讀者林先生問：
想問馬化國際（MULPHA,3905,主板貿服組）的問題。本人在半年前在50仙的價位買下4萬股，但到現在一直跌不停只剩大約38仙。
據本人在其網站查出其公司在首9個月的業績裡賺了1億7千多萬令吉，相等於每股賺7.6仙。而且其資產值大約為每股1令吉30仙！為何有這麼好的業績但股價卻跌不停？
還有在報章看到其公司最近不停的回購市場上的股票，其公司是否會有私有化的可能？其合理價有多少？
本人是否還值得持有其公司股票？
答：馬化國際在最新業績中，即截至2011年9月30日為止的首9個月，确實是取得淨利1億7千828萬4千令吉，或是每股淨利為7.62仙。
不過，值得注意一點，它的盈利主要是脫售資產獲利而得，即脫售墨爾本機場希爾頓酒店而取得2億4千250萬令吉的稅前盈利。這是一次過的收益，而不是重复性的營運收益，所以，它的重要性及對股價的推動力，也就大打折扣。
何況，若是沒有加入上述資產脫售所得的2億4千250萬令吉，首9個月的業績可能就不盈反虧。這可從其截至2011年9月30日止的第三季業績表現顯示出來，即第三季的淨利大跌至145萬7千令吉，而前期還有2千112萬5千令吉。或是第三季的每股淨利為0.06仙而已。有鋻於此，其股價走勢疲弱不起反跌，上述情況可能是箇中原因之一。
該公司每股資產值達到1令吉30仙，不過，產業股的資產估值偏高，這是一般產業股都有的普遍現象。惟估計，該公司達到1令吉30仙，而市價為38仙，若是僅以此項因素或角度來看，可能是有點低估了。
該公司最近不停地回購本身股票，可能顯示其股價被低估及具吸引力，或是公司認為手上的資金，充當回購股票是較佳的投資選擇。不過，相信這與它是否會私有化沒有甚麼關係。
至於其合理價，由於近年來沒有證券研究分析該公司，所以沒有給予合理價，可從其最近的業績表現自行計算。上述一點資料供參考。（星洲日報／投資致富‧投資問診室）
[星洲日報／投資致富]
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