5月賣股離場季節？

目前馬股進入“五窮六絕”時期，或是西方市場傳統說法“5月賣股離場去”有異曲同工之妙。落在這種窘境，馬股未來走向，實令投資者不知何去何從。

市場分析員將對“5月賣股離場去”的傳統說法作出剖析，以厘清市場對它的擔心甚至是感到恐慎，相信對投資者是前還是退，提供一點指引。

其實，股市動向除了傳統特定趨勢外，往往與當時的國內外市場的最新發展息息相關，如目前市場專注的股市外國因素焦點，首推歐元區債務危機持續發酵的困局，美國經濟興衰及中國經濟成長速度的快慢等隱憂。

至於馬股在今次年中走勢的國內催化因素，則首推萬眾期待的第十三屆全國大選，經濟成長展望，以及從5月份開始上市公司陸續出爐的次季業績表現，料可為馬股未來前景與動向顯露一點端倪。

新興股市具抗禦能力

“5月賣股離場去”是個傳統的投資主題，或只是投資者一個容易朗朗上口的投資口號。過去調查記錄顯示，這項口號不一定應驗，反而出現背道而馳的結果。所以，若是股市今年五月真的下跌，也可能僅是巧合，或是由於其他因素所造成的。

過去20年沒出現5月賣股離場現象

過去20年的記錄顯示，全球新興股市（包括馬股在內）截至5月份的3個月里（即3至5月），它們是不跌反起，即這些股市的平均升幅達到2.8%，反而在5月之後的3個月（6至8月），它們的平均跌幅則是0.4%。就算是在過去10年計，其中6年裡，都沒有出現5月賣股離場的現象。

分析員表示，由於上述口號在2011年剛好應驗，而且是巧合正确的淋漓盡致，所以，市場才會對它更為正視，擔心它會在今年裡重演，即去年5至10月的6個月里，新興股市表現創下自1990年以來最差勁表現，即平均每個月下跌0.2%。

分析員指出，自1991年以來，新興股市在5月中為止的3個月里的記錄是15起7跌的比例，至於5月中之後開始的3個月（5月中至8月中），它的記錄則是11起10跌，在在顯示5月賣股離場的口號，實際上是站不住腳的。

亞洲及東亞區域新興股市，若與拉丁美洲同儕比較，它們對該口號較具抗禦能力，特別是馬股更是其中的佼佼者。

從今年新興股市的表現來看，相信更不太可能出現五月賣股離場去的現象，主要是過去3個月的股市平均下跌了3%，比較最有可能出現此現象的前3個月表現為上漲5%。換句話說，由於之前已下跌了3%，使它進一步下跌的可能性或幾率也縮減。

3因素影響馬股

反而目前影響馬股較深因素，國內市場則是首推全國大選何時舉行，而海外因素則是歐元區債務危機再現混亂、中美兩大全球經濟體的經濟數據興衰好壞而定。

歐債危機持續發酵

短期內影響馬股未來走向的外圍因素，仍然是鬧得不可開交的歐元區債務危機的延續版。

基金經理張子敏指出，隨著法國換了個左派親成長反節約的新總統，使歐元區的債務危機之前的解決方案出現新的變數，使全球股市包括馬股走勢在某個程度上受到它的影響左右。

他表示，任何不利整體歐元區的新發展，將為市場造成不安。不過，若是它向好的方向前進，例如德國與法國總統合作良好及繼續一起應對歐元區危機，諸如此類的好消息，也有助全球股市振奮向上。

希臘政局不穩成隱憂

而希臘政經發展與動向，將是歐元區最為頭痛的問題。隨著債務危機持續，近期更加上政治局面不穩的隱憂，使該國的政經再次陷入混亂及不明朗格局，從而触動全球股市的脈博。

他表示，希臘退出歐元區的可能性是存在的，若以最壞情況來看，希臘是在毫無準備情況下脫離歐元區，它將對歐元區的政經造成很大的混亂。若是在有序及有準備下退出，相信它造成的衝擊較為緩和。

惟從過去經驗顯示，歐元區料不希望希臘退出，相信在出現新不明朗因素之後會提出援手解救，以保全大局的穩定。若是希臘退出歐元區，預料它的貨幣將會貶值，利率及通膨都會走高，市場將出現混亂。相信沒有到無可避免情況，希臘不會輕言脫離歐元區。

他表示，歐元區其他財務情況較弱的成員國新發展也需要加以跟進，例如西班牙、意大利、萄葡牙等，若出現任何利空發展將繼續會打擊市場的交投情緒與信心。

中美經濟動向受矚目

美國經濟出現好轉，不過，其今年4月份的非農就業機會數據，卻比市場預期來得差，即市場較早預期為16萬個新就業機會，而實際出爐的數字卻是低至11萬5千個而已，使近期的市場情緒較為低落及使股市回跌。

基金經理張子敏認為，由於這僅是一個月的數據，目前就斷定美國經濟走下坡，實是言之過早，還是需要進一步的經濟數據，才可作出評估與确認。

他指出，美國聯邦儲備局推出的扭轉操作（Operation Twist），以使美國短期公債殖利率上升、長期公債殖利率下降，公債殖利率曲線將更為平坦，藉以降低融資成本的行動，將會在今年6月杪結束，投資者應關注它的後續發展。

全球經濟走勢難以臆測

他指出，今年6月杪之後的美國利率及通膨料是走高的話，相信美國有可能會推出第三輪的量化寬松政策計劃，營造市場更多游資壓低利率及推動經濟，到時全球股市及商品市場料受到游資推動而走高，相信馬股也不例外。不過，這也是短期的現象，全球經濟長期走勢則可能更為复雜及難以臆測。

至於中國因素，最近該國的製造業數據出現反彈，惟出口卻開始轉弱跡象，主要是受到歐美市場疲弱的拖累，使它出現轉向內需趨勢，包括放鬆銀行的法定儲備金率（目前高達約20%）。

不過，隨著中國領導層將會在今年杪出現交棒，相信今年年杪前的經濟將極力保持在良好狀況及穩健，所以，中國因素料不會帶來太大的利空。

大選不明朗
投資者觀望

全國大選是目前馬股最大的國內不明朗因素，在它尚未舉行及明朗之前，將使投資者對馬股繼續採取謹慎態度，使馬股陷入進退維谷的格局。

市場人士認為，在淨選盟3.0大集會之前，市場預測全國大選有可能會在今年6月舉行，使許多本地投資機構及基金經理從今年3、4月開始就在馬股賣貨套現套利，以為大選後的新格局再作出調整及定奪，所以使馬股走勢表現疲弱。

或延至7、9月大選

基金經理張子敏指出，隨著淨選盟3.0大集會之後，卻為全國大選日期增添變數，市場一般相信，執政黨再需要一些時間處理這項新不明朗因素，使全國大選延遲而不太可能在今年6月舉行，可能推遲至7月或是9月之後。

這反而使股市投資者在馬股擁有延長的短線交易機會與時間，特別是延長至今年5月杪前，還有希望出現間歇性的揚升之勢。

308後大選前漲潮欠奉分析員表示，往年全國大選前，馬股都會走高，出現大選前漲潮。不過，隨著上一屆出現308政治大海嘯，使執政黨僅以少數多數席執政，使投資者對全國大選前採取謹慎的態度，大選前漲潮也就欠奉。

他認為，預料在解散國會至投票日之間，馬股投資者會採取謹慎甚至退場觀望態度，一切股市投資決定將在大選後才說。

陳建堯指出，若是根據該行預測年杪綜指目標為1,580/1,650點為准，目前馬股綜指實是已經反映了全國大選漲潮的因素。

經濟轉型效應支撐馬股

國家銀行貨幣決策委員會，於上週五召開的會議中，正如經濟學家較早時的預測，就是國行將3%隔夜政策利率保持不變，主要是考量到目前國內寬松貨幣政策，能夠平衡經濟和通膨的風險和壓力。加上外國市場因素如歐美經濟情況持續不明朗，也是國行持續保持靜觀其變，沒有倉促調動利率的主因。

資金市場疲弱影響交投

經濟學家認為，外圍主要經濟體及資金市場的不明朗與疲弱，將負面影響國內市場包括馬股的交投情緒，不過，國內經濟成長穩定，特別是國內市場內需持續強勁，抵消外國市場所產生的負面情緒。

大馬研究經濟學家向《星洲財經》指出，該行預測大馬今年首季的經濟成長會放緩至5%以下水平，不過，在接下來的3個季度將會逐漸改善，甚至在下半年可能強勁反彈至6%水平，使全年經濟成長仍可達到約5%水平。由於大馬今年經濟成長保持平穩，預料也將為馬股未來季度走勢提供支撐，或是仰制任何重大的跌勢。

益資利研究經濟學家則認為，預測大馬4月的出口可重回正面軌道，錄得2%成長，進口增長則料為7.5%。以首季進出情況而言，他相信今年首季僅取得3.5%經濟成長，全年為4%。

油氣、銀行、建材、博彩消費品與建築受看好

投資策略方面，國內市場需求導向領域將是主要受惠者，包括石油與天然氣領域持續受到看好，特定的消費品股項，銀行股跌至合理水平也可考慮作中期投資，建築與建材領域，而博彩股領域則是抗跌選擇。

分析員指出，預料政府推出的經濟轉型計劃（ETP）將持續發酵，它推出的發展工程計劃合約將加速頒發，如捷運（MRT）計劃持續發放更多配套，預料建築業領域將是主要贏家，而發展活動也帶動附近一帶的產業發展計劃，為後者提供一些支撐力量。

他指出，捷運計劃的雙溪毛糯至加影路線地區將受惠，例如大型的雙溪毛糯橡膠研究院的綜合產業發展地段也受到波及獲利，使馬資源的建築與產業發展領域受到激勵。

建築業拉動相關行業

除了建築業受惠之外，相信也連鎖性地拉動其餘相關行業，包括建材業領域特別是低迷一段時期的鋼鐵業在內，益資利研究看好的鋼鐵股包括金獅工業。

分析員表示，由於這些大型計劃與政府動向息息相關，換句話說，就是有全國大選的政治敏感問題，所以在大選的走勢還是謹慎疲弱，也是目前它們股價表現差勁或每況愈下的主要原因。

他表示，市場看好油氣領域，主要是國家石油在經濟轉型計劃也扮演非常重要角色，使它在國內市場耗資數千億令吉充當資本開銷，使國內油氣領域受惠匪淺，投資者可在它們落入合理或以下水平時累積。

採取抗跌保守投資策略

張子敏則表示，在全國大選尚未明朗之前，投資者最好採取抗跌保守的投資策略，靜觀其變後才作出定奪。他看好以國內市場導向股項領域，特別是抗跌性強的領域。

陳建堯認為，馬股進入5月份，通常它是較具挑戰，狹窄波幅游走及持中和評級。其實從去年10月開始，本地投資機構及散戶等都是在脫售股票，反而是外資在持續買進，而外資進場的其中一個動力，就是他們看好馬幣匯率走高的機會較高。

他表示，目前馬股游資充裕，並是支撐股市企穩的主要原因。該行認為，投資者可先行脫售股票，並預計在較後時出現任何大跌時趁低買進。無可否認，由於市場游資充裕，使馬股難有大跌機會。

不過，外圍市場特別是美國股市近期在高位的起落波幅擴大，使它出現向下調整的風險較高，若是外圍市場大跌，拖累馬股也下挫的話，相信就是趁低買進的好時機。

業績出爐或激勵馬股

預料在5月份陸續出爐的上市公司首季業績表現，整體而言，將不會令市場失望，應該都會有不俗表現。雖然它們可為馬股提供一些支撐能力，不過，這項利好的影響力，料會被全國大選的不明朗因素所复蓋。

市場導向公司表現可期

市場分析員指出，預料以國內市場導向的上市公司，它們的首季業績表現可期，主要是國內市場需求為主要支撐成長的動力，而使這類公司從中受惠。

張子敏看好領域，包括消費品，發電業，油氣及種植股等。

肯納格研究副主管陳建堯指出，目前為止，已出爐的上市公司首季業績的表現是褒貶參半，比預期中的較為遜色，那些擁有穩定盈利的股項業績較好，至於以合約為基礎的公司如建築業領域的表現則較為遜色。至於大資本銀行表現比小型銀行較好。

馬股短期走勢略為正面

股市技術分析員張昌耀指出，中期（未來3個月）的馬股綜指技術分析而言，整體走勢不至於悲觀，尚有一股力量試圖在支撐著馬股綜指，不過，近期這股力道似乎有轉弱的跡象，使它未能再次突破1,600點的關口。

他指出，整體而言，中期的馬股綜指是落在鞏固狀況，以持續維持在良好的格局。馬股綜指當前的上升阻力落在1,625點，而中期的下跌支持點則落在1,490點。若是綜指跌至1,560/1,550點水平，將開始落入負面走勢的格局。

他認為，在過去的7個交易日里（5月2至10日），馬股的買盤的力量還是超越賣盤，即其中的6個交易日里，都是買家力量超越賣家力量，即僅有一個交易日是賣家超越買家，所以，短期而言，馬股走勢略為正面。

不過，無可否認，這期間內的支撐力道也較為轉弱。而綜指短期的上升目標為1,595點，而1,575點則是下跌支持水平。（星洲日報／財經）