6%稅率轉嫁擱置後‧哪隻電訊股最具潛能？

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由於預付電話的6%服務稅“說實施又展延”，導致電訊股又起又跌的，如果不把這個特別事件計算在內，電訊股前景如何？那只最有潛力呢？

答：如果不把服務稅的課題考量在內，MIDF研究認為，儘管當前經濟動蕩，大馬電訊業仍是“抗衰退”領域，有穩定的循環收入，繼續看好電訊業。

該行說，大馬電訊業已晉入穩定期，營運賺益企穩於45%至48%水平，每戶每月收入已告穩定，並沒有過度競爭與削價的不健康現象。

過去數季，每戶每月收入為49至51令吉，截至今年第二季用戶按年成長6.6%，預付與後付用戶各成長6.5%與7.2%。

“儘管語音營業額下降，預料信息將是此領域未來成長源泉。雖然可能高資本開銷會衝擊賺益或派息，不過電訊業共同負擔此成本，料可減緩或中和有關負擔。”

電訊公司也可使用光纖為後置網路（backhaul），這可使時光網和馬電訊受惠。

截至今年首半年，電訊公司所獲淨利基本符合預期，只有馬電訊稍低於預期。亞通、明訊、數碼網絡符合預期。

馬電訊首半年淨利3億1千170萬令吉稍低於預期，只達其全年預測的34.6%，主要是低估其稅務開銷與淨融資成本。

“數碼網絡首半年淨利只微差於預測，達44.6%。第二季的高於預期的折舊使預估淨利降低，營運表現仍符合預期。”

個股評級

亞通：買進

維持亞通“買進”評級，目標價5令吉85仙；其天地通預付電話用戶各按季增長3.9%、按年揚11.5%，後付用戶各增長2.2%與7.9%。中期股息4仙討喜，儘管是業界最低；目前是趁低吸購良機。

數碼網絡：買進

給予數碼網絡“買進”評級，目標價33令吉50仙；預測15%盈利成長，週息率約5%，非語音帶動成長，2011與2012財政年賺益改善。

明訊：中和

對明訊給予“中和”評級，目標價5令吉50仙；成長失動力，進入綜合服務市場或面對執行風險，惟高息仍具吸引力。

馬電訊：市場一致

給予馬電訊“市場一致”評級；馬電訊的UniFi反應不俗，超越管理層預期，極大可能會在脫售亞通所獲現金重複其資本回退。（星洲日報／投資致富‧投資問診室）

[星洲日報／投資致富]