經濟蕭條的黑雲，雨過天青雲破處，全球王牌公司紛紛出招，從全購到私有化、再從合作到併吞，結盟與背叛戲碼日日上演，令企業的未來像戰國春秋、國際戰爭。
金融風暴後，大馬也隨區域掀起新一波併購潮，企業募資潮下動作頻頻，顯示大馬企業面臨的是國際性競爭，要打的也是世界級的奧運賽。
每一朵烏雲都有銀色的陽光邊，當全球景氣正來到這樣的魔術時刻，競爭規則不得不改，舊行業崩解、新秩序尚未形成，最適合企業在黑暗的黎明，調整策略定位，適調、進化、突襲……增資熱潮在國內股市掀起一波“籌資行情”，推動企業“聯婚”風氣，自去年刮起的領域結盟與整合風繼續盛行，更從產業與銀行蔓延至油氣、航空、科技，甚至近期的汽車領域，大股東國庫控股為普騰（P R O T ON,5304,主板消費品組）貼出“徵婚啟事”，馬上激起市場漣漪，普騰身價節節上升。
中小企私有化最熱
2010年後，顯然不只是企業機會的戰爭，也是能耐的戰爭！正因如此，“私有化”大行其道，年初迄今，私有化大計逼近20項，幾乎是每月至少一單私有化，當中，尤以向來缺乏購興的中小型上市公司，私有化行情最熱。
大企業全面開戰，小企業重新定位新舞伴關係，上至首席執行員，下到員工，旁及財務顧問等，都在這場春秋大戲中，不斷尋找屬於自己的新角色，演出競合的新腳本，顯示併購壯大勢力、低融資成本掀起的私有化，早已成為大馬企業無法抵擋的趨勢，企業或需打出併出併購王牌，才能在亂世中求存。
它們為啥忙併購？
經濟烏雲籠罩，令當前的併購潮有兩波動力：一是調整事業步伐、二是提高競爭力，不再局限於特定領域，也不是只想擴大既有的產能，而是要抓住新的機會，新的趨勢。
經濟形勢逆轉，也讓競逐革新產業的急迫性提早，時空壓縮，企業頻頻出手，財務調度，目的就是準備銀彈，大舉併購，搶錢、搶市場，防堵競爭者坐大。
普騰要“革新”殺出血路
最近，深受矚目的莫過於汽車領域，持股42.74%的國庫公開為國產老大―普騰覓“如意郎君”，以扭轉普騰的長期劣勢。從之前熱傳與第二國產車（Perodua）“相親”，到理想對象―多元資源捲土重來，再到普騰董事經理拿督斯里賽再納阿比丁不甘示弱，或企圖以“管理層收購”維持單身，這場併購早已看得大家眼花繚亂。
無論普騰最終是借助管理層收購行動、新策略性股東、私有化還是脫售旗下虧損連連的蓮花集團來扭轉乾坤，併購風向突顯國內汽車業成長受限與業務經營模式面臨挑戰，而普騰長期在汽車保護政策下過活的溫室小花，唯有“革新”才能殺出一條血路。
馬航趕搭轉型列車
這國產汽車的前路看來與虧損累累的國家“空少”―馬航（MAS,3786,主板貿服組）幾分相似，業績突破不了瓶頸終令馬航不得已趕搭轉型列車，最終還必須化敵為友，與亞洲航空（AIRASIA,5099,主板貿服組）結盟。大股東以馬航20.5%股權換取10%股權，終為大馬航空業留下嶄新面貌，但卻也因削落領域競爭力引發壟斷“天空”的隱憂。
當然，不是所有“婚事”都獲得市場祝福，國民投資機構（PNB）突然一改盟友地位，宣佈以每股3令吉90仙”迎娶”實達集團（SPSETIA，8664,主板產業組）馬上引起反彈聲浪。
國投森那美滿城風雨
國內基金“大咖”一出手，引得國投名下持股的企業心驚膽戰，猶如航空母艦來跟小漁船搶魚。
由於市場質疑國投在沒有現有管理層下能否保住實達產業佼佼者的地位，國投這次的如意算盤彷彿遇到小阻力，先後大派定心丸，放話收購後將保持實達管理層，近期更傳言為保留首席執行員丹斯里劉啟盛，不惜為他量身訂做一項配套，或調高對他的獻購價。
油氣領域添新機
另一鬧得滿城風雨的則是森那美（SIME，4197,主板貿服組）收購東方（E&O,3417，主板產業組）30%股權的計劃。該併購因證券監督委員會主席丹斯里查麗娜丈夫拿督阿茲山阿都拉曼為東方主席，一度因被指特定人士受惠引發監管挑戰，儘管最終在市場質疑聲下完成，惟這宗併購卻已為併購監督問題留下詬病，即使森那美管理層屢聲明無意全購東方，未來會否併吞東方仍是備受矚目的謎團。
另外，今年油氣領域大放異彩，經濟轉型計劃鼓吹下，油氣業者的整合傳言因領域競爭格局變遷四起，最終，國內兩大油氣股沙布拉浪峰（SAPCRES，8575，主板貿服組）與肯油企業（KENCANA，5122，主板貿服組）順利藉換股和現金方式，進行總值約120億令吉的大合併，創造馬股第二大油氣股，為油氣領域添新機。
銀行B咖圖翻身
去年狂吹的銀行整合風繼續大行其道，去年豐隆銀行（H L BA NK，5819，主板金融組）併吞國貿資本（EONCA P）終守得雲開見月明後，不甘被擠下來的興業資本（RHBCAP,1066,主板金融組）動向是鎂光燈的聚焦。
只是，興業資本的“婚事”一波三折，從馬來亞銀行與聯昌集團上演的“搶婚記”到閃電悔婚，再到興業資本近期反向僑豐控股（OSK，5053，主板金融組）“求婚”，積極洽婚下，興業資本的“真命天子”卻遲遲未現身。
銀行整合風反映大馬銀行業競爭升溫，必須提高區域競爭力，才能在國際舞台立足，這也是為何B咖變A咖之役伺機待發。規模較小的安聯金融（AFG,2488,主板金融組）不斷傳出”聯婚”的流言蜚語，近期還謠傳與黃氏發展證券（HDBS,6688,主板金融組）尋求合併。
無論這些“聯姻”最終能否水到渠成，亦或像豐隆併購國貿資本般波折重重，惟在銀行同儕不斷壯大區域藍圖下，中小規模銀行也只好及時調整步伐，漂亮打一場B咖的逆襲戰。
融資成本走低併購時機千載難逢
低利率政策促使融資利率處於歷史低檔，全球併購勢力來勢洶洶，大馬的併購風成氣候，除了拜融資成本低所賜，還得總結一句―機會千載難逢！
德意志銀行美國併購部門主管伊凡斯曾針對全球併購潮覆水難收說：“有些狀況是，現在不動手，就將失去機會。”
這也就是為何，當國庫有意為普騰招“夫婿”時，多方虎視眈眈，因為大批股權易手的機會非隨時浮現。
志必得證券研究主管馮庭秀指出，在市況低迷時，一些股東可能因企業前景不明朗趁機“出走”或希望企業注入新機，這無疑提供了其他買家收購股權的機會。
低利率促進企業融資能力
他也提到，今年併購風依舊活躍，主要是利率低促進企業融資能力，股價再度從高峰走下坡，讓其他資金雄厚的公司有能力大舉併購，即使一些上市公司的股價高企，這些現金流龐大的企業仍有能力以股權併購。
“拓展市佔率對一些企業非常重要，融資便利往往提高這些企業拓展業務的野心。”
國庫為普騰相中的“另一半”儘是汽車相關公司，有森那美汽車（Sime Darby Mot ors）、納莎集團（Naza）、現代成功（Hyundai―Berjaya）、多元資源工業（DRBHCOM，1619，主板工業產品組）和合順（UM W,4588,主板消費品組），惟當中，唯有財力雄厚的丹斯里賽莫達，因福士偉根東盟生產目標的背後議程，藉多元資源收購這批股權的歡呼聲最高。
市場認為，多元資源可能希望藉普騰的一臂之力，奠定福士偉根的東盟生產線，多元資源更有望因此攫取高達54%的汽車市場。
股東是併購熱推手
事實上，股東也可謂是併購熱的幕後推手，因為傾向獎勵進行併購案的企業，總是在交易宣佈後買進股票，推高股價。
就如國庫釋股風聲起的那天，長期頹廢的普騰股價如被注入強心計，從11月中旬起“蠢蠢欲動”迄今，股價已上漲超過1令吉，達46%。
該股上週五閉市作3令吉99仙，跌6仙，本月初更曾上探至4令吉94仙高峰。
海嘯時，很多企業都在適調，進化，突襲，當很多人還在適調時，企業也許就要走到第二階段，再進化，併購，拓展出新格局。
達投資管理公司投資經理林治彣直言：“大馬上市企業以往併購為壯大事業，但隨金融風暴肆虐，企業併購反而為調整事業步伐，以應付外來衝擊，保住競爭力。”
馬航與亞航的結盟、沙布拉浪峰與肯油企業的大合併、興業資本致力“洽婚”等，都流露了大環境的改變，企業在情勢所逼下對合併的迫切，也因此，今年的併購潮蔓延至各大領域。
肯納格研究副研究主管陳建堯提及，與去年相比，今年的併購不一定是領域相關或有共同點，如去年很多雞蛋股因蛋價與盈利高，惟本益比低，掀起併購熱潮。
“今年的併購風並不限於特定範圍，只是，這些股大多擁有很多資產，卻無人問津。”
業者向“外”看
另外，因內需市場成長有限，從國內競爭躍升至區域競爭，已是企業無可避免的格局，以致今年不少業者致力向“外”看，以將事業藍圖的觸角延伸至東盟。
其中以銀行業最明顯，根據普華永道調查，大馬金融業者上半年金融服務領域併購值在區域中居第四，自前期增加超過兩倍。
馬銀行與競爭對手聯昌更是當中的激進者，馬銀行近期完成總值42億6千萬令吉收購新加坡金英控股的計劃；聯昌續以約7千842萬6千395令吉進軍泰國S I CCO證券後，傳言有意洽購菲律賓商業銀行（Bank of Commerce）的控制性股權。
儘管如此，相對其他國家，大馬本土併購風因條例限制，相對少了“大膽”的氣勢，卻多了一分“保守”的特質。
陳建堯表示，每個市場都有自己的遊戲規則，有利就有弊，對能力強的公司而言，未必好，因本可壯得更大；但對能力較弱的公司，卻意味仍有生存的能力。
“大馬的併購活動受公司條例限制，所以無法像美國等發達市場般輕易執行，也因此，相對區域，大馬併購活動反而不夠活躍。”
企業的併購牌，說明了善用財務、併購的巧實力，已成大馬企業最新的遊戲規則，而今天的大馬企業也不再如過去般，像成吉思汗只懂追逐低廉勞動力，逐水草而居，反而變得更成熟，在策略管理與財務調度上也更靈活。
[星洲日報／投資致富]
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