） 的递延所得税资产。
无形资产
也就是说，该行认为假设未来将出现获利，这些数字代表可以节省的税金，但问题是这些资产在危机期间所能发挥的效用不大。
此外，联合信贷上季减记87亿欧元的商誉价值后，其资产负债表上还有115亿欧元的商誉等无形资产。
商誉是不可变卖的资产，是种会计概念，代表一家企业溢价併购另一家公司时，所须登录的分类帐项目，这种资产只存在于帐面上。
若算进商誉和递延所得税资产，联合信贷共有235亿欧元的垃圾资产，金额远高于其市值。
所以问题来了：这些数字不合理，至少在真实世界里没道理。值此欧洲大难临头之际、且没有其他银行公布鉅额亏损的情况下，联合信贷似乎还愿意根据欧洲标准将一切坦承不讳。
举例来说，法国农业信贷银行（Credit Agricole）迄9月底止有190亿欧元的商誉，比市值高出74亿欧元。
法国与比利时合资银行德克西银行（Dexia）通过欧洲监管单位的压力测试才不过三个月，10月就接受政府紓困。
银行业者公布的数字让人不放心，也不只是欧洲的问题。美国银行（BofA）商誉为708亿美元，比市值高出约110亿美元。
欧洲银行业面临困境不是秘密，如果它们积极承担损失、发行新股，投资人可能会忧心这些业者岌岌可危；若不够积极，市场会解读为银行业的数字不可靠，最后下场可能还是完蛋。
惊人消息
当然，我们能期盼这些银行“矇混”久一点，足以让欧洲领袖提出欧债危机的解决之道，不过，目前似乎不太可能出现这种结果，而且问题会愈拖愈严重。
联合信贷不太可能是唯一一家蒙受鉅额亏损的欧洲银行业者，而市场的反应也显示，该银行的损失甚至可能高于揭露的部分。也许银行业会在明年爆出真正惊人的消息。
Jonathan Weil 彭博专栏作家
[南洋商报]
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