開齋節催化效應 家畜股審慎樂觀

家畜股一向是容易被市場忽略的股類，除了全利資源（QL，7084，主板消費股）之外，股票行與分析員未過多關注其他家畜股的表現。

然而，這並不意味著家畜股是市場上的雞肋。隨著糧食價格不斷走高，家畜股的業績明顯改善，所有公司過去兩年都在賺錢，同時都反映在股價上。隨著開齋節的腳步漸近，市場預計食品價格（比如肉雞和雞蛋）的需求料走高。

這個契機能否讓家畜股再次展翅高飛？

回顧今年5月，也就是上市公司公佈業績的旺季，家畜股的整體表現可圈可點。一些上一財政年還在虧錢的公司已在賺錢；業績本來就不錯的公司則更上一層樓。

這些企業包括全利資源、發來資源（HUATLAI，7141，主板消費股）、龍合控股（LHH，4839，主板消費股）、LTKM（LTKM，7085，主板消費股）、中央冷藏控股（CCK，7035，主板消費股）及農佳有限公司（FARMBES，9776，主板消費股）等。

這6只股當中，最會賺錢和最具吸引力的又是那一隻股呢？

1月至今，發來資源的股價表現最為突出，共上漲了57.33%，成交量也相當活躍。表現最平淡的是龍合控股，股價一直未有太大的波動，至今挫跌1.8%，是唯一的下跌股。

在過去的7個月，多數家畜股的價位在亮麗業績支撐下，紛紛在5月去到最高水平。

展望8月，開齋節的到來或刺激市場對家畜的需求，令人對家畜股抱有一些期望。

志必得證券研究主管馮廷秀提醒說，他謹慎看待開齋節可為家畜股帶來的效應，因為政府到時必會管制食品價格，避免商家牟取暴利。何況，家畜股可能還需一些時間來沖淡7月份的電費漲價所帶來的影響。

全利資源　傲視同行

若以全年業績來看，全利資源是唯一一家淨利「破億」的公司，2011財政年淨賺1億2449萬令吉，比同行平均的3820萬令吉高出31.85%；營業額也是同行間最高，有17億8000萬令吉，同行平均只有7億7415萬令吉。

某程度上，全利資源可以說是家畜業的風向標。若拿個股來比較，全利資源同樣一枝獨秀。它的淨利比最接近的對手--龍合控股高出156%。

龍合控股2011財政年的全年淨利為4865萬令吉，雖然全年營業額有13億5000萬令吉，同樣屈居全利資源之後。

但有一點不能忽略的是，全利資源的整體淨利並非單靠家畜業作出的貢獻，還有油棕種植和海事產品製造業。全利資源的業務比重是家畜業（56%）、油棕種植（19%）和海事產品製造業（25%）。

若以賺幅來做比較面，全利資源還需仰望LTKM。雖然後者2011財政年的淨利與營收只有約1600萬令吉和1億5049萬令吉，但能夠取得10.63%的賺幅，優於全利資源的7%。

家畜股的生意額節節上升，業者因糧食價格不斷攀高而調高產品售價。糧食價升高的最大推手是玉米和大豆價格。

一些分析員說，為了確保能夠以廉價購入原料，一些業者都會選擇分散貨源。

根據荷蘭合作銀行（Rabobank）的最新報告，美國的乾旱天氣和過剩的雨量，已讓不少農作物的種植活動放緩，或許會抑制玉米價格。玉米價面臨一定的下滑風險。

報告指出，該行預測玉米2011年下半年的價格依然會處於偏低水平，與上半年的價格走勢相似。然而，反常的天氣令美國的農作物收成風險提高。

與此同時，隨著美國的收成料減少，大豆價格下半年的表現料超越玉米。荷蘭合作銀行預測，大豆今年第3季的平均價是每蒲式耳（bushel）13.75美元，高過次季的13.63美元。

考慮到美國的生產量料低於預期，強穩的基本面促使荷蘭合作銀行調高大豆價預測。該行說，大豆價格也許會創下3年裡的新低水平。

家禽業前景：原料成本波動業者兩頭忙

相比2009年，家畜企業能夠穩定的賺錢，不是偶然的現象。

馮廷秀表示，數年前，不少小型農場業者往往在行情大好的時候大量生產肉雞或雞蛋，導致大型農場業者難以管制產品的市場價格。不過，隨著大型農場業者逐步購下小農場，這種情況已取得改善。

一些業者認為，在開齋節到來之前，肉雞與雞蛋價格都會繼續處於較穩定的水平。但是，進口原料的價格持續走高，是業者不能不正視的問題。不少家畜業者在5月公佈最新業績時，對這一點感到擔憂。

發來資源和龍合控股均在財務報告中指出，原產品與原料價格波動，以及燃油與電費價格越攀越高，預計令它們承受額外的生產成本負擔。

成本管理增加收入

面對這情形，業者有2個選擇：自行承擔額外成本，少賺一點；或將成本轉嫁予消費者，但競爭力卻會被削弱。

有鑒於此，加強成本管理和開拓收入來源，成了家禽業者唯一的對策。

全利資源在這一方面應對不俗。該公司2011財政年的營運開銷，從1億3300萬令吉按年銳減65.86%，至4540萬令吉。

至於其他業者，農佳有限公司在今年第一季時，就已經為4至6月的原料價格進行護盤。因此，該公司在第2季是使用比市場較低的價格來購買原料。由於進口原料價格短期內沒有回落的跡象，農佳打算將護盤策略執行至今年杪為止。

有一些公司則計劃擴大業務網絡，創造商機和增加收入來源。以中央冷藏控股為例，該集團仍在尋找機會在大馬和印尼擴大店面網絡，鞏固海內外市場的佔有率。

捕魚業前景：削減C2漁船津貼影響不大

政府在6月份落實的一項新措施，即從6月開始取消C2執照漁船的漁獲津貼。這項措施引起了不少漁民的反對聲浪。

雖然如此，分析員認為，上述發展對家畜股的負面影響料不顯著，原因有2個。一、大部份家禽飼養業者沒有涉足捕魚業，因為賺幅不高，且營運環境受到限制。二，即使家畜股有涉足捕魚業，一般僅佔較小的業務比重，對整體淨利衝擊不大。

根據績效管理及傳遞單位（PEMANDU）官網指出，大馬共有1000家漁船營運商，但卻有逾一半的業者讓泰國和越南漁商在本地購買受津貼柴油。

由於我國的柴油價格便宜，部份本地漁商將柴油轉賣給這些海外漁商，而不是用來捕魚。這些因素導致本地的漁產量大幅減少。

對涉足養魚業的全利資源來說，政府逐步取消燃油津貼之後，將解決本地漁產量不足的問題，進而獲得較多的魚類供應。

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