国家银行周四货币政策委员会会议，果如所料的保持隔夜政策利率不变。
国行也同时保持法定储备率不变，采取观望态度，以不变应万变。
这不意外，全球大部分中央银行都采取这样的观望行动，欧洲的瑞典、挪威、北美的加拿大、亚洲的韩国等，它们的中央银行差不多在同一时期召开货币政策检讨会议，议决几乎一致，那就是保持本身的指标利率不变。
这决定反映地球村当前的窘境。
对于大马而言，还多了个“无奈”。
利率正常化暂中断
这也是自国家银行于5月5日，最后一次调息以付诸“正常化利率”行动以来，最温和的一次货币政策委员会会议。
那次的会议将隔夜政策利率调高25个基点至目前的3%水平，同时也将银行法定储备率调高1%，从2%上升至3%。
国行后来在接下来的7月7日会议，保持隔夜政策利率不变，但是将法定储备利率调高1%至4%。
整体而言，国家银行的“利率正常化”行动是于去年初启动，并于去年3月、5月和7月连续调息3次，将利率调高至比通货膨胀足足高出近1%，才暂时停止进一步升息。
后来通货膨胀于去年杪又开始蠢蠢欲动，今年首季开始节节升高，2月份通胀率就已达2.9%，首次超越隔夜政策利率，也同时高过2.74%的3个月定期存款利率，实质利率逆转为负数，开始陷入“不正常”状态。
在4月公布的3月份通货膨胀率达到3%后，国行就于5月5日货币政策委员会会议决定重新启动利率“正常化行动”，将利率调高至3%。
但是，本周四国行货币政策委员会的观望决定，意味这“利率正常化”行动已暂时中断。
外差保六难“高不成”
国家银行于5月初启动“利率正常化行动”后，只在当月份调高利率，而这只能求逐步缩减通胀率与存款利率之间的差距，无法真正让利率“正常”或至少让扣除通胀后的实质利率保持正数。
在国家银行于5月调高利率，让3个月定期存款利率回到3%水平后，5、6及7月份通货膨胀率分别为3.3%、3.5%及3.4%，没有一次的通胀率低过存款利率。
因此，从这3个月份一直到目前为止，利率还没有“正常化”，也就是说国家银行是在很无奈的情况下，于7月及刚过去的周四货币政策委员会会议上决定不调高利率。
根据国行的政策文告，先进国经济信心低落，预期增长放缓，金融市场震荡，劳力市场持续疲弱等都反映全球经济增长将显著放缓。
因此，国行不能升息，避免直接或间接影响经济增长，同时会挫及纳吉政府雄心勃勃要达致的“平均每年6%增长”目标。
这意味在“保六”大前提下，调高利率会打击经济增长，“高不成”啊！
合理化补贴三重唱
我国通货膨胀其实都是“人为的”，肇因完全是因为政府急欲“合理化补贴”而减低或卸下补贴负担促成。
政府是于去年7月启动“合理化补贴”行动，让RON95汽油、柴油和白糖价格调高、同时将RON97价格根据市价浮动。
这“合理化”一启动，当局欲每半年调动一次，因此12月再将燃油价格调高。
今年5月下旬，第三轮就来了，政府再宣布调高白糖价格，同时于6月起取消9种运输工具燃油的超级补贴，令拖格罗厘、普通货柜车、货柜罗厘、货车、豪华德士、瓶装饮料罗厘、面粉罗厘、冷藏罗厘和水槽车等的燃油开销增加21.54%。
家贷高筑苦低不就
在这去年7月、12月及今年6月的“补贴合理化”三重唱行动告一段落后，政府才意识到连续卸下政府的补贴负担，已令原本面对高生活成本重担的城市居民不胜负荷。
在当局了解卸补贴的负面冲击，同时不可忽略人民生活负担之苦后，少了进一步“合理化补贴”行动，政府已经可以在通胀逐步回缓情况下，将焦点放回巩固经济增长措施。
按照常理，少了通胀压力，调低利率其实是加强经济增长的最佳“保六”策略。
然而，这看起来简单的行动却不容易行。
国行过去多年宽松货币政策，低息刺激国内需求的行动，已经使到家庭贷款高筑至危险水平，从2004年占国内生产总值近67%，跃升至去年的接近80%。
国家银行今年3月、5月与7月连续3次调高银行法定储备率，从低达1%，扶摇直上至目前的4%，就是要遏止家庭贷款继续大幅度飙升。
在这样的环境下，调低利率会令高居不下的家庭贷款火上加油，国家银行不能迁就经济增长“保六”行动，而置“家贷高筑”之苦不顾。
高不成，低不就，在当前经济情况下，国家银行不调息，保持原状，是不得已的选择，很无奈！
杨名万 著名时事及财经评论员
[南洋商报]
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