併購價常談不攏‧產業整合難掀熱潮

（吉隆坡29日訊）市場驚恐、政策風險等利空壓低產業股的估值，股價普遍比重估淨資產值（RNAV）低15至70%，誘使買家爭相覬覦，不過，由於併購價格談判不易，新一輪整合風或不易成形。

國民投資公司昨日宣佈全面獻購實達集團（SPSETIA，8664，主板產業組），反映出產業股的賣壓過重而面對低估，為有意併吞對手的產業公司帶來良機。

部份分析員估計，在估值挫低下，產業領域可能出現併購潮。不過，也有分析員認為，近期連串計劃純屬個案，產業領域並未出現整合風。

豐隆研究指出，目前名單中產業公司的股價普遍比重估淨資產值（RNAV）低15至70%，可能引來其他業者的覬覦。

興業研究則持相反意見。該行認為，以年初馬資源（MRCB，1651，主板建筑組）和怡保置地（IJMLAND，5215，主板產業組）合併談判破裂來看，近期產業公司的整合計劃並未刮起併購風，主要以個案居多。

“產業股的估值依然以未來6個月的基本面為準，而非併購課題。”

該行指出，對投資者來說，產業股目前不算便宜，不過股權集中的公司可能吸引投資者的關注。

怡保置地全購傳言熱

“實達的獻購可能重新引發投資者對怡保置地的購興。由於怡保工程（IJM，3336，主板建筑組）在怡保置地持股高達66%，展開全面獻購的傳言甚囂塵上。”

該行維持產業領域的減碼評級，估計該領域可能比其他行業更早觸底。

“產業市場受到全球經濟展望、政策、利率、游資等條件變化的衝擊。”

實達獻購案影響大

對於實達獻購案對產業領域的影響，聯昌研究指出，粗略估計，實達控制巴生河流域和柔佛產業市場的30%分額，並在大馬首推5/95融資、3年擔保等創新措施，也積極推出新產業計劃，在銷售額和盈利方面都為國內產業公司帶來壓力，一旦股權或管理層出現變動，勢必為產業市場帶來顯著衝擊。

不過，這對其他產業公司而言不算太壞，因為投資者若脫售實達，可能改買其他產業股，而且產業公司面對的競爭也會減少。鑒於上述理由，聯昌研究建議投資者留意馬星集團（MAHSING，8583，主板產業組）和UEM置地（UEMLAND，5148，主板產業組）。

[星洲日報／財經]