讀者許雷蒙問：有關合成實業（CIHLDG，2828，主板消費品組）：
（1）該公司派發特別股息每股4令吉之後，股價會跌嗎？柏瑪尼斯（PERMANIS）業務佔公司營業額近90%，股價能否受現金儲備金（2億5千200萬令吉）的支撐。
（2）在脫售Permanis之後，淨利會開始下跌嗎？若在未來12個月里沒有收購新業務又將會如何？
（3）是甚麼催化因素可推高股價（逾5令吉）？只有興業研究給予較高目標價（5令吉80仙），而僑丰研究及聯昌研究則給於較低價格（約4令吉80仙）。
（4）每股4令吉的特別股息要抽稅（25%）嗎？
答：首先必須闡明的是，合成實業11月3日宣佈提高現金回退至每股5令吉10仙，即透過特別股息和資本回退各4令吉60仙和50仙，總額7億2千420萬令吉。這項“大派禮”行動帶動該股於上週五舉衝上10年新高水平。
在完成資本回退後，該公司股本將削減至7千100萬令吉，每股面值則由1令吉削減至50仙；而所有股權買賣協議條款在11月1日達成，預計脫售現金將在10日內過戶，令整體脫售計劃在明年首半年宣告完成。
僑豐證券指出，合成實業高現金回退將導致公司僅剩7千680萬令吉作為新業務收購，相信公司將收購年淨利達510萬令吉的新業務，而非早前的年淨利1千萬令吉目標。
興業研究指出，基於新業務計劃仍不明朗，合成實業在派股息後估值需將持股機會成本納入考量。假設派息後每股淨現金為56仙，相信投資者可能需要衡量是否值得繼續投資，因其他投資選項有望提供更高回酬。
該行認為，合成實業估值胥視未來併購計劃，可能出現估值遭削弱情況，其估值若以20至25%折價計算，恐僅有每股40仙至45仙，因此維持‘短線買進’評級，目標價為5令吉80仙。
（1）該公司派發特別股息之後，股價將會相應地下跌調整。
（2）脫售Permanis之後，淨利也會相應地下跌。一旦脫售主要核心業務，並在未來12個月裡沒有收購新業務填補，在上市條例下，交易所將啟動除牌程序行動。
（3）由於脫售核心業務的價格已定，及加上其他資產在內，股價合理價已定在某個範疇，使股價波動起落不大。不過，在宣佈提高特別息和現金回退後，該股也大幅騰漲；往後，若是宣佈以吸引人條件收購良好資產或新核心業務，可能會刺激一點股價表現。
（4）目前為止尚未知是否免稅或需抽稅。（星洲日報／投資致富‧投資問診室）
[星洲日報／投資致富]
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