（吉隆坡29日讯）大股东国民投资机构（PNB）收购实达集团（SPSETIA，8664，主板产业股）的献议，要达到50%股东批准的门槛可说是轻而易举，分析员认为该举动可视为敌意收购。
黄氏唯高达研究分析员认为，由于能轻易获得至少50%股权的股东接受，国投对实达集团的收购献议，可视为一项敌意收购。
目前，国投持有实达集团的7.93%股权，此外，土著信托基金、公积金局，以及公务员退休基金，则分别持有20.68%、13.42%、5%，因此，官联基金的持股权总和已达47.03%。
“国投的3.90令吉强制性全面收购献议，主要是从市况趋弱时吸取好处。”
他说，随着雇员公积金局和公务员退休基金（KWAP）共联合持股18%，要获的50%股权股东接受这献议的可能性很高。
目前，实达集团总裁兼总执行长丹斯里刘启盛持股11.26%，外资持股权为21%。
分析员指出，国投的献购价比5.11令吉实际净资产价值低24%，从而在现有的弱市中吸取好处。
“相对于最后闭市价，这献购价的溢价为11%，低于大马产业市场过去私有化和并购活动的14%至31%溢价区间。”
他补充，一旦成功收购实达集团，后者将会成为国投整合旗下所有产业发展业务的工具。
分析员：RM3.90献购价合理
虽然实达集团认为大股东国民投资机构3.90令吉的献购价太低，不过，大部分分析员都认为价格合理。
不过，一旦收购成功，甚至撤换实达集团现有管理层，将对该产业集团的基本价值及品牌造成很大的冲击。
国投昨日正式提出每股3.90令吉以及每凭单91仙的收购献议，惟实达集团董事部认为公司的基本面被低估，将要求国民投资机构考虑上调献购价，以及找寻其他更有竞争力的替代收购献议。
根据侨丰投资研究分析员，以每股3.90令吉的献购价，实达集团的市值是大约69亿4000万令吉，而国投将需要46亿3800万令吉来收购它尚未持有的股权。
溢价11.4%
相对于实达集团在9月28日每股3.50令吉闭市价，该献购价的溢价为11.4%。
分析员说：“这献购价相当大方。3.90令吉相等于2012财年2.25倍的账面价值比例（PBV），稍微超越实达集团过去5年的2.22倍平均账面价值比例。”
“这献购价也等于2012财年每股盈利的23.1倍本益比，超越市场的18.04倍本益比预测，以及实达集团的19.28倍5年历史本益比。”
同时，该献购价只比分析员的3.97令吉目标价低约1.76%；整体上，他认为该价格很合理，投资者应该接受这献议。
股票流通率料降
“随着实达集团认为该献购价低估公司的价值，我们不排除国投再调高献购价，以及其他方面提出更高价收购献议的可能性。”
同样认为该献购价合理的艾芬投资研究分析员说：“我们看好实达集团强劲的管理层、股票品牌和策略性地库之际，我们相信3年的产业上涨周期可能已见顶。”
“投资者或许应该接受这个献议，以便以0.98倍实际净资产价值（RNAV）来释放公司的价值，然后使用这资金来投资其他上市发展商，尤其是股价和估值受现有负面市况严重冲击的公司。”
丰隆投资研究分析员则预计，一旦国投或其他方成功全面收购但维持实达集团的上市地位，实达集团的股票流通量已无法维持在之前的水平，这促使投资者找寻其他投资选择。
刘启盛团队去留引关注
肯南嘉投资研究分析员指出，一旦这收购计划成功进行，而实达集团现有由刘启盛领导的管理团队退出，该集团的基本价值和品牌将大幅萎缩。
他解释道：“实达集团主要卖点一直是其管理团队，及有能力将非主要地段，转化为繁荣的产业发展热点。”
“目前，管理层的去向还不明确，因一切依国投对该公司的未来发展计划而定。对此，我们正找寻进一步的指标。”
控制权引发竞争
此外，他也相信，即使现有管理团队继续任职，一旦国投持有大部分股权（如超过51%），实达集团控制权事宜仍是另一问题。
实达股价涨逾10%
国投收购献议，激励实达集团股价周四全日攀升超过10%。
实达集团在周三暂停交易，今天恢复交易时，早盘以3.78令吉，涨28仙或8%报开，之后更数度增长10.86%或38仙至3.88令吉，最终以3.87令吉，扬10.57%或37仙结束早盘交易。
周四闭市时，该股报3.87令吉，起37仙或10.57%，成交量达3786万8200股。
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