精挑優質股‧創造額外回酬潛力

對於宏利資產管理在上期公開暢談的投資策略和模式，不知各位是否記憶猶新？從中領悟到新的投資技巧？

為讓投資者更深入瞭解基金經理投資策略，本週投資大班再度請來另一位投資專家――聯昌資產管理（Cimb-Principal），為市場解說其投資模式，好讓讀者參考不同基金經理的投資方式，再自我衡量，發掘較適合自己的投資策略。

話不多說，還請各位自行檢閱吧！

3大特點股票
潛能良好

身為國內最大資產管理公司之一，聯昌資產管理首席投資官鄧智堅同樣重視基本面選股，同時深信以優質股創建有紀律的投資組合，有助營造額外回酬潛力。

建立投資組合前，該公司一般會事先進行由下至上（Bottom-up）和由上至下（Top-down）兩種評估法，然後才根據調查結果組織投資組合，落實投資大計。

●由下至上評估法：

第一步：探測股票展望，評估流動性、市值、盈利和估值等層面

第二步：檢視基本面變化，進行公司訪問

第三步：潛能股列表

●由上至下評估法：

第一步：評估全球宏觀經濟情況，如經濟成長、匯率、通膨、利率、資金流向

第二步：評估國內經濟和領域情況，如貨幣／財政政策、盈利成長、市場估值

第三步：風險預算

鄧智堅認為，綜合可持續基本面改善、誘人估值和投資者期待轉強等3大特點的股票，具備比一般股票更良好的回酬潛能。

“同樣地，我們會以中期展望作準，放眼股價中期達致目標價，很少在短期內脫售，除非股價突然漲破目標價或基本面出現變化。”

風險增加
宜加入固定回酬產品

他也表示，隨投資風險流竄性加深，多元化策略更顯重要，提醒投資者應更加理性，在投資組合內加入些固定回酬產品。

“人們很容易被感官直覺影響投資決策；一般來說，許多投資者總被投資回酬或潛能吸引，忽略實際上同樣重要的回跌風險，間接觸碰投資死穴，迫使投資以失敗告終。”

中越經濟成長
投資卻失利

他以中國和越南作例子解釋，近年來幾乎所有人皆看好中國和越南將快速崛起，認定當中潛在龐大回酬機會而倉促投資，省略許多事前評估程序，甚至完全不清楚自身資金流向。

“結果是，這兩個國家確實繼續成長，但這些投資在過去一年內卻以失敗居多，這意味了甚麼？意味大市成長不代表所有投資資產亦將跟漲，結果還得視你投資內容素質而定，人們應吸取這樣的教訓。”

歐美債務問題棘手

全球經濟展望方面，鄧智堅認為，儘管美國經濟轉強，但該國政府如何應對負債見頂狀況，及如何在不傷害經濟復甦情況下降低負債，依然是至今仍未解決的棘手課題。

“歐洲和中國就無須多說，前者債務問題目前雖有所好轉，但歐元區仍可能出現瓦解，希臘最終會否脫離歐元區亦值得關注，其後果可能對全球經濟影響重大；後者經濟則出現放緩，但這是所有高成長國皆會面對的時期，無須過份憂慮。”

中國擁豐厚儲備金
能應付債務問題

他也看好中國坐擁龐大中央儲備金，足以應付地方債問題，及替銀行業注入充裕流動性，對中國前景保持看好。

至於亞洲，他表示通膨絕對是一大隱憂，尤其是燃油和食物價格。

“然而，若往好的方面看，資產價格上揚卻可能引來更多投資活動，帶動經濟和股市雙雙向好。”

在他看來，油氣業將成為原產品漲勢下最主要受益領域，未來數年開採活動預見更為密集，帶動相關企業表現，綜合休閒度假城則是另一膨脹中的領域。

“當今市場的高轉數變化環境讓製造業和科技面臨挑戰，但同時也帶來機會，視企業如何引進創新運作模式，迎合市場變化步伐。”

由於市場波動性持續增加，鄧智堅建議市場投資者皆應在投資組合內加入固定回酬產品，藉此分散投資風險。（星洲日報／投資致富‧投資大班）